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歐、美債券走勢大不同,多元配置才能兩頭賺

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由於貨幣政策不同調,歐美公債殖利率出現分化走勢,如果要掌握債市各個階段的獲利機會,多元債券投資是跟漲抗跌的最好選擇。

受到希臘債務危機和美國升息預期的影響,全球金融市場波動加劇。不過,全球經濟走在成長的軌道上,固定收益資產還是有表現空間,千萬不要對債市前景感到悲觀,只要做好組合配置,今年獲得正報酬的機率仍高。

投資債市最理想的狀況,就是持有債券期間可以獲得高殖利率,還能享受到債券價格上漲的資本利得,但殖利率跟價格呈現反向關係,如果持有單一債券,一定無法「魚與熊掌」 兼得。

舉例來說,美國最近公布的就業報告顯示經濟持續增長,通膨率也往上走,Fed今年底前升息的機率越來越高,帶動美國10年期公債殖利率從年初一路走升。反觀今年實施QE的歐洲,公債殖利率卻一路下滑,甚至部分國家公債如德國,還一度出現「負殖利率」。

如果只持有美債,恐擔心「資本利損」,持有德債則「無利可圖」。因此,面對如今環境,投資債市兩全齊美的作法,就是持有多元券種,才能在追求高殖利率的同時,也創造資本利得。




例如在投資組合中買進西班牙、義大利等歐洲國家的公債,在歐洲QE還沒結束前,這些國家的債券殖利率可能會再往下走,就有資本利得的空間。但在提高流動性和降低升息衝擊的考量下,也同時持有殖利率較高的美國公債。

另外,之前資金大舉撤出的公司債和高收益債,在升息期間反而因為經營環境改善,更有能力償債,所以也必須納入投資組合中。

雖然美國升息幾成定局,但回顧過去的歷史,除非升息來的又急又快,不然對於債市的衝擊不如想像中嚴重。只要透過不同國家、不同產業、不同貨幣和相關係數低的券種配置,並適時靈活調整各券種的比重,還是能有效控制下檔風險。

此外,因為多元債券的投資不用跟隨指標指數,操作上有更多空間跟選擇性,可以掌握不同券種在不同景氣循環時的投資機會,如此將能進一步有效管理債券存續期和即將升息的風險。

 

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