股市
「這一家公司」比爾蓋茲也青睞！所在產業全球產值達 3,000 億美金！
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(圖片來源：shutterstock) 前言 隨著經濟的發展 許多社會從資源稀缺到富足 漸漸地使生活所需不虞匱乏 然而在取得該成果的同時 也附帶地造成了可觀的廢棄物問題 根據世界銀行( World Bank )的統計 2016 年全世界光是都市產生的廢棄物( Waste ) 就超過了 20 億噸 如果目前的廢棄物數量成長趨勢不緩和的話 則預計到了 2050 年 即會突破 34 億噸 因此 如何治理廢棄物問題 遂成為越來越多國家擔憂的事情 當然有需求的同時 自然會有相應而生的產業 廢棄物議題也不例外 一如廢棄物驚人的數量 全球的廢棄物產業其實相當龐大 因此這一篇文章 就讓我們來認識一下 全球廢棄物產業中重要的公司吧！ 以下本文將分成八大部分： 【依照危害程度，廢棄物可以分成固體跟危害性兩類】 【不同國家處理固體廢棄物的主流方式相異】 【全球廢棄物處理市場達到 3,030 億美金，年化增長率 6%】 【Waste Management ( WM )－全球固廢領域龍頭】 【Republic Services ( RSG )－市佔第二、營收破百億】 【獲利能力比較－兩家公司表現皆亮眼，WM小勝一籌】 【讓你帶走的結論】 讓我們繼續看下去… 【CMoney 產業研究中心】新開張 若你不想錯過產業深度好文，請 點我 加入社團！ 以下正文繼續… 依照危害程度，廢棄物可以分成固體跟危害性兩類 斯斯有兩種，廢棄物也是！ 在我們正式開始介紹公司前 我們必須先界定清楚 我們所說的廢棄物 到底是何物 事實上 廢棄物的種類 可能比我們想像的還要複雜些 根據美國國家環境保護局的分類 廢棄物可以分成以下兩種 固體廢棄物( Solid Waste ) 危害性廢棄物( Hazardous Waste ) 固體廢棄物雖然有「固體」一詞 但實際上不嚴格限於固體 而是指工業生產、經濟活動過程中 或人們生活中製造的 垃圾、廢料、汙泥這一類的物質 因此也可能是呈現液體、部分氣體的狀態 同時也是本文將重點著墨的廢棄物種類 而危害性廢棄物則是固體廢棄物中 被美國國家環境保護局特別點名的物質 所以危害性廢棄物是包含在固體廢棄物的定義中 只是因為這一類物質 若不經特別處理會對人體產生重大危害 因此特別將它們歸為危害性廢棄物以加強管理 例如電鍍過程產生的廢料、使用過的化學溶劑等 即為危害性廢棄物 總之可以說 固體廢棄物和危害性廢棄物 兩者最主要的差別 就是影響人體健康的嚴重程度 當人們丟棄一些東西而產生廢棄物時 若是在還沒有健全處理機制的社會中 可能就是隨手一丟隨風而漂 或者是在住所附近找到一處閒置空間 並與左右鄰居約定統一將垃圾集中至此 如同我們在部份被政府遺忘的貧民窟內會觀察到的一樣 在這樣的環境下 人體的健康自然是深受這些廢棄物影響 而在比較有健全制度的社會中 則是會有專門的機構負責從各處蒐集廢棄物 並最終在特定的地點經過特殊處理 像是將廢棄物回收利用、焚化、掩埋等 以將廢棄物對社會大眾的影響程度盡可能地減低！ 不同國家處理固體廢棄物的主流方式相異 在不同的國家中 不同處理廢棄物的方式佔比是各異的 以經濟合作暨發展組織( OECD )中 廢棄物處理量最大的四個國家 美國、德國、日本、法國為例 日本 以固體廢棄物顯著減量 以及相當高的回收再利用比而突出 德國、法國、美國雖然廢棄物數量逐年緩升 但各自的廢棄物處理一樣有不同的主流方式 德國 基本上不再依靠掩埋來處理固體廢棄物 回收比則是超過 9 成 法國 基本上不利用焚燒 同時倚重掩埋以及回收利用兩種方式 美國 美國的部分 可以很明顯地看到 2000 年以後 焚燒佔比一向穩定 長年在 12%-13% 左右 同時回收再利用的比例也在慢慢地成長 但仍有過半的固體廢棄物是採用衛生掩埋的方式 全球廢棄物處理市場達到 3,030 億美金，年化增長率 6% 現在我們對廢棄物總量 以及主要國家處理廢棄物的方式有了一些概念 那到底相關的產業究竟有多龐大呢？ 根據美國的調研機構 Allied Market Research 的研究 2017 年全球廢棄物處理市場產值達到 3,030 億美金 且預計到 2025 年 市場規模上看 4,850 億美金 2018-2025 年化增長率達到6% 即使光看美國市場 2017 年固體廢棄物行業的整體營收 已經達到 634 億美金 若搭配 Allied Market Research 的數據 可以判斷美國固體廢棄物市場大概就佔了 全球廢棄物市場 20% 的產值 因此也不難猜測 廢棄物處理行業的大公司很可能就來自美國 因此接下來我們就來認識 全球最大固體廢棄物處理公司 － Waste Management ( WM ) 北美第二大固體廢棄物處理公司 － Republic Services ( RSG ) Waste Management ( WM )－全球固廢領域龍頭 在美加地區經營 一般家戶、工廠、商辦等都可以使用其服務 以家戶來說 視垃圾桶大小( 75-362公升 ) 收取 $24 -$94 塊美金的月費 主要的業務從至客戶那裡收集垃圾開始 到最後運回自己經營的掩埋場、回收場作處理 目前客戶約有 2,000 萬人 從 1968 年成立至今 透過大量併購同業來擴大經營規模 90 年代開始便成為全球固廢領域龍頭公司 甚至也曾兩次想要併購目前市佔第二的 Republic Services 目前公司年營收已經突破 140 億美金 而以毛利率及營利率來看 大致上毛利率是維持在 35%-38% 最近六年則是慢慢地在提高 營利率的部分 除了 2013 年因為計提商譽減損 而有大幅下降外 其他年間維持在 13%-18% 之間 在 2015 年出售垃圾焚燒業務後 營利率也開始有明顯的改善 Republic Services ( RSG )－市佔第二、營收破百億 與 Waste Management 師出同門 創立於 1996 年 創始人是 Wayne Huizenga 他同時也為 Waste Management 的共同創辦人之一 說起 Wayne Huizenga 除了先後創辦 Waste Management、Republic Services 這兩家固廢領域巨頭外 也曾擁有百視達( Blockbuster )、AutoNation、Extended Stay America等公司 (*百視達曾為影視出租巨頭、AutoNation 至今仍是全美最大汽車經銷商) 可說是在美國企業界中相當傳奇的人物 說回 Republic Services 不同於 Waste Management 其只在美國市場經營 生意集固廢蒐集、轉移、填埋、回收和能源服務為一體 2008 年以小併大 吃下當時在固廢領域市佔第二的 Allied Wasted Industries 從此一舉站上行業第二的地位 可見 Wayne Huizenga 也可被稱為併購達人了 與之相關的兩家固廢處理公司皆是依靠併購崛起 從營收結構中可以看到 Republic Services 比 Waste Management 更依賴用戶繳納的月費 而此一收入佔營收比例超過十年皆維持在七成以上 因此也可以當成是一筆相當穩定 且隨著用戶數提高也在緩慢擴大的收入 這一點可以從連續幾年成長的營收中看出 2013 年開始 隨著完成對 Tervita 的併購 Republic Services 也開始跨足能源服務 即專門向石油、天然氣公司 提供處理鑽探、生產過程中產出的固廢的處理方案 目前這一塊業務已經佔到整體營收的 2% 預計在美國開採頁岩油、成為石油淨出口國等現象下 此一業務可望成為推動未來成長的主要引擎 2017 年開始 Republic Services 成為了營收突破 100 億美元的大公司 100 億美金是什麼概念呢？ 就是如果和所有台灣上市櫃公司的年營收來比較 可以排到前 20 名 比聯發科( 2454 )、統一超( 2912 )、宏碁( 2353 )這些公司的營收還高 獲利能力比較－兩家公司表現皆亮眼，WM小勝一籌 毛利率跟營利率表現不相上下 基本上可以看到 WM 和 RSG 近年來的表現 可說是不相上下 雖然 RSG 毛利率一直優於 WM 但在營利率上就互有些微領先過 在美國市佔率分別為 23%、16% 從兩家公司來看 他們 2017 年的營收一共約是 240 億美金左右 若搭配前面呈現過的美國固體廢棄物行業產值資料 預估這兩家公司在美國的市佔率大概是 39% 隨著未來行業內整併風氣越來越盛的情況 可以猜測此一比例只會逐漸提高 ROE、ROA 皆為近年來相對高檔的表現 從權益報酬率( ROE )及資產報酬率( ROA )上來看 不論是 WM 或 RSG 皆逐年慢慢攀高 雖然 2018 年是成長比較停滯的一年 但相較於這兩家公司過去十年的表現 現在仍維持在相對高檔的狀態 ROIC 近幾年處在成長的趨勢上 接著我們可以用投入資本回報率( ROIC )指標 來衡量兩家公司總體在運用債務、股東權益的效率 結果發現大致呈現的趨勢如同 ROE 兩家公司在近幾年皆有所提升投入資本的利用效率 尤其是 RSG 更是連續五年改善 兩家公司股利大致年年提高 從股利發放程度來看 WM 發放的股利已經連續 16 年成長 RSG 除了 2013 有一季沒有發股利外 大致上也是呈現股利一年比一年多的情況 兩家公司股價表現現已超越大盤 接著以超過十年的股價資料上來看 可以把 WM、RSG 與指標性的 S&P 500 做比較 我們發現其很長一段時間難超過 S&P 500 提供的報酬率 但 2016 年開始兩邊的差距逐步拉近 目前為止的報酬率已經略高於 S&P 500 由於WM、RSG 是在紐約證交所( NYSE )上市 因此我們可以再將它們與 NYSE Composite 指標相比 NYSE Composite 即包含所有在 NYSE 上市之股票 結果顯示 WM、RSG 約從 2016 年開始 報酬率就已經明顯高於 NYSE Composite 結合前面的所有資料來看 可以發現 WM 與 RSG 這兩間公司 穩定的月費收入成為固廢處理公司的一大優勢 除了獲利在近年呈現穩定成長外 而在 ROE、ROA、ROIC 等指標上 也是在近五年逐漸提高 且以整體產業來看 也毫無疑問是處於成長狀態 持續、漸漸成長的股利也是一大吸引點 最重要的 他們的股價報酬最近也不輸 S&P 500 這個關鍵指標 最後 一定有讀者會好奇 到底這些內容和比爾蓋茲( Bill Gates )有何關聯呢？ 這就要說到 比爾蓋茲與他的妻子在 2000 年共同成立了 全球最大的慈善基金會 比爾及梅琳達蓋茲基金會( Bill & Melinda Gates Foundation Trust ) WM 為蓋茲基金會的第二大投資標的 這個慈善基金會將捐贈的金錢投入股市進行投資 以賺取未來長遠的運作資金 而在投資的眾多標的中 第二大投資標的就是本篇文章提到的 WM 甚至比爾蓋茲自己創辦的微軟( Microsoft ) 也只能排到第三呢！ 在看完了全球固廢處理大公司後 是不是有讀者會好奇台灣是否有相關的上市櫃企業呢？ 所以在下一篇文章 將帶大家一探台灣的廢棄物處理行業！ 讓你帶走的結論 1. 增高的廢棄物產生量，使得處理廢棄物成為一個龐大的產業 2. 美國固廢市場規模達到634億美金 3. WM 為世界最大固廢處理公司，且近年獲利能力維持在高檔 4. RSG 營收破百億美金，各項獲利指標皆在改善 免責聲明： 此為產業分析文，並非投資進出建議！
克服不了貪婪與恐懼？你得將投資 「SOP」化！學會這 4 步驟，飆股才能穩穩抱住...
(圖片來自:shutterstock) 進入市場的朋友， 絕大部分會無法在股市賺錢 很大的原因是因為 投資的過程毫無章法 沒有找到一個準則來依循 要不是看別人怎麼買我就怎麼跟 要不就是跟著電視上的分析師 說哪支好 ，我就買進哪支股票 工作表現不好，頂多收入無法增加， 但投資沒有章法的話 錢可是會一點一滴消失的 而市場的贏家， 都是在想盡辦法，將自己的投資 建構成交易系統 也就是在建立自己的 「SOP」 後 才晉身為市場的贏家 所以如何建立起 適合自己交易的SOP， 可以說是成為贏家的思維的第一步 本篇文章你將會學到 1. 如何建立投資的「SOP」 2. 建立 SOP 的 4 個要素 3. 強化自我的 SOP 建立自己的交易 SOP 完整 4 步驟 步驟 1. 決定週期與頻率 進入交易 SOP 的第一個基本問題， 就是先決定你的交易周期與頻率 因為有很多人會這樣做： 當看見一支股票股價創新高， 你決定買進 並且放個一兩天等他漲後就賣出 沒想到他不僅沒有漲，反而開始下跌 這時候心理的 OS 就是： 沒關係我就抱著， 反正這支股票基本面很好， 就這樣擺著未來也會漲 原本你的進場原因是： 股價創新高，我抱個 1 、2 天就賣出 股價創新高》屬於技術分析進場 抱個 1 、2 天就賣出》短線交易 後來股票下跌，你的持有原因就改成： 基本面很好，我抱久一點， 幾個禮拜也沒關係 基本面很好》屬於基本分析進場 抱個幾個禮拜再說》中長線交易 這犯了股市的大忌！也就是交易紀律， 當你用了與原本完全不同的原因 及時間週期持有 等於在破壞自己的原則， 原有進場理由若不存在，就應立即出場 (圖片來自：曾昱清 sannio) 再來更重要的是， 不同的交易頻率與週期 要判斷的進場方式與策略完全不同 舉個例子， 一個日 K 線震幅 80 點的十字， 日內當沖的交易者而言 或許還有不錯的獲利 但對波段交易者而言， 十字線的走勢的意義是不大的 (圖片來自：曾昱清 sannio) 所以你必須建立以下 2 點 1.部位停留在場內時間是什魔： 如果你能隨時盯盤的自由工作者 那麼你可以做當沖操作者， 交易時間可能是幾分鐘，或是幾個小時 但如果你是無法整天看盤的上班族 那你可以是波段操作者， 交易時間就可能是一週，或是一季 2.進出的頻率 當沖或波段不同 當沖交易，可能是幾分鐘一趟， 但若是波段交易，可能持有幾天、幾周 或甚至一年只會出手2、3次 步驟 2. 判斷行情多空強弱 確立了自己是何種週期的交易者之後 接下來就是要決定進場的方向 也就是做多或者空，盤整甚至不做 如果你是波段交易者， 這支股票你關注的可能會是 月、週、日 K 線、營收成長、殖利率...等 一般的波段交易者， 最常見的就是技術分析， 用型態或是均線來判斷多空 如果你是當沖交易者， 這支股票你關注的可能會是 30分 K 線、5 分K、消息面...等 當沖交易者， 通常會以開盤點以及昨日收盤 當作一個基礎的多空判斷 (圖片來自：曾昱清 sannio) 步驟 3. 進場方式 多空決定後， 接下來就是要決定怎麼進場 波段交易者，可以用日 K 線型態進場 例如：一般人說的晨星、紅三兵...等等 若是當沖交易者，因為一天的振幅有限 進場點位就相對重要 須依盤勢用掛單或是市價追單的方式進場 (圖片來自：曾昱清 sannio) 步驟 4. 出場方式 進場之後，最後就是要怎麼出場 若是波段交易者，可以用跌破趨勢線 或是突破趨勢線當作進場 而若是當沖交易者， 可以用現象停利，例如能量背離 或是時間停利，抱到尾盤 但若手上的部位都是在虧損的情況下 不分當沖、或是波段， 都要嚴格依照手上的資金比例 嚴守紀律，適時出場 (有關停損的資金控管，可以參考這篇文章： 散戶只有搞懂這『3 件事』，才能跟著外資，一起月賺 72 億...) 交易，必須系統化 股海多變，投資更需 SOP 最後讓我們再回顧一次， 如何建立自己的 SOP 1. 決定週期與頻率 2. 判斷行情多空強弱 3. 決定進場方式 4. 決定出場方式 大部人都是在市場上碰壁，吃了虧 才會理解到建立有系統的去交易 有多麼重要 市場一直在變， 只有嘗試著去建立適合自己的方法系統， 才不致在多變化的股海裡，載浮載沉喔 歡迎喜愛投資交易的朋友 按讚追蹤我的粉絲團 將會定期地分享自己的交易心得 投資教學文、 還有真實的對帳日誌
「股利多，報酬率就一定好嗎？」：破解 0056 的 2 大迷思，讓你存股更安心！
(圖片來源：Shutterstock) 0056是挑選「殖利率」最高的 30 檔股票！ 在前一篇文章說明了 0056 的股利， 簡單說明一下重點： (1) 0056 不一定每年配息， 成立以來 11 個年度有 2 年沒有發放股利 (2) 現金股利與殖利率有下降的趨勢 (3) 相對於許多股票，0056 具備不易倒且股息高的特性， 適合存股 0056 的 2 大迷思 0056 看似沒什麼問題， 也適合存股， 但我認為有 2 個常見的迷思， 在本篇分享給大家： ● 0056 跟 0050 一樣，是指數型基金？ ● 0056 殖利率很高，報酬率也一定很好？ 繼續看下去... 0056 跟 0050 一樣，是指數型基金？ ✎0056 含有「預測」性質，不是大盤指數報酬 在第一篇文章提到， 0056 是從台灣50 和 中型100 內選股， 所以很多人會認為， 既然是從台灣市值前 150 大的公司選出標的， 那 0056 就是跟大盤會有差不多的報酬率， 不是的， 我們先看看公開說明書： (圖片來源：台灣高股息-公開說明書) 「選取未來一年『預測』現金股利殖利率最高的 30 家公司作為成分股」 公開說明書已經表示「預測」， 所以有涉及「人為挑選」， 並不是跟大盤指數貼近 ✎0056 股利預測錯誤，股價連跌 1 個月 以下舉個這幾年滿經典的一個例子說明， 摻雜人為因素，造成股利不如預期， 0056 股價狂跌 1 個月！ 【故事開始囉...】 在 106Q1 的時候，0056 的成分股含有潤泰全(2915) 也就是 0056 的專業團隊認為潤泰全(2915)認為會發高股息， 我們先看看潤泰全(2915)的歷年股利： 除了在金融海嘯 2008 年過後， 每年穩定發放股利， 而且有越來越多的趨勢 (圖片來源：CMoney股市) 當年還有一個更讓人振奮的消息： 潤泰全(2915) 105 年EPS為 8.4 元 賺那麼多，大家預期股利會發很高， 難怪被選入 0056 的成分股 【但是，故事總是有個但是...】 (圖片來源：時報資訊) 「潤泰全(2915) 105 年EPS為 8.4 元，但是不分派股利」 消息一公布，股價立刻跌停， 連帶影響 0056 股價下挫， (圖片來源：籌碼 K 線) 【從這個故事告訴我們...】 0056 的成分股是人為選取的， 若是像潤泰全(2915)一樣跌破大家眼鏡， 股利不發放， 那麼以追蹤高股息為主的 0056 ， 股價可能因此下跌不少， 所以證明了 0056 不是指數型基金， 因為涉及人為選股因素 0056 殖利率很高，報酬率也一定很好？ ✎殖利率高不等於報酬率好，這是兩回事 很多人認為， 殖利率高代表公司獲利好， 才有辦法發放股利給股東， 其實， 有些公司為了維持高殖利率， 甚至會借錢來分派配息， 這樣的公司，你覺得好嗎？ ✎0056 殖利率高，但年化報酬率卻比 0050 低 在上一文章有提到， 0056 近 5 年的殖利率平均為 4.5 %， 而 0050 的殖利率約 2.5%， 但從下圖的股價漲幅來看， 特別是從 2016 年開始， 0050 的上漲幅度 > 0056 ， 0050 的股價從 50 元左右飆漲到將近 90 元， 反觀 0056 ， 股價大約從 15 元跑到 25 左右， 兩者相差甚大！ (資料來源：CMoney法人決策系統，圖片來源：夏綠蒂自製) 是什麼原因造成股價差異如何龐大呢？ 原因很簡單， 主要是因為 0050 有台積電(2330) 而 0056 沒有包含！ 因為台積電(2330)近 10 年平均殖利率為 3.45%並不高， 所以沒有被挑近 0056 的成分股， 而 0050 是抓市值最大的前 50 檔股票， 台積電(2330)每年都有入選 0050 成分股。 隨著台積電(2330)股價上漲， 0050 股價也跟著受惠上漲！ (圖片來源：CMoney股市) 快速總結： (1).0056 成分股是人為預測選取的， 所以並不是貼近大盤的報酬指數 (2).高殖利率不代表就是高報酬 (3). 0050 上漲幅度比 0056 快， 是因為 0050 還有台積電而 0056 沒有 台積電近 8 年股價上漲約 436% 延伸閱讀：0056 系列文 (一)想要穩定現金流？「這 1 檔」ETF－0056：讓你一次擁有「殖利率」最高的 30 檔股票！ (二) 30 檔「高股息」集於一身！存股族喜愛的0056：竟然不是年年發股利，原因是.. 歡迎到我的粉絲頁『按讚』追蹤 一同學習討論喔 ⇩ ⇩ ⇩ ⇩ ⇩ ⇩ ⇩ ⇩ ⇩