黎方國：GDP逐季好 指數上看9200點
想要預測2016年下半年的股市展望，就應該把影響股市的幾個重要因素拿來討論，包括全球景氣、Fed貨幣政策、美元走勢以及資金流向，才能對下半年投資有個清晰的輪廓。
第1，大家需要擔心今年的景氣？國際貨幣基金會（IMF）今年1月及4月二度下修全球及美國的經濟成長預測，台灣主計總處也於5月將GDP成長率從1.47%下修至1.06%，暫時勉強「保一」。
不過，全球股市經歷年初的修正後，就持續緩步走高，美股S&P 500及納斯達克指數並曾於6月創下今年新高，顯然景氣疲軟的利空已在年初提前反應。如果「股市反映未來」這句話是對的，從全球股市的走勢來看，下半年的景氣應該不差。
目前市場（包括Fed主席葉倫）都看好美國下半年景氣可望復甦，第2季GDP將達2.5%，較第1季的0.8%明顯好轉，且下半年又比上半年好。只要油價及美元維持目前水準，美國企業獲利將逐季走高。中國的情況也類似，雖然之前「權威人士」定調中國經濟是L型，但越來越多跡象顯示，中國經濟下半年可望轉成為U型。
第2，Fed何時再度啟動升息？6月FOMC會後公布的預期利率中值暗示今年可能升息2次，升息議題又再次困擾著市場。其實，市場是過度擔心了。對照過去經驗，從2014年10月Fed結束QE起算，雖然每次FOMC會後所公布的利率中值屢屢暗示年內會升息多次，但Fed都按兵不動，顯出利率中值與Fed政策關連度極低，參考意義不高。
反倒是，葉倫於6月21日在國會聽證會釋出溫和鴿派的訊息，以及向來在貨幣政策鷹派立場的聖路易斯分行Bullard最近改口成為鴿派，鴿派寬鬆思維應會延續一段時間。
第3，應該關注8月Jackson Hole會議。Fed主席經常利用每年8月於Jackson Hole舉行的全球央行行長會議，對未來貨幣政策做出重要宣示。我們認為在8月底Jackson Hole召開前，Fed不會升息。且為讓金融市場有時間調適，隨後的FOMC也不會升息。考量下半年尚有4次會議（7/28、9/22、11/3及12/15），而11月初又有美國總統大選，也不是理想時機，推測如果Fed今年要升息，僅剩下總統大選後的12月FOMC會議，而相關的政策動向可望在Jackson Hole釋出。
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