馮志源：日股基金未受惠QQE
日本央行無預警推出擴大版QE，帶動日股大漲，日股基金卻未明顯受惠，台幣計價的日股基金績效不如原幣計價，主要是因為日圓大幅貶值的原故。
今年10月的最後一天，全球金融市場再現震撼彈！美國量化寬鬆（QE）才剛退場，遠在太平洋彼端的日本，卻不按牌理出牌，無預警祭出加碼版QQE。一退一進之間，造成日圓劇貶，國際股匯市、原物料價格大幅波動，日股單日大漲逾5%，日股基金短期又成為當紅炸子雞。
日本的QQE（Quantitative andQualitative Easing），是加碼版的量化及質化的貨幣寬鬆，與美國QE 不同的是，除了貨幣數量大增，比照美國購買政府公債及不動產抵押債券，由原本60兆至70兆日圓的購債規模，一舉增加至80兆日圓外，更加入了質化的寬鬆，也就是將印鈔的一部分大幅投入海內外股市。
日本央行宣布，全世界最大機構投資法人、擁有127兆日圓（1.13兆美元）總資產的日本政府退休金投資基金（GPIF），同步進行退休基金改革，整個基金組合乾坤大挪移，持有日債規模由60% 大減至35%，日股和海外股票比重則由各12% 增加至25%，市場預期因此增加近17兆日圓的股市動能。消息一出，日經指數單日大漲5%，日圓兌美元應聲跌破110大關，最低曾貶至118，創近7年新低水準，日經225指數則輕騎越過1萬7000點關卡。
加稅衝擊日本內需
日本央行史無前例的作為，主要是為了帶領日本脫離過去20年來的通貨緊縮泥沼。首相安倍晉三推出「安倍經濟學」（Abenomics），射出三支經濟利箭後，沈寂許久的日本經濟猶如脫胎換骨，今年第1季國內生產總值（GDP） 由去年底的負0.5%，一舉跳升至6%。
為了進一步刺激通膨，安倍今年4月將消費稅由5% 上調至8%，讓第2季實質經濟成長率竟反向大幅下滑7.1%，給了安倍政府當頭一棒。由於消費趨緩，加上全球原油價格節節敗退，為了持續朝向通膨2% 目標邁進，日本央行選擇在此時下一著險棋，再推出加碼版的QQE。
回顧日本近2年在寬鬆貨幣政策與擴張性財政政策刺激之後，10多年來的通縮現象明顯改善，失業率大幅下滑，一度創近6年新低，但今年消費稅提高後，高物價及消費稅又侵蝕掉好不容易成長的家庭收入，家庭所得及實質薪資反而較過去減少，最新的9月家庭支出較去年同期滑落5.6%，連續6個月下滑，內需消費明顯急凍。而近2年日圓大幅貶值，很多企業不僅未雨露均霑，更未蒙其利、先受其害。
經濟連續2 季負成長
受2008年雷曼風暴後罕見的日圓升值推動，許多重要企業如汽車、電子等亦早已進行產業結構調整，並將生產基地轉移到海外，日圓貶值和海外貨幣升值，
部分出口企業的獲利的確明顯成長，出口數量卻未見增加。
