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獨鍾老派價值投資法,陳士心1年締造83%報酬率

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在放鬆資本管制、穩住經濟增長的政策引導下,中國和港股今年漲勢猛烈,除帶動陸港股基金成績火熱,大中華基金也跟著迎頭趕上,其中,國泰中港台基金淨值績效很亮眼。

過去1年來,國泰中港台基金不僅短期績效名列前茅,締造逾83%的報酬率,3年期績效更超過125%,為同類型基金第2名,並在理柏(Lipper)基金評級項目中,獲得「總回報」和「穩定回報」的Leader評級。而有如此優異表現的幕後最大功臣,就是經理人陳士心。

擁有超過13年操盤資歷的陳士心,幾乎沒在媒體曝光過,甚至公司官網上也沒有他的照片,行事風格相當低調。看起來沉穩內斂的陳士心笑著說:「其實我的操盤心法很老派,已經跟不上時代囉。」

心態謙虛,但面對先蹲後跳、波動劇烈而氣氛轉換快速的大中華股市,陳士心的短、中、長期操盤績效卻都能夠領先群倫,他穩中求勝的投資策略是什麼?對於陸港股的後市他又如何觀察?





政策護航力道強
陸股行情還沒完


5月初剛從上海拜訪完公司的陳士心首先說明,過去2年來因為看好陸港股的估值便宜,所以他把配置都集中在這兩地股市,目前沒有台股部位。而儘管台股近期跌破年線,但仍不考慮布局,依舊看好A股和H股的前景。

中國最近才把GDP預估值調降到7%,但陳士心認為:「在調結構的過程中,經濟放緩是必然的結果,這代表中國經濟正安全軟著陸,而股市在政策撐盤下,還是會有好表現。觀察美股的發展,3次QE後,經濟還沒完全復原,但股市卻已創歷史新高,依循這個模式,上綜指數一定會繼續漲,要突破歷史前高的6100點,應該指日可待。」



買「對」股票少犯錯
3原則提升報酬率


回歸到自己的投資哲學,陳士心用一句話形容:「買對股票少犯錯」。「對我來說,管理投資組合就是做對2件事:顧好Beta值,確保績效立於不敗之地;追求Alpha值,尋求越高越好的超額報酬,但前提就是要買對股票。」

什麼是「對」的股票?陳士心提出他心目中的條件,基本面健全、財報無虞,具成長性且價值被低估的中大型藍籌股。「我是價值投資法的奉行者,非常重視股票內含價值,一定會再三確認這檔股票遭到低估後,才會出手買進,然後長期持有,等股價漲到不合理價位時再賣掉。」

「我不會去追逐強勢股或有炒作題材的熱門股,這些短期很會漲的股票雖然誘人,卻也能讓你受傷慘重。我的作法,在瘋牛行情下或許討不到便宜,但長期來看,絕對行得通。」

陳士心進一步說:「如果要拉高長期報酬,就必須掌握3個原則:買進低估股、降低周轉率、減低犯錯率。如果一直追求強勢股,一直高周轉換股,也許這個月小賺,下個月卻大賠,而我只要靠著別人頻繁交易的失誤,就有機會勝出。」



投資最忌心浮氣躁
太貼盤得失心難免重


在利之所趨、績效掛帥的年代,要抗拒誘惑並不容易,陳士心閒暇時都是靠閱讀歷史、偵探小說,以及跑步和打高爾夫球來紓解壓力、練習專注力。「做這些事,可以讓我忘記市場的噪音。當經理人一定要有很強的心理素質,才能用平常心面對市場的波動。」陳士心坦白說。

和陳士心共事4年的部門成員——國泰中國新興戰略基金經理人蔡佩芬透露:「他是一個EQ很高、表裡一致的人,對股票非常挑,絕不會跟著市場的起落來買賣股票,很有定見。像我的個性比較活潑,情緒比較會受到市場波動的影響,他就會告訴我,一定要沈住氣,因為投資最後比的是誰的氣長。」

陳士心補充說:「年輕一輩的經理人在管理投資組合時,太貼盤了。如果得失心太重,太計較短期勝負,反而會打亂投資想法和節奏。」

目前陸股已突破5100點,港股卻進入整理期,接下來要如何布局?陳士心表示,未來市場主流還是有可能回到風險逐步改善的銀行股、房市銷量回溫的地產股,以及估值仍然偏低的消費性龍頭股上,這3個板塊的投資風險相對較低,下半年可以多加留意。

 

 

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