童再興：防守才是投資最重要的事
最近讀了一本好書《投資最重要的事》， 作者是美國重量級投資大師霍華． 馬克斯（Howard Marks）， 他寫給客戶的投資備忘錄和巴菲特每年的波克夏股東大會，同樣受到投資界矚目，連巴菲特都說：「我總會從中學到一些事情，他的書我讀了兩遍。」值此台股「攻萬點行情」及美股2萬點「非理性繁榮行情」之際，細心閱讀這本「重視風險控制勝於追逐高收益」的價值投資大作，無疑正是時候。
投資策略與運動競賽有相似之處。在職業網球界，有人力倡進攻策略，能夠擊出最多制勝球的球員會成為贏家，有人則主張防守策略，擊出最少失誤球的人才是贏家，馬克斯認為，投資有太多事情無法掌控，避免犯錯出局的防守策略，才是投資最重要的事。
市場充滿不確定的風險，尤其台股處於衝萬點的高檔區，投資人除了要有更多風險意識，更須防備萬點之後來襲的空頭市場。當潮水退去，才會知道誰有穿泳衣，誰在裸泳。而從市場消失的投資人，往往是追求高檔獲利卻輕忽風險的進攻型投資者。馬克斯發現，在過去35年，一些傑出的投資人，投資生涯都很短暫，他們最後退出市場的原因，是因為擊出太多失誤球，而不是沒擊出足夠的致勝球。
近來國際政局烏雲密布，台股及全球股市皆進入盤整，但經濟面有回溫復甦跡象，讓挑戰萬點的台股及屢創新高的美股，不至於反轉掉入空頭市場。此時還留在市場一搏的人，採取防禦性投資策略的另一手段，便是該多選擇「價值股」，
而不是仍一味追求「成長股」。
台股指數由最高點9,976回跌到9,657點（4月21日）， 跌幅才3.19%，但那些跌幅超過兩成的個股，大多是被炒做過高的「成
長股」， 像樺漢（6414） 今年以來從最高的515元大跌到296元（4月14日）， 跌幅43%， 碩禾（3691）從393元大跌到242.5元（4月12日），跌幅38%。會讓投資人重傷或三振出局的，往往是這些成長股，而不是低價買到的價值股。
高風險主要來自「高價」買進，火紅的成長股往往令人忽略了價格高於價值的風險，總會想賭一把。堅持以低於價值的價格買進的價值投資者，相信「低價」能降低風險，是最可靠的獲利方法。
※本專欄僅代表專家個人觀點※
全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年5月號第116期
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