王伯達：資金寬鬆派對難挽救經濟
日本首相安倍晉三在2012年上任之時，冀望透過一系列極度寬鬆的貨幣政策與財政政策，來扭轉日本長期通縮與經濟低迷不振的局面。3年過去了，日本今年1月的消費者物價指數僅與去年同期持平，而2015年第4季的國內生產毛額年增率則是衰退了1.4%，「安倍經濟學」似乎已經走入末路。日本央行因此在今年1月底，決定實施負利率政策，試圖做最後的努力。
除了日本央行，歐洲央行在今年初的貨幣政策會議上也表示，接下來將會重新審議目前的貨幣政策，其中可能也包括量化寬鬆。而中國人民銀行則是繼去年10月之後，再度於今年2月底宣布調降存款準備金率0.5個百分點。一時之間，全世界主要央行再度開起了資金寬鬆派對，彷彿2009年的場景再現。然而，這樣的做法卻不見得能夠再度挽救全球經濟。我認為最主要原因還是在於全球經濟的結構性問題。
美國在2000年遇到了網路泡沫，中國在2001年加入了WTO，金磚四國則是在2001年後開始崛起，在那之後全世界，包括美國在內都享受了多年的榮景。當時的經濟結構與現在大不相同，最主要差異在於，全球前兩大經濟體：中國與美國的發展策略。
中國製造、歐美消費的榮景已不復見
人民幣自1993年起採取一次性貶值並盯住美元的匯率政策，他們持續累積美債作為外匯儲備並藉此壓抑人民幣的升值走勢。這樣的做法讓中國逐漸成為製造業的生產基地，美國則是藉此得以維持其消費能力。而當美元在網路泡沫化進入了長期貶值通道後，釘住美元的人民幣同樣也享有貶值所帶來的出口競爭力，尤其加入WTO，更是讓中國在短時間內博得世界工廠的美譽。
由於美元占全世界超過60%的國際儲備貨幣比重，那段時間的弱勢美元等於為全世界流動性添加了大量柴火。此外，弱勢美元也帶來了大宗物資的榮景，使得原物料出口國的經濟情勢跟著大好，再加上中國當時是生產效率低落的粗放式經濟，讓全世界大宗物資的使用量遠超過去，原物料出口國因此水漲船高。
這麼一來，歐美國家扮演消費者、中國扮演製造者，而巴西等國家則是扮演原物料的提供者，由於各司其職，全球經濟迎來了近20年最長的榮景。
只不過這樣的經濟結構無法持續下去，因為中國不可能永遠甘於為美國的債務買單，而美國的消費能力也不可能無止盡的提升。中國在2005年實施匯率改革，人民幣開始走向升值道路，美國的消費能力走到了極限，次貸危機因此爆發，幾年過後，則是輪到歐債危機爆發。
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