油價漲 原物料股再起？
經濟升溫 留意通膨概念題材
最近油價曾一度漲破每桶80美元，有專家預估，油價可能漲到每桶100美元。在油價處於高檔、通膨緩步上揚的情況下，國內外能源、水泥、鋼鐵、塑化等原物料相關題材值得觀察。
倫敦布倫特原油期貨價格一度漲破每桶80美元價位，再創波段新高，即便近期國際油價拉回進入整理階段，不過樂觀者已預估油價在不久的將來甚至可能漲到每桶100美元。在全球經濟升溫、油價盤堅且通膨緩步上揚的情境之下，原物料股會繼續受惠嗎？
本刊在2016年的年初領先市場觀察到原物料族群的反攻火苗，之後在油價、原物料報價大反彈下，原物料股掀起一波強勢上漲表現。
原物料類股漲幅勝大盤
關注水泥、鋼鐵、塑化股
2017年本刊再度報導，在包括美國領頭宣示大量投入基建、全球經濟展望回溫等利多加持之下，通膨題材持續成為原物料股擺脫過去數年頹勢、重拾榮景的關鍵。今年進入原物料反攻的第3年，相關族群還能續強嗎？
比較台股大盤與水泥、鋼鐵、塑化等原物料類股的走勢，從2016年元月初的低點至今，水泥、鋼鐵、塑化類股指數的漲幅全數擊敗大盤！其中，今年以來表現最為強勢的水泥類股指數，波段漲幅已經逼近2成，漲幅居8大類股之冠。水泥類股指標台泥（1101）股價從去年底的36.45元，今年以來一路上漲至47元以上，波段漲幅逼近3成之多。
營運與油價高度連動的塑化族群，今年以來漲勢也已經接近1成，漲幅比大盤足足多了1倍。其中，類股的指標台塑（1301）今年以來漲幅已經達1成，這已經是台塑繼2016年勁揚15.84%、2017年又上漲10.65%之後，再度出現雙位數的漲幅。
雖然鋼鐵類股今年以來表現平平，波段漲幅超過3%，相對落後大盤。但事實上，近年鋼鐵類股表現最佳的1年是2016年，該年度類股指數大漲34%，類股龍頭中鋼（2002）在2016年更是強漲超過37%。
分析今年以來持續帶動全球通膨題材升溫的火苗，除了美國、歐洲及主要新興市場等經濟數據表現持續強勢之外，國際原油價格受到美國退出伊朗核協議等地緣政治因素影響，出現一波強勢上漲表現，更是全市場關注的重要關鍵。法人認為，針對伊朗事件，西德州原油WTI油價有機會落在每桶65～75美元之間，建議投資人掌握油價後市，可考慮跟進布局資源型基金。
油價大幅拉回機率不大
相關題材區間操作為主
「觀察自1998年以來的數據，目前能源產業占標普500指數權重處在極低水準。」保德信全球資源基金經理人楊博翔分析，這主要是因為過去數年投資人偏好科技股，降低能源、原物料類股的比重。依歷史均值回歸的特性，投資風格可望轉換，建議投資人能源、原物料類股齊抱，分批布局，以期掌握成長趨勢。
此外，美國頁岩油業者財報公布後，頁岩油商已修正營運目標，尤其是中大型業者。楊博翔舉美國第三大獨立開採商Apache為例，管理團隊今年KPI（關鍵績效指標）即從過去產量成長，轉為「增進股東報酬」。預期接下來會有更多業者採取「高股東回饋、低產量成長」以推升股價，如此一來，對於油價與能源股的股價都將有所提振。
至於接下來油價的觀察重點，元大標普高盛原油ER基金經理人曾士育表示，目前正值原油夏季用油旺季，需求持續提升。不過，美國制裁伊朗及委內瑞拉，可能造成原油供給不足，石油輸出國家組織（OPEC）及俄羅斯因此提出考慮增產的議題，壓抑原油上漲動能。另外，美國頁岩油產區的輸油管線建設不足，鐵路及公路運輸亦達到瓶頸，而出現增產速度減緩的跡象，但產能仍持續增加。近期須留意各產油國的消息面，及夏季用油旺季實際原油的供需狀況。
整體而言，法人認為，今年油價大幅拉回的機率不大，只要油價能夠維持盤堅走勢，對於原物料族群應是相對正面的題材。舉例來說，塑化相關產品利差就可望維持水準，如此便有利於塑化族群獲利及股價表現。不過投資人也要留意，部分原物股的股價已陸續反應油價上漲題材，建議以低買高出的區間操作為主。
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