升息環境下環球債幫你穩穩賺
債券市場走了近10年大多頭，並於2016年中之後漸漸轉向，但就像大船轉彎，多年來投資人從債券市場嘗到的賺錢經驗與投資習慣，一時之間並不容易調整，因此今年以來至5月初，各類債券型基金持續吸金。
更何況債券種類很多，在不同的景氣循環階段，各有不同的表現，例如去年11月至今年3月初，備受市場吹捧的高收益債券基金，因3月初一段修正，市場就把焦點轉向已低迷3年的新興市場債券基金，高喊新興市場基本面改善，利多可期。
看來要在升息環境與市場資金流動快速下掌握收益機會，可投資各類債券的環球債券基金比較適合作為核心配置。挑選標準可依據安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪建議：低波動度、低違約率與高過通膨率的投資報酬率。
到底債券基金的波動度要多低，才適合列為核心配置？聯博投信固定收益資深投資組合經理江常維表示，債券基金波動度從3%∼10%，10%的波動度其實已經跟股票差不多，建議波動度高於7%的債券基金，不宜列為核心配置。許家豪則直接點出，3年或5年平均波動率在3%∼4%是比較好的選擇。
首選美元環球債
避開歐元債
另一個衡量波動度的方法是觀察過去一段時間，例如3年或5年來，該檔債券基金的最大單月跌幅，或者一個波段的跌幅，來衡量自己能不能承受如此的風險？因為有些債券基金的波段跌幅可能達30%，不是投資人可以承受的。
再以財政、財務情況造成的違約風險——即違約率來看，投資等級的違約率低，幾乎可以視為零風險。許家豪指出，政府公債、政府相關的主權債（Sovereign）、類政府證券（Government Related）、美國的抵押債券（Mortgage Bond）、投資等級公司債等都是違約率低的標的。
低違約率之下，還要追求投報率高過長期通貨膨脹率，例如美國是2%。因此現階段許家豪偏重以美元計價債券為主的環球企業債券基金，其次為美元債券基金、環球企業債券基金及環球債券基金。
至於歐洲債券，卻是許家豪與江常維口中應暫時避開的標的，理由是債券的收益太低，明年又可能開始升息週期。
追求固定收益
也要降低資本損失
為什麼環球企業債券是首選？許家豪解釋，單以美國長期升息趨勢評估，預期未來5年票面利率將持續往上，但價格可能出現損失，先選擇5∼7年等較短天期企業債為標的，然後隨著總收益率或票面利率高過通貨膨脹率時，再選擇存續期間較長的標的，例如政府公債，如此先短後長的操作可降低資本損失。
全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年6月號第117期
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