投資的逆境哲學 淡定與從容由逆轉勝
投資可以失敗
記取教訓重新再戰
我曾經提到，投資如人生，有時不完全符合科學邏輯，碰到人生說不清楚的挫折和低潮時，你怎麼應對？投資市場不會永不停歇地上漲，好的操盤手，不僅要會打順手球，還要學習如何逆轉勝。
2015年我的第1本書出版時，接受了廣播名人吳淡如的訪問，記得她好奇地問，我當年因為把錢交由一位哈佛博士代操，結果慘賠收場，為何還留在股市呢？我說了企業家許文龍先生的一則小故事，許先生是台灣南部的企業家，他的奇美博物館珍藏許多世界級的小提琴，一位企業家如此醉心於藝術和古物，生活確實是多彩多姿。
許文龍說，他小時候要是摔跤，不會馬上爬起來，會先看看周圍是不是可以撿到一點銅板。我話剛說完，吳淡如馬上笑了出來，立刻接著說：「哈哈！這可能是有一點人生閱歷的中年人，才會有的感悟和共嗚！」
也如陳文茜書中所說：「沒有誰的人生可以一帆風順，成長的過程總會跌跌撞撞，我們可以痛，可以悲傷，可以大哭，但別耽溺悲傷太久，冷靜時候，不妨想想，這一道傷痕能為我留下什麼？」
投資處逆境時，我也會自我檢視，這次下跌是不是產生下一個更安全進場的機會？如何保持心境平衡、不受外界干擾，並學習接受別人異樣的眼光，朝自己相信的大方向邁進。
我曾經舉過一個實例，2016年我的公募基金成績原本一路領先，卻在年底反轉成了落後，主要原因是其中一支主力是小型股，很容易受到市場做手（Trader）操弄，股價短短1個月之內跌了40%，在我認為已經是極度被扭曲的情況下，還相繼有5、6家著名公司的分析師，調降該公司等級，我預期股價還要下修25%才會停住。
這個逆境產生的挫敗，讓我必須仔細檢視這是危機還是轉機？如果是危機，如何應對？如果是機會，我能不能把握？
逆境時檢視策略
堅信自己的理念
我鉅細靡遺閱讀了該公司的相關消息，包括公司產品、競爭對手及分析師的報告，調降該公司評等的理由，主要是管理階層持股的變化⋯⋯幾乎任何相關消息和報導，都能引起我的關注。
在該公司財務報表方面，呈現的消息是：❶ 2016年營收增加16%；❷ 年度盈餘增加35%以上；❸ 3個主要部門的營收分別成長10%∼22% ；❹ 現金成長較去年增加35% ；❺ 公司沒有負債。在這麼亮麗的成績背後，該公司也提出一些未來預測的警告：❶ 2017年前幾個季度處在產品轉型期，成長幅度會低於預期；❷ 公司積極打銷存貨呆帳，會造成去年第4季盈餘下跌，但將會增強財務體質。
上述如此不差的表現，加上該公司產品是未來極被看好的發展趨勢，多家分析師卻接二連三的降級，莫非他們看到了我所沒有看到的？為了安全起見，我只好再次地毯式地搜索，確保我沒有誤判。
多年的經驗，加上再次仔細分析後，我認為機會大於危險，在今年1月下旬利用手上等待多日的現金再度發動攻擊，結果發生了變化，截至3月17日，這2個半月來我的公募基金績效是16.42%，標普500則是6.69%，去年輸給標普500的7%全部追回，更讓我欣慰的是，基金還保有35%以上的現金，進可攻退可守。
每個人操作管理做法不同，對我而言，什麼是一個安全點（更有把握的切入點），是我所看重的，一旦確定有成功機會，包含了意外狀況發生時，還有足夠的安全邊際（Margin of Safety），我通常會發動猛烈的攻勢，這次到目前為止，好像也應證了自己所熟悉的成功經驗。
不是每個逆境都能轉換成功，能在我眾多投資管理中再添一個成功案例，我認為有幾個因素。
※本專欄僅代表專家個人觀點※
全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年4月號第115期
