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年度正報酬機率達8成 美國高收益債吸睛

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美國經濟溫和復甦,企業獲利成長,有利風險性資產表現,美國高收益債指數近一年漲幅高達14%(資料來源:Bloomberg;日期:2017/06/01)。不過投資人不必擔心美國高收益債過熱,長期統計顯示,自1986至2016的過去31年裡,美國高收益債指數年度總報酬之正報酬機率高達8成,且報酬率平均值為9.21%。在基本面良好支持下,具備高票息特性的美國高收益債仍將是市場青睞的標的。

野村企業研究與資產管理公司 (NCRAM)投資長高大維(David Crall)表示,過去30年以來,美國高收益債券市場僅出現過6次單年度負報酬,雖然高收益債價格會因投資環境變化而波動,但加計票息收益後,正報酬機率仍為8成;在這段時間裡,美國高收益債提供近似於股票的報酬率,而波動度僅有股票的一半。整體而言,美國高收益債適合長期投資。

野村企業研究與資產管理公司 (NCRAM)為野村基金(愛爾蘭系列)美國高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)之投資管理機構,專精企業信用債券的研究,NCRAM擁有獨特的「千里馬」信用債券投資策略,善於發掘能夠領先市場的千里馬企業。

受惠於「千里馬」投資策略,野村基金(愛爾蘭系列)美國高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)之長期表現出色,近1年、2年、3年及5年的績效皆為同類型基金之前四分之一(資料來源:Morningstar,以I美元累積股別、原幣計算,同類基金為EAA OE USD High Yield Bond;資料日期:2017/5/31)。

過去3年多來,這檔基金表現受到專業客戶認可,規模成長迅速,從2013年底的7億美元,到今年4月底時已高達37億美元,規模大幅成長4倍,同期間整體主動式高收益債基金規模僅微幅成長6%(資料來源:Morningstar;日期:2017/04/30)。

NCRAM的「千里馬」信用債券投資策略究竟有何獨到之處?高大維指出,持續創造主動報酬的關鍵,在於謹慎評估公司的經營及財務結構風險,分析公司是否具備在「未來」可長期延續的商業模式,在不同的信評區間精選出具有千里馬特性的公司;同時快速反應、即時掌握投資機會並避免損失。此外,NCRAM的核心投資團隊業界經歷豐富,合作超過17年以上,默契十足,在經歷多次循環及市場動盪後仍能屹立不搖,持續獲得專業法人認可,也是成功關鍵。

高大維指出,從違約率、信用基本面、資本市場流動性以及利差等各面向而言,持續看好美國高收益債後市表現。雖然投資人擔憂美國升息對債券的影響,但高收益債在利率上揚期間,多數時期仍呈現漲勢,在於高收益債相對於其他固定收入資產類別,具有較高的利差緩衝,以及利率上揚期間通常伴隨經濟狀況逐步改善,也有助於高收益債企業財務體質改善;因此一般來說,高收益債在利息走揚期間表現優於高評級債券。
 附表一. 美國高收益債券歷年年度報酬來源
年度 價格變動 利息變動 總報酬率
1986 -0.07% 4.03% 3.96%
1987 -7.21% 11.68% 4.47%
1988 1.29% 12.06% 13.36%
1989 -8.24% 10.55% 2.31%
1990 -15.58% 11.22% -4.36%
1991 24.63% 14.54% 39.17%
1992 6.06% 11.39% 17.44%
1993 6.01% 10.68% 16.69%
1994 -10.08% 9.04% -1.03%
1995 10.02% 10.44% 20.46%
1996 2.09% 9.18% 11.27%
1997 3.90% 9.01% 12.91%
1998 -5.16% 8.11% 2.94%
1999 -5.95% 8.38% 2.43%
2000 -13.51% 8.31% -5.20%
2001 -4.77% 9.25% 4.48%
2002 -9.13% 8.60% -0.53%
2003 17.44% 10.53% 27.97%
2004 2.42% 8.46% 10.87%
2005 -4.95% 7.72% 2.77%
2006 2.32% 8.44% 10.76%
2007 -5.30% 7.83% 2.53%
2008 -33.04% 6.93% -26.11%
2009 44.04% 14.06% 58.10%
2010 6.00% 9.07% 15.07%
2011 -3.66% 8.03% 4.37%
2012 7.02% 8.53% 15.55%
2013 0.02% 7.39% 7.41%
2014 -4.11% 6.62% 2.51%
2015 -10.91% 6.30% -4.61%
2016 9.84% 7.65% 17.49%
2017迄今 1.73% 2.14% 3.87%
1986~2016平均值 0.05% 9.16% 9.21%
正報酬機率     80.60%
資料來源: BofA Merrill Lynch US High Yield Constrained Index (HUC0)
資料日期:2017/04  
 
附表二. 基金各期間績效 vs. 同類型基金平均

資料來源:Morningstar,以I美元累積股別、原幣計算,同類基金為EAA OE USD High Yield Bond
資料日期:2017/5/31
 

 
野村投信
野村投信於1998年成立,為日商野村資產管理及香港Allshores集團等專業投資團隊所組成之合資企業。截至2016年10月底,野村投信旗下共計43檔基金,境內基金加計全權委託之資產管理規模逾新台幣1500億元。此外,野村投信為NN (L)、天達、野村基金(愛爾蘭系列)以及荷寶等境外基金之總代理。野村投信榮獲亞洲資產管理雜誌2016年台灣區最佳明日之星基金公司、最佳投資長以及最佳創新產品獎,且2014、2015、2016連續三年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源:投信投顧公會(2016/03);理柏(2016/03);亞洲資產管理雜誌(2017/01/19))
 
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