新興市場進入成長期 基金怎麼買最賺？
新興市場經過2009年的大漲及2010年的緩漲後，今年會怎麼走呢？尤其去年新興國家個別表現差異大，今年要如何擇優布局？
海嘯後，一個世界兩樣情，投資人都知道要把錢擺在最具成長潛力、最有賺錢實力的新興市場，不過，觀察海嘯後2年的新
興市場股市表現，卻也呈現兩樣情。2009 年MSCI 新興市場股票指數大漲近8成，買新興市場股票基金的投資人都獲利豐厚，選對基金的人甚至有1倍的報酬入袋。
但是反觀2010 年，MSCI 新興市場股票指數漲幅卻縮水許多，只有19.2%，對於去年才進入新興市場的投資人來說，賺得相對有限。再進一步觀察基金表現，不少基金僅繳出個位數報酬率，遠遜於指數漲幅。
同樣是買新興市場，為什麼才相隔1年，卻有這麼大的差距？重點是，根據研究機構EPFR Global的資料顯示，2009 年與2010年流入新興市場的資金總金額相當，也就是資金流並沒有減少、新興市場的成長性依舊，那麼，造成投資結果大異其趣的原因是什麼？ 來到2011 年， 投資人對新興市場應該要抱持什麼樣的態度？要怎麼布局呢？
「2010 年全球股市進入成長期，2011年同樣位在成長期，成長期的特色是，股市報酬率回歸正常水準。」摩根富林明投信投資董事吳淑婷解釋，股市循環分成4個階段：失望期、希望期、成長期及樂觀期。
新興市場不再齊漲
國家表現強弱分明
這可以說明2009與2010年存在的差異性，而來到2011年，投資人對於新興市場應該也要有此認知，那就是資金動能依舊，指數盤整向上，能見到約2成的報酬率，但絕對不要再有不切實際的樂觀預期。
「不過，也不用害怕，因為未來還有一個樂觀期可以期待。」吳淑婷強調，特別是新興國家的成長性已經大幅超越成熟國家，這可以從1980年代新興國家與工業國家經濟成長率10年平均差異約1%，至2000年一舉拉開成為4%看出，重點是，此差距還會愈拉愈大，這將使新興國家的評價更具吸引力。
只是進入成長期將不像希望期，什麼都漲，保德信投信基金經理馮士耀提到，今年與去年一樣，各別區域的國家強弱分明，以去年為例，表現最強勢的國家集中在東協，泰國漲幅超過5成，印尼、馬來西亞、菲律賓都大漲超過3成，但是同樣位居亞洲的中國，卻上漲不到5%。
用經理人的腦袋思考
選基本面強的補漲區
因此，買對、買錯獲利情況差很大，那麼，今年該怎麼買呢？吳淑婷提到，用經理人的腦袋思考。她解釋，如果經理人手中都有了，股價也漲高了，可以預見未來經理人加碼的機率減少，當然， 該市場的漲升動能就會減弱，除非有更強的基本面支撐，才能獲得評價再提升的機會。
馮士耀也提醒，去年漲多的市場，今年第1 季要減少配置，其實，資金流向也已經說話了，包括東協、印度，今年以來都在回檔修正。
可以加碼的是，過去1年不是最強、或不太好，但近1 個月明顯轉強的市場，從技術面來說，就是經理人手中持股還不是太多、目前已開始增買的國家，不過，這並不是唯一條件，還必須搭配基本面展望來看。兩相對照，吳淑婷點出巴西、中國、南韓、台灣、俄羅斯是今年最值得留意的國家。
馮士耀則以短中長線市場的變化做建議，他表示，短期策略應該增加去年漲少、降低去年漲多的國家，大中華、東亞及巴西是不錯的加碼選擇。中線來看，因為美國景氣可望回升，資金將回流，因此可以布局與美國景氣相關度較高的國家，如中國、墨西哥及台灣，另外，增加通膨疑慮較低的歐非中東市場。至於長線來看，因為新興市場目前處於多頭，都有輪漲機會。
通膨是最大變數
提防原物料再次大漲
對於新興市場近期升高的通膨問題，馮士耀不諱言，此將壓抑新興市場上半年表現，不過，如果下半年美國等工業國家走穩，新興市場通膨獲得控制，並且新興國家立即升息的壓力也陸續消化的話，則下半年新興市場將啟動補漲走勢。
總之，對於新興市場來說，成長性不成問題，但通膨風險絕不能忽視，因為如果物價漲太兇，必會扼殺經濟成長，2008 年中就是一個很好的例子。「所以今年商品原物料價格最佳的走勢為小漲、小跌，萬一看到原物料又大漲，就要小心2008年中的故事再重演一次。」這是吳淑婷最後提醒投資人觀察的重點。
◎ 更多精采內容請看Money錢2011年2月號第41期
