馮志源：黃金基金別亂搶
金價於2012年創下連漲12年的歷史紀錄，2013年開始陷入空頭走勢，震盪幅度加劇。儘管有中國大媽、台灣大嬸試圖力挽狂瀾，瘋狂掃貨，金價走勢仍未因此翻空為多。以黃金類股為主要投資標的的黃金及貴金屬基金，更成為國內可銷售基金的「重災區」，今年以來跌幅逾3成。儘管美國量化寬鬆政策暫不退場，一度激勵國際金價飆漲，帶動黃金及貴金屬基金走揚，但因趨勢改變，投資人短線仍須以反彈視之。
根據理柏（Lipper）統計，受惠於金價及黃金類股股價全面反彈，截至10月16日止，國內目前8檔黃金及貴金屬基金近1月平均績效高達7.51%，但今年平均跌幅仍高達34.01%，在所有各類型基金當中敬陪末座。黃金兼具貨幣和商品等雙重屬性，因此影響國際金價的因素和一般原物料行情不同。除了傳統的市場供需關係之外，其他包括國際外匯儲備、通貨膨脹、美元強弱以及黃金ETF儲量水位等，都是讓國際金價牽一髮而動全身的關鍵因素。
中印強勁購買力 不敵ETF龐大賣壓
從需求面來看，世界黃金協會（WGC）第2季季度報告顯示，受中國及印度市場強力推動，今年第2季度全球黃金消費需求大幅攀升53%，但由於黃金ETF大幅賣出，全球總體需求量僅856公噸，較去年同期下降12%。全球第2季度金飾總需求量上升了37%，達576公噸，創2008年第3季度以來的最高水平。其中，中國的需求量較去年同期增長54%，印度則增長51%，中東地區也同步增長了33%。
全球金條與金幣銷售更較去年大幅增長78%，單季正式超過500公噸。中國金條和金幣的需求量較去年同期激增157%，在印度則躍升了116%，並創下122公噸的紀錄。合計金飾需求以及金條與金幣的投資需求，全球對黃金的消費需求於第2季達到1083公噸，較去年同期大幅增加了53%。
在中、印兩國這麼強大的購買力下，金價為何還是一蹶不振？主要還是來自於黃金ETF賣壓不止。索羅斯基金管理公司於去年第4季開始售出55%所持有的SPDR 黃金ETF後，引爆全球黃金ETF贖回賣壓。根據世界黃金協會統計，全球最大的黃金信託基金SPDR，黃金持有量已降至882.23公噸，是近4年半來低點。今年第2季，黃金ETF的持有量淨流出高達402公噸，抵銷了黃金需求量應有的成長，也是拖累金價反彈無力的元兇。
金價技術面轉空 短線反彈後將續跌
黃金的計價幣別是以美元為主，而金價與美元長期以來幾乎呈現極高程度的負相關。也就是說，通常美元貶值時，金價就會上漲；美元升值，金價通常就會下跌。自2008年全球金融海嘯後，由於美國聯準會祭出3次量化寬鬆政策，挹注逾2兆美元到金融體系中，這段時間美元趨於貶勢，金價從2008年12月到2011年6月，累計漲幅高達70%之多，並於2011年9月底創下歷史天價達每盎司1,922美元。
