邱沁宜：投資報酬率沒告訴你的事
下半年讓投資人最感興奮的大事之一，應包括日幣大貶和日股大漲吧。有朋友興沖沖的來回日本血拼，但看到日股基金的報酬率卻整個傻眼，怒沖沖地問：「日股大漲，我的基金竟然還是負報酬！」朋友本來打的如意算盤是，一邊花便宜日幣，一邊賺日股。他問：「我哪裡錯了？」
其實朋友想得沒錯，但有些事，市場不會直接告訴你。不信？再看看下半年各國股市表現排行榜，截至11月10日，全球主要93個國家，前3名都是讓大家跌破眼鏡的小國，包括委內瑞拉、阿根廷和東歐國家蒙特內哥羅，股市漲幅從28%∼41% 不等。有關注國際情勢的朋友一定會瞪大眼睛問：「奇怪，下半年阿根廷爆發債券違約，委內瑞拉通膨失控，股市竟然大漲，到底怎麼回事？」
一般我們在財經網站看到的報酬率，都是以當地貨幣計算，實際上如果用台幣來投資，必須考慮匯率因素，如此計算出來的報酬率，才是真正的報酬率。
以委內瑞拉與阿根廷為例，兩國都是匯率管制國，並且因為兩國通膨率每年高達30%∼50%，當地貨幣根本不值錢。過去民眾一拿到薪水就是立刻換成美元，後來政府擔心國庫空虛，下令不准隨意兌換外幣，因此民眾一有錢，不是趕緊買東西、買股票，就是到黑市搶美元。所以，這2國股市上漲不一定是好事，反而代表通膨越來越嚴重。
日本又是另一個例子，這波日股上漲，很明顯是靠日幣大貶帶動，日本民眾只要不出國、買日本股票，確實可以享受高報酬率，但台灣投資人卻很可能賺了股市、賠了匯差。計算下半年到11月10日日經225的報酬率，原幣11%，但轉換成台幣馬上剩下1%，這其中10% 就是被日幣匯率吃掉了。
這波日幣大貶，有不少人開始想投資日本房產和股市基金，但記得把匯率風險考量進來。以買海外幣別計價的基金為例，有些會區分外幣級別和外幣避險級別，像目前市面上就有外幣計價如日幣與美元的日股基金，或日幣兌美元匯率避險（對沖）級別的日股基金，後者同時會針對匯率做避險操作，如果想要賺日股上漲，又擔心日幣貶值，不妨可以考慮。
至於投資海外房地產，可以考慮在海外借錢，讓房子資產和負債都屬於同一種貨幣，以降低匯率風險。以日本為例，若把台灣房子抵押借出台幣，再把錢轉成日幣匯出付現買房地產，最大風險是房產價值因為日幣貶值轉成台幣而降低，但因為台灣的借錢總額不變，就會演變成資產縮水但借款沒縮水的窘況。
如果是在日本借日幣，就算日幣持續貶值，房子轉成台幣的價值降低，但借款換成台幣也同樣隨貶值變便宜，在資產和負債同時變動下，日幣貶值的負面影響就會下降。
