投資俄羅斯是今年最大豪賭
今年全球投資人最大的豪賭，無疑就是俄羅斯股市。投資人的第1個賭注，是美國總統川普就任後，美俄關係改善，有利俄羅斯經濟成長；第2個賭注是歐洲政治大選不論結果，歐盟都會解體，俄羅斯將從歐洲一致性的制裁中脫身；第3個賭注是油價會大幅上漲，全球由通貨緊縮轉為通貨膨脹，俄羅斯股市直接受惠。
這3個賭注每個都是國際大事，牽連甚廣，不可預測性高。而投資人獲得的回報或損失也可能是以倍計算。因為2008年前的金磚四國時代，俄羅斯股市波段漲幅達11倍；2008年金融海嘯期間，俄羅斯股市的波段跌幅達78.6%，隨後的反彈又近3倍。風險與回報槓桿都如此高，因此，俄羅斯股市堪稱2017年投資人的大豪賭。
豪賭1 美俄關係
由對立變成手牽手
根據Bloomberg整理的資料，俄羅斯是各主要投資機構今年最看好的市場，主要理由是，俄羅斯比較不容易受川普就任美國總統影響。甚至，俄羅斯股市將因川普與俄羅斯總統普丁的友好關係再次活躍，成為漲勢最驃悍的市場。
川普從競選期間起，就不斷讚揚俄羅斯，並期望與俄羅斯發展堅強和持久的關係。普丁也不斷善意回應，重申莫斯科準備好與川普政府合作。回顧過往，美國與俄羅斯之間的衝突不斷，例如烏克蘭問題、中東問題，以及近期由俄羅斯駭客介入美國大選而引起的風波等，使得俄國的經濟與金融市場都受到嚴重波及。
瑞銀投信投資部主管張繼文表示，川普偏向改善並解決與俄羅斯的關係，進一步與普丁攜手合作，第一步將是降低或解除對俄羅斯的經濟制裁。美國一旦解除俄羅斯的經濟制裁，其他國家將可能跟進，例如歐盟。
豪賭2 歐盟解體
俄羅斯擺脫經濟制裁
2016年歐盟才剛追隨美國腳步，再度針對俄羅斯干預烏克蘭一事，將對俄羅斯的經濟制裁延長6個月，至2017年7月底。美國的領頭作用，再加上歐盟地區的政治較量於2017年達到高峰，俄羅斯將可以趁歐盟自亂陣腳之際，從經濟制裁中脫身。
2017年歐洲地區將有荷蘭、德國、法國和義大利等國的總統大選，這些事件都會相互影響，而威脅到歐元區的存在。例如，已有相關評論預測，德國總理梅克爾尋求第4度連任將會失敗，成為金融市場最大一隻黑天鵝；甚至還有「不論是溫和派勝選，還是激進派勝出，歐元區都會走向解體」的言論。而歐元區的解體，將讓俄羅斯有機會破壞歐元區在制裁決策上的統一性。
張繼文解釋，俄羅斯自2014年干預烏克蘭政局並併吞克里米亞後，美國及歐盟相繼對俄羅斯採取經濟制裁手段；自經濟制裁開始以來，2015年俄羅斯對歐盟出口已減少25%。若川普能解除對俄羅斯的經濟制裁，歐盟再跟進，將加速俄羅斯經濟復甦。
摩根俄羅斯基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）則指出，俄羅斯的經濟制裁一旦解除或減輕，不僅有利於俄羅斯經濟成長，更將加速國際資金回流，大幅改善過去3年股市資金大幅淨流出的現象。去年已見被動式和主動式操作資金雙雙回籠，但累計淨流入量尚未到過去淨流出量的一半。只要俄羅斯從經濟制裁中脫身，未來資金回補的空間不容小看。
豪賭3 油價漲
俄羅斯股市跟著漲
油價於2016年初觸底反彈，隨後於每桶40～50美元區間震盪，直到石油輸出國組織（OPEC）達成石油減產協議，俄羅斯與沙烏地阿拉伯同意減產的幅度大幅超出市場預期，油價才開始另一波漲勢，俄羅斯股市也同步於2016年11月中一路飆漲，短短1.5個月就有20%的漲幅。
俄羅斯股市隨著油價走揚而大漲，本就在預期之中。鉅亨網投顧投資研究部副總張榮仁指出，俄羅斯股市與油價連動性高，兩者間的關係是亦步亦趨，這可以從3項數據得到印證。
首先，2016年初截至10月為止，俄羅斯政府年收入為10.44兆盧布，儘管油價維持低檔，但石油及天然氣仍貢獻3.85兆盧布的收入，占比達37%。若2017年石油減產成真，油價也維持在每桶60美元水準，俄羅斯政府的稅收有望較2016年再增加1兆盧布。
其次，根據Bloomberg的資料，能源類股市值占俄羅斯股市總市值比例超過50%，油價上漲，對能源類股肯定是大利多，能源類股大漲，俄羅斯股市的表現自然強。張繼文舉例指出，2009年3月底布蘭特原油價格在40美元觸底開始反彈，至2011年第1季末接近百元的波段最高點，布蘭特原油漲幅約138%，同期間MSCI世界能源指數漲幅為67%，但俄羅斯RTS美元指數漲幅達到196%。
最後，再以俄羅斯RTS美元指數與油價的相關係數來看，俄羅斯股市與西德州原油、布蘭特原油、標普500能源指數、MSCI世界能源指數的相關係數均在0.7以上，兩者關聯性高，且走勢亦步亦趨。
全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年2月號第113期
