油上金下 產業基金洗牌
金價2016年走勢極富戲劇化，上、下半年表現完全不同，2015年12月中美國聯準會（Fed）升息時，金價還一度創下波段低點1,051美元，但從此金價就因美元走弱，市場避險，黃金ETF轉賣為買而扶搖直上。2016年中，金價因為英國意外脫歐而大漲至1,364 美元，以投資金礦股為主的黃金及貴金屬股票型基金，上半年波段績效幾乎都是翻倍，但下半年開始反而後繼無力，近1季平均波段跌幅高達近2成。
黃金基金並不直接投資於黃金本身，而是多數在美國掛牌的黃金礦業類股，但其股價跟金價不一定同向，投資黃金基金不等於投資黃金，目前主要參考指標為費城黃金白銀指數（PHLX Gold/Silver Sector Index），波動性約為黃金現貨價格的3倍左右。
升息帶動美元指數
金價面臨下修壓力
根據湯森路透（Thomson Reuters）統計，費城黃金白銀指數2015年底僅45.3，至2016年8月升到112.73，波段漲幅高達148.9%，這也是為什麼2016年以來黃金基金績效明顯優於金價的主因，雖然近期金價瀕臨破底，費城黃金白銀指數順勢跌落至73.41（截至2016/12/16），累計2016年以來波段漲幅仍有62.1%。
黃金基金2015年的績效表現慘烈，主要是金礦公司在金融海嘯復甦後不斷擴張，造成開採成本一路攀高，2012年金價開始反轉，直接衝擊獲利表現，2016年金價開始回升，金礦公司前幾年的擴產效應慢慢展現，造就金礦類股的飆升走勢。
以多數黃金基金必備的口袋投資組合——全球最大黃金生產商巴瑞克黃金公司（Barrick Gold）為例，2015年稅前虧損達33.02億美元，2016年則已開始轉虧為盈，巴瑞克股價也由10.24美元一度大漲至30美元之上，波段漲幅高達193.3%。
目前國內唯一和金價連動的商品是黃金ETF，但績效表現明顯不如黃金股票基金。黃金的基本面評價指標主要與實質利率、美元指數、通貨膨脹、黃金ETF買盤與金融風險高度連動。
美國聯準會上個月中宣布升息1碼，激勵美元指數創下近14年新高，與美元呈現負相關的金價遭受重擊，幾乎全數回吐2016年初以來的漲幅，加上川普當選後， 全球金融風險未見大幅升高，短期金價，黃金ETF和黃金基金均仍有向下修正壓力。不過美元指數在短線大漲後，2017年漲勢預計將趨緩和，且歐美地區政經風險事件仍多， 金價仍有重新築底回升的機會，但由於波動風險過劇，投資人仍宜嚴格控制投資比重與停損點。
全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年1月號第112期
