柏瑞投信:廢鈔改革短空長多，印度股市投資價值浮現
受到廢鈔改革的影響，印度11月綜合採購經理人指數（PMI）下滑到49.1，部分研究機構也調降印度第4季國內生產毛額（GDP）的增速預估。不過，高盛和德銀等外資券商預期，廢鈔效應最快於2017年第1季到第2季間落底，之後印度經濟可望展開反彈。由於印度股市近期拉回整理，根據彭博統計，截至今年11月底，MSCI印度指數的股價淨值比（PB）下修到2.81，低於10年均值的3.12，投資價值已然浮現。
柏瑞投信表示，廢鈔令是屬於短空長多的政策，並不會導致印度經濟脫離成長正軌，明年在經濟回彈和資金加速自由化後，將激勵印度企業活動的動能、改善營運的基本面，反而有助於股市的中長期發展。此外，儘管景氣目前些微降溫，但從印度央行12月的決策會議並沒有降息可以看出，印度政府對經濟的展望並不如外界想像悲觀。
柏瑞投資印度股票投資團隊主管胡薩法‧胡辛（Huzaifa Husain）表示，印度的經濟體質持續脫胎換骨，總體經濟仍維持在強健的水平，近年來出口仍逐步上揚，長期經常帳赤字的問題也逐漸淡化，外匯存底亦續創新高，而印度政府積極透過公共資金推動投資項目，預料將持續吸引私人資金進駐，2012年印度遭分類為「脆弱五國」的情形已不復見。
此外，隨著營運環境好轉，印度企業的營運難易度排名也持續回升，企業的獲利領先指標正處於U型復甦的態勢，而印度的實質存款利率自2014年1月以來維持於零以上，有利於金融機構未來將資金引入市場，再搭配降低黃金持有率的政策可望為市場挹注更多流動性，加上印度股市的本益比已從18倍下降到15倍的合理區間，印度股市的後市並不看淡。
柏瑞投資印度股票投資團隊主管胡薩法‧胡辛（Huzaifa Husain）認為，雖然印度央行此次央行會議略微下修2016年財會年度（至2017年3月為止）的GDP預估值，從7.6%降至7.1%，但相對於2016年全球僅約3%的成長率，仍屬於高水平的成長動能。此外，印度明年第1季的通膨率預計仍將維持在5%左右的目標區間，印度央行未來仍保有降息刺激經濟的貨幣政策空間。
柏瑞投信表示，印度股市的長多格局並沒有改變，如果看好未來的彈升契機，可以趁近期拉回整理時，透過定期定額的方式進場布局，但短期來看，仍要持續觀察美國聯準會（Fed）的利率動向、商品價格的走勢和其他新興市場的景氣變化，以及明年初印度地方選舉的情形，並留意印度股市仍有波動的風險。
圖1、MSCI印度指數股價淨值比
資料來源: Bloomberg，美元計價，統計時間2006/11/30~2016/11/30。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦。
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