認識台股三大法人

台股新聞中常出現的「三大法人」，指的到底是什麼？一般散戶有什麼特別的稱呼嗎？哪類族群最能影響台股的漲跌？「老龔的投資兵法」系列第1堂課，要帶你認識台股三大法人以及它們對台股的影響力。

台股的投資者，可分為「自然人」與「法人」2大類，自然人指的是在證券商開戶的個人，法人指的是公司行號、機構等非自然人。

台股三大法人包括：外資、投信、自營商。每天收盤之後，證交所、櫃買中心大約在下午2點半過後會先公布三大法人買賣超金額，接著下午4、5點過後會公布個股買賣超張數。

投資人可在證交所、櫃買中心網站看到這些資料，各證券商的看盤、交易系統也查得到，買賣超金額較大者往往會吸引市場關注。

以下逐一介紹三大法人的背景與特色。

1、外資：投資部位大，能領先掌握國際產業訊息

外資泛指所有外來（註冊在國外的公司、機構或外國籍自然人）資金，其成交量和占台股權重、市值皆是三大法人中最高者，因此外資的投資動向和研究報告受到高度關注，連證券主管機關、執政當局也會特別重視。

1991年，政府開放符合一定資格條件的外國專業投資機構（QFII），於取得主管機關核准後可投資台股，但有諸多限制，1996年之後則擴大開放，陸續解除各種限制，目前主要對陸資仍有較嚴格限制（國安考量），因此外資持有台股的金額及占比升高，在台股的影響力越來越大。

若以區域來劃分，外資主要有所謂的美系、歐系、日系、港系，通常是以外資證券商總公司所在地與他們的地緣客戶群來歸類。例如，大家比較耳熟能詳的高盛、花旗、美林、摩根士丹利（大摩）屬於美系；瑞士信貸、東方匯理屬於歐系；大和國泰屬於日系；香港上海匯豐屬於港系。

不過，這些外資券商或投資銀行屬於Sell Side（賣方），真正手握資金做買賣的是海外的資產管理公司（貝萊德、富蘭克林、富達、保德信……等）、主權基金（政府的投資公司）、退休基金、壽險公司、對沖基金、私募基金等，稱為Buy Side（買方），而Sell Side扮演的是股票交易仲介及資訊（例如研究報告）提供的角色。

另外，大家可能常常聽到所謂「假外資」，這是指內資（台資）透過海外第三地註冊的公司來交易台股，目的可能是節稅或逃稅，或刻意隱藏真實身分，或假借外資身分來炒股。不過，假外資買賣僅對少數中小型個股有影響力，對大型權值股或台股大盤沒什麼影響力。

外資由於資金部位較大，又經常能領先掌握國際產業供應鏈訊息，其典型的操作手法是：對於看好的股票會持續買進，對於看壞的股票會持續賣出，因此投資人可連續追蹤數天至一星期，並參考個股與產業面訊息，再決定投資決策。

2、投信：資產管理規模逾5兆元，靠中小型股出奇制勝

投信指的是在台灣註冊的證劵投資信託公司，它們向投資大眾募資成立共同基金（Mutual Fund），透過基金經理人做投資管理、買賣股票。

目前國內共有39家投信，資產規模較大者包括：第一金、兆豐國際、元大、景順、瀚亞、保德信、統一、富邦、摩根、新光、群益、聯博、日盛、柏瑞、復華、中國信託、野村、安聯、國泰、富達、凱基、富蘭克林華美、台新等。

根據中華民國投信投顧公會統計，截至2019年10月底，台灣投信投顧業整體資產管理規模高達5.886兆元。

外資在台股可能做多，也可能做空，但國內投信基本上只能做多，這主要是基於法規限制、基金銷售的業務考量。受限於資金規模，加上績效評比（跟台股大盤及同業比較）的壓力，國內投信往往靠中小型股出奇制勝，因此投資人要特別留意投信剛開始買進的中小型股，觀察是否連續買超，並設法從產業面去了解投信連續買超的原因，再決定是否跟進。

3、自營商：以自有資金買賣，不適合投資人跟單

自營商指的是國內證券商自營部，它們買股票動用的是各證券商的自有資金（大股東或老闆本身的錢），不是客戶的資金，通常從事個股短線交易，目的是賺取價差，有賺會很快賣出停利，虧損時也會快速賣出停損，因此不適合一般投資人跟單。

另一方面，證券商因業務考量而發行權證，必須買進相關標的股，這純粹是法規及風險控管需求，對投資人沒有太大參考價值。

了解了三大法人各自的意義，下面做個簡單結論：

① 外資：最具影響力，牽動權值股（大型股、高市值股）與大盤漲跌。

② 投信：主要牽動中小型股漲跌，投資人可特別留意規模較大、績效較佳之投信持股變化。

③ 自營商：主要跑短線，比較不具參考價值。

由此可見，外資的動向最能影響台股大盤漲跌，下一課將介紹「法人建立投資組合的內規、偏好與邏輯」，敬請期待！