呂忠達：美股下半年看好生技類股
近期金融市場最重要的事件之一， 就是6月中旬美國聯準會（Fed） 在聯邦公開理事會議（FOMC）結束後，宣布將聯邦基金利率上調1碼至1%～1.25%，這是美國今年繼3月分之後第2度升息。
聯準會表示，隨著貨幣政策循序漸進的調整，經濟活動將以溫和步伐擴張，勞動力市場狀況將會進一步增強，重申近期經濟前景與風險「大致均衡」。
聯準會這次的升息雖然符合預期， 但因美國的消費者物價指數（CPI）數據較預期疲弱，升息路徑似乎較偏向鷹派。至於下半年美國還會升息幾次，投資機構看法相當分歧，認為這是今年美國最後一次升息，或是還會再升息一次或兩次的都有。
「縮表」時間點與節奏
對全球經濟影響大
這次會議的另一項重點是，公布了「縮表」計畫。聯準會如果開始縮減高達4.5兆美元的資產負債表，將會對市場造成流動性收斂的效果，等同於「升息」。
會議聲明預告，今年開始啟動縮表，但並未宣布啟動的確切時間，研判最快應該為9月，慢則12月，但宣布後不見得馬上有大動作，而是採取漸進式做法，觀
察對市場可能的衝擊，再採取進一步作為。
目前資本市場對於聯準會的縮表抱持戒慎恐懼的態度，深恐流動性大幅緊縮， 不利於經濟情勢，更讓進入第9年的美股多頭行情嘎然而止。不過，對聯準會來說，縮表是箭在弦上，非做不可，主要是避免經濟過熱，而引發泡沫風險，同時也是考量下一回經濟衰退時，不能沒有籌碼來應對危機。
從過往聯準會6次縮表的經驗，可以看出其縮表的時間點與縮減的節奏至為重要， 如果拿捏得當，將對經濟有所幫助，但若稍有不慎，恐將引發經濟衰退與金融風暴。
除了聯準會的貨幣政策，另一個值得觀察的現象是「FAAMG」巨型科技股的走勢。美國5大科技公司： 臉書（Facebook）、蘋果（Apple）、亞馬遜 （Amazon）、微軟（Microsoft） 和谷歌（Google），堪稱是全球投資人最瘋狂追捧、最會吸金、富可敵國的科技公司，這5家公司市值合計高達2.85兆美元，位居產業龍頭地位。
高盛集團6月9日的研究報告指出，今年以來，一些重量級科技股的漲勢已出現警訊，FAAMG科技股族群，已經「創造了部位極限、資金密集， 而且難以破解的風險。」該報告指出，今年FAAMG的市值， 共增加了6千億美元，相當於香港和南非GDP的總和。
FAAMG僅占標普500指數大約13%，今年卻貢獻該指數將近40%的漲幅， 對那斯達克（Nasdaq）指數更貢獻55%漲幅，質疑該族群股價漲勢過大，走勢反轉風險正在增加。這份報告一出爐，造成全球股市大幅動盪。
巨型科技股漲勢猛烈
外界多空看法分歧
事實上，此刻對美股、尤其是科技股的看法， 是多空強烈分歧。商品投資大師羅傑斯（Jim Rogers） 預言， 派對遲早會結束，將出現二戰以來最嚴重的經濟慘況。他指出，問題在於企業盈餘還沒開始復甦，市場卻持續上衝，全球都有相同狀況。他認為，漲勢並不真實，是免費資金創造出來的假象。廉價資金存在雖好，但遲早會消失。等到市場下跌時，不管估值是高是低，都會一起走低。
「末日博士」麥嘉華（Marc Faber） 則說：「到處都有泡沫，沒有一樣資產價格是偏低的。」「川普有一些言論及行動，並不利於美國。」去年總統大選以來的美股漲勢，近來隨著川普多項承諾政策，恐難如期推動而消散。
對美股看多的觀點則認為，正因為川普政府遲遲無法落實成長政策，使得投資人近幾個月來拋棄金融、能源等「川普概念股」，轉攻科技股，主因是科技股的業績比較不受美國經濟表現的影響。
儘管川普經濟政策的規模與推出時程，仍存在諸多不確定性，但美國的基本面仍然強健，包括企業獲利表現強勁，經濟也穩健擴張。
此外， 諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學的席勒（Robert Shiller）教授，近期化身為美股多頭總司令。他表示，美股目前的本益比（CAPE，又稱席勒本益比）約29倍，雖高於歷史平均值的17倍，「但未來甚至會創下歷史新高」。美股本益比的歷史高點出現在2000年，當時飆升至近45倍。他建議：「投資人資產組合中一定要有一些股票，因為美股大盤有可能再漲51%。」
※本專欄僅代表專家個人觀點※
全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年7月號第118期
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