3位強棒老總 2011基金穩賺術
2009年行情驚驚漲，但海嘯後驚魂未定的投資人，做起投資來躡手躡腳；2010年市場雜音多，許多投資人同樣畏首畏尾、放不開。來到2011年，該怎麼做呢？3大投信公司老總，告訴你市場重點，也提供你明確的布局策略。
1.復華投信總經理 楊智淵 用新思維賺台股3∼5年大行情
在金融市場上，趨勢的跟隨比多空與波段的判斷重要；而掌握結構的改變又勝於趨勢的跟隨。」這句話自從去年9月ECFA正式生效後，就不斷被復華投信總經理楊智淵提起，「既然是結構性的改變，就會見到3 ∼ 5年的行情。」楊智淵篤定的說。
多空、波段、趨勢、結構，這四者究竟有何不同？「股票市場中，每天有利多、有利空，每天的行情會形成波段，好幾個波段會造就一個趨勢，而好幾個趨勢會成就一個結構。」楊智淵說，波段維持的時間通常約2個月，趨勢則會延續半年到1年，至於結構的改變，是3 ∼ 5年的大行情，「很少、很少見到，但見到了，一定、一定要把握住。」
ECFA生效
結構性改變力量大
「現在我們正面臨結構性的改變，千萬不要當成小事一樁，如果能夠好好抓住這次結構性的改變，財富將以高倍數成長。」經歷台股市場「解嚴」、「電子產業躍為主流」兩次結構性改變的楊智淵，對於這次難得一見的變革，他深刻體會把握機會的重要性，「就是大幅度的投資，增加風險性產品的比重，而且不輕易出場。」楊智淵談起個人的布局策略。
結構性的力量有這麼強大嗎？「記得民國76年台灣解嚴後，大盤指數的漲幅嗎？短短3年時間，從1000多點大漲至萬點。」楊智淵分析，從戒嚴到解嚴，開放黨禁、報禁、特許事業，而對於金融市場來說，新證券商的成立促成了一次結構性的改變。
民國76年，當時掛牌的股票大概僅只160多檔，大量新證券商在民國77年時一一成立，不斷招攬客戶開戶，「這樣，機會就來了。」楊智淵回憶，解嚴前台股累積的開戶數不過30萬戶，解嚴後，民國78年衝高到500萬戶，「那是股市全民運動的年代。」
「參與者改變、投入量改變、成交值改變，這是『正港』的結構性改變，台股從千點漲到萬點，事後看來，有跡可循，問題是，有多少人可以賺到這樣的大行情？」楊智淵舉一般投資人的心態說明，一檔股票從15元漲到30元，以為自己很厲害，賺了一個波段，之後，股價從30元跌到25元再漲到75元，卻從此不敢再買了，因為15元到75元已經漲很多了，結果這檔股票從75元回檔到50元，後來卻大漲到500元。
去年中啟動趨勢盤
投資眼光應放遠
無法從15元抱到500元，原因在哪裡？「因為一般人只會掌握一個波段，沒有趨勢的眼光，更遑論對於結構性改變的遠見。」楊智淵強調，如果只是每天看著報紙頭條標題做股票，在人氣興退間的超漲超跌中殺進殺出，那就只會賺到波段，並且賣掉後，再也不敢買回來，那就可惜了這次ECFA正式生效後，同屬「正港」的結構性改變。
面對投資人的疑問：2010 年中ECFA 生效，台股會不會已經反應完了？楊智淵妙答，現在的環境不是利多已反應，而是利多反應不盡。
楊智淵解析，ECFA正式生效後，兩岸將從過去的「往而少返」，轉變成「雙向交流」，以往人才、錢財都往對岸去，甚至有百萬人在大陸工作之說，就算在大陸賺了錢，也少有回流台灣，但現在不同了，人才、錢財從對岸灌入，短期來看，開放陸客，國內受益大，再說大陸企業來台灣找參股的機會或者買房產，甚至策略聯盟給台灣訂單，對於台灣的生產、就業、景氣，都有實質的幫助，這些都是台股活水的源頭。
「因為財經政策算是塵埃落定，所以自去年中開始，台股盤面上已經在反應結構性的改變，啟動了趨勢盤，投資人可以拭目以待。」楊智淵表示，如果還用舊思維在投資台股，那就很可能陷入兩面挨耳光的窘境，「看到結構性的改變，30、75元的關卡不會賣，會在更高、更遠的地方才賣股票，這樣，就可以賺到大財富」。
高本益比時代來臨
才是台股謝幕訊號
那麼，結構性改變所產生的大行情，何時會畫下句點？楊智淵給了一個極為清楚的觀察指標，當台股的漲升，不再是因為獲利成長、資金流入，有量有價的推動，而是必須用本益比的改變來支持時，那就是「句點」來臨的時刻。「所以哪一天，你發現媒體用『台股高本益比時代來臨』做為標題時，再來煩惱行情是不是要謝幕。」楊智淵說，抓住這個指標就夠了。
2. 國泰投信總經理 張錫 資金行情持續 抗通膨是主軸
這是一個不平衡的年代，全球氣溫兩極化，2009年歐洲暴風雪導致歐洲之星癱瘓停擺，但是台北去年7月卻創下百年來38.6 度的高溫紀錄；去年俄羅斯出現123年來最大旱災，引發森林大火，遠在地球另一端的台灣卻遭逢百年來最大的水災侵襲⋯⋯」記者會上簡報不斷傳來「不平衡」的事蹟，主講人國泰投信總經理張錫則繼續論述世界的不平衡，包括通膨通縮、貧富懸殊。
「因為這個世界很不平衡，所以投資更要精準。」張錫強調，由於好壞呈現兩極，就像現在新興市場強、歐美國家弱，台股去年電子弱、傳產強，如果沒有精準掌握到對的趨勢，那麼，就等著被分配財富。
風險性資產
從去年5成拉高至9成
對於今年的投資布局，張錫指出，現在的環境仍然是錢太多，所以資金行情還會持續，這樣一來，通膨的因子會慢慢從新興市場回到美國去，所以「抗通膨」是今年的投資主軸。大的方向看，股優於債優於現金。
其實去年中張錫的想法並非如此，當時張錫個人在投資組合上，風險性資產（包括股票、房地產）與非風險性資產（包括債券、現金）的比重是5：5，「海嘯後各國大提振興方案，下猛藥、灑鈔票，我本來認為去年應該要開始收了，所以對市場並沒有那麼看好。」
轉折出現在美國於去年第3季提出第2次量化寬鬆，「這樣的訊息一出來，我就比較確認了。」張錫解釋，雖然量化寬鬆是短多長空的政策，卻提供投資人從股市、從實體資產賺錢的好機會，所以自去年第4季，張錫就陸續調整投資組合，目前風險性資產與非風險性資產的配置為9：1，可以看出張錫對市場看法極度樂觀。
今年好做、明年難做
讓資產跟著泡沫長大
「今年如果不把握機會好好投資，明年還真不知道該怎麼做。」張錫點出，今年的環境比起去年還明確，如果不投資，套一句瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬說的話，難道要選擇本益比高達88倍、又見不到成長性的銀行定存嗎？
張錫進一步說明，現階段資金如此充沛，就算美國開始升息，因為幅度不大，可能就從0升至1 ∼ 2%，因此也不會影響市場目前的走向，今年算是相當安全，投資人所擔心的升息問題，等到明年再來傷腦筋吧！尤其今年美國還推出減稅方案，「市場資金不斷供給，但東西有限，所以抗通膨的保值性商品，包括類實體資產的股票，一定會有不錯的表現，今年的投資反而簡單。」張錫信心十足的表示。
張錫不諱言，寬鬆政策就是一種泡沫，泡沫會有被吹破的一天，但不會是在今年，現在的重點是，讓資產跟著泡沫一起成長，否則財富會被分配掉。不過，與過去在吹泡沫的過程中，什麼都漲的情況不同，因為全球進入一個不平衡的年代，亂買可是行不通的，「錢只會追逐少數亮麗的產品，所以投資對策要夠精準。」
ECFA實質發酵
台股會比一般更好
「大家覺得台股漲高了，但因為台灣有ECFA的實質效益支撐，所以台股不能看得太差。」張錫分析，台股有基本面與資金泡沫相乘的效果，尤其去年ECFA只是題材，今年則在發酵中，對於台灣內需有實質的拉動效果，與過去台灣仰賴出口，財富集中在少數電子新貴身上不同，內需拉動是全面性的財富提升，所以台股不但好，而且比一般更好。
至於電子與傳產間，是否還存在像去年的不平衡？張錫表示，去年電子產業偏弱，但是目前台幣兌美元已經來到29元的價位，再大幅升值的機率不高，也就是電子業成本壓縮的空間有限，因此今年會比去年只有傳統單軌的漲法健康，「今年電子與傳產都有不錯的機會。」
「今年在投資上可以積極對待。」張錫下了一個這樣的結論，就算是保守投資人，都應該要到股市找機會，例如把錢投到殖利率5 ∼ 6%的高股息股票，或者買一些收益率4 ∼ 5%的不動產證券化商品，當然，積極投資人就可以把眼光放在新興市場、商品原物料或台股，「總之，就是要把錢拿出來運用，小額負債也ok，因為怎麼樣都比把錢放在本益比高達88倍的定存來得強。」
3.柏瑞投信總經理 張一明 今年只要敢投資 就會賺
2009年6 月《Money 錢》雜誌提出「集中買股」的呼籲，告訴投資人在經過海嘯一震，全球投資風險降至最低、市場強弱又極度分明之時，不須做資產配置，應集中投資新興國家等強勢市場。這個封面故事的誕生，主要來自柏瑞投信總經理張一明的主張，事後證明「集中買股」是最正確的投資策略，因為2009年新興市場大漲近8成，敢買，就會賺。
海嘯後的第3年，當我們再度走訪張一明，他同樣給了一個明確的主張，而答案則與2009年相類似，「今年只要敢投資，就容易賺錢，至少要比去年敢。」張一明語帶笑容的表示，2009年因為是海嘯後的第1年，大家驚魂未定，所以不敢投資；去年因為市場雜音多，也不敢；今年再不敢，那就事不過三了。
去年投資比重不到一半
今年現金全轉投資
事實上，去年中起，張一明就開始整理自己的資產，「海嘯後我買最多的是新興市場股票甚至，包括拉美、亞太、台股，去年中分批贖回後，我的布局重心轉為金磚5國及中國，尤其是中國，至去年底，部位占比最大。」張一明分享自己的投資組合變化，不過，他也說，這樣的做法早了一步，因為去年中國表現不佳，所以投資績效持平。
「但是今年中國的表現值得期待，主要是中國股市已經1年不太動，蓄積的能量大，加上made in China 有實力轉變成China standard，中國很可能變成另外一個美國，我個人認為，中國最遲下半年就有機會發動。」張一明解釋。
至於在比重上，張一明去年實際投資比重不到一半，「因為整體環境還不是太明朗，但是今年就不一樣了，我會把現金全部拿去做投資。」張一明肯定的表示，看好的市場不用多，但對有把握的市場，要敢投、且集中的投。
分析去年與今年的差異，張一明表示，原本去年投資人在經歷2009 年的大漲後，對市場漸漸恢復了信心，因此準備放膽投資，但因為市場有二次衰退、歐債問題干擾，很多投資人左思右想後，又猶豫不前了。
不過冷、不過熱
投資不用怕
「海嘯後，市場可以分為hot area及cold area，前者指的是景氣過熱的新興市場，後者當然就是景氣弱、甚至有通縮疑慮的成熟市場了。去年涇渭分明，大家都知道世界重心移轉了，但對於新興市場能否支撐全世界的成長，又充滿了問號。」
張一明觀察投資人的行為，冷的不敢投資，又擔心冷的影響熱的、或者太熱有通膨壓力，所以也不敢投資，結果錢就跑去債券市場了，另外，大的新興國家不敢買，跑去買一些東協國家。
「不過，這個問題到去年底已經漸漸有了答案，雖然冷熱還是分明，但大家終於確認，冷加熱是可以變成溫的，新興市場有能力率領全世界成長，而美國則不會出現二次衰退疑慮。」張一明說明，美國的企業獲利成長已經回到10%的水準，當企業獲利穩定，失業率就會獲得改善，就算是歐債問題，市場也總算搞清楚什麼時候、什麼國家有多少債務要償還，「美國走出來了，代表冷的不會過冷。」
而熱的也不會過熱，張一明解釋，中國去年升了兩次息，升息、升值交叉運用，工具不少，而且從中國的十二五計畫來看，已經從過去出口導向刺激經濟的內涵，轉為扶植內需，「只要是在轉型的過程，就不會有過熱的情況發生，通膨在可
控制範圍內。」
不用等低點
看好趨勢就該進場
張一明因此建議，今年的投資應該回歸傳統的新興國家股票，例如中國、印度、拉美，至於黃金、石油、農金也不是不好，而是已經被資金推高，空手的投資人很難操作。
談到布局時間點，張一明坦承自己早了一步，但是投資人也不該斤斤計較進場時間點，「我發現很多投資人永遠都在等低點，但問題是，大家永遠都不知道現在是高點還是低點，這些都得等事後才會知道。」張一明提醒，如果看好市場趨勢，那就勇敢進場吧！不要一等再等、左等右等，尤其基本面已經沒有雜音，而且市場資金過剩，今年真的沒有理由再等了。
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