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油上金下 產業基金洗牌

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前年績效不彰的黃金及能源基金,去年隨著油、金價格觸底反彈,接連轉好,但受美國升息、油價波動影響,兩大產業基金短線也走向分歧。

金價2016年走勢極富戲劇化,上、下半年表現完全不同,2015年12月中美國聯準會(Fed)升息時,金價還一度創下波段低點1,051美元,但從此金價就因美元走弱,市場避險,黃金ETF轉賣為買而扶搖直上。2016年中,金價因為英國意外脫歐而大漲至1,364 美元,以投資金礦股為主的黃金及貴金屬股票型基金,上半年波段績效幾乎都是翻倍,但下半年開始反而後繼無力,近1季平均波段跌幅高達近2成。
 
黃金基金並不直接投資於黃金本身,而是多數在美國掛牌的黃金礦業類股,但其股價跟金價不一定同向,投資黃金基金不等於投資黃金,目前主要參考指標為費城黃金白銀指數(PHLX Gold/Silver Sector Index),波動性約為黃金現貨價格的3倍左右。
 

升息帶動美元指數
金價面臨下修壓力

 
根據湯森路透(Thomson Reuters)統計,費城黃金白銀指數2015年底僅45.3,至2016年8月升到112.73,波段漲幅高達148.9%,這也是為什麼2016年以來黃金基金績效明顯優於金價的主因,雖然近期金價瀕臨破底,費城黃金白銀指數順勢跌落至73.41(截至2016/12/16),累計2016年以來波段漲幅仍有62.1%。
 
黃金基金2015年的績效表現慘烈,主要是金礦公司在金融海嘯復甦後不斷擴張,造成開採成本一路攀高,2012年金價開始反轉,直接衝擊獲利表現,2016年金價開始回升,金礦公司前幾年的擴產效應慢慢展現,造就金礦類股的飆升走勢。
 
以多數黃金基金必備的口袋投資組合——全球最大黃金生產商巴瑞克黃金公司(Barrick Gold)為例,2015年稅前虧損達33.02億美元,2016年則已開始轉虧為盈,巴瑞克股價也由10.24美元一度大漲至30美元之上,波段漲幅高達193.3%。
 
目前國內唯一和金價連動的商品是黃金ETF,但績效表現明顯不如黃金股票基金。黃金的基本面評價指標主要與實質利率、美元指數、通貨膨脹、黃金ETF買盤與金融風險高度連動。
 
美國聯準會上個月中宣布升息1碼,激勵美元指數創下近14年新高,與美元呈現負相關的金價遭受重擊,幾乎全數回吐2016年初以來的漲幅,加上川普當選後, 全球金融風險未見大幅升高,短期金價,黃金ETF和黃金基金均仍有向下修正壓力。不過美元指數在短線大漲後,2017年漲勢預計將趨緩和,且歐美地區政經風險事件仍多, 金價仍有重新築底回升的機會,但由於波動風險過劇,投資人仍宜嚴格控制投資比重與停損點。

全文未完,完整內容請見《Money錢》2017年1月號第112期

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