徐一鳴：明年台股展望 眼睛睜大收穫就會大！
照例，年底談一下個人對台股明年（2015）的看法，也繼續推薦散戶們1檔有潛力的股票。明年是2008金融海嘯後第8年，為什麼要特別提第8年？根據經驗，經濟循環的周期約8∼10年，第8年代表經濟發生泡沫的機率將逐漸提高，因此散戶們投資股市時，要逐漸提高風險意識。
提醒你提高風險意識，並不代表要你停止投資股票，理由無懈可擊：從過去股市走勢來看，泡沫發生前的噴出期，漲幅總是特別大！如果手上沒股票，我擔心你在股市衝到最高點時受不了誘惑，衝進去成了最後一隻老鼠！
給散戶的建議是：明年用手上7成的錢投資台股，留現金3成在手，並隨時注意兩件事：全球經濟狀況與外資進出動態。
總體經濟面，國際貨幣基金（IMF）在今年10月發布的預測報告中，預估2014、2015年全球經濟成長率分別為3.3% 及3.8%，其中，美國為少數經濟成長上調的國家，今年經濟成長率由上次預估的1.7% 上調至2.2%，並預估2015年將達3.1%。而經濟合作發展組織（OECD）於11月發布的預測報告，則預估今、明年全球經濟成長率分別為3.3% 及3.7%。雖然這兩個組織都下修原來的預估值，但對明年全球經濟成長率較今年好的看法倒是一致，代表目前全球經濟並未出現重大險。
Fed 一旦升息 股市將先跌後漲
最受大家重視的當然還是美國聯邦準備理事會（Fed）的看法及政策，例如年初Fed 表示將逐步縮減QE 規模，後來確實按照規畫於10月完全停止QE 購債計畫，顯示美國經濟不錯（結果一如IMF 所言：美國是少數今年經濟上調的國家）。至於明年，散戶該注意的是Fed 調升利息的時間，很多人都怕Fed 升息造成股市下跌，錯了，真正該擔心的是Fed 不升息，因為Fed 果真明年中升息，代表美國經濟表現持續熱絡，Fed 才安心調高利息；反之，不升息或延後升息，那才值得大家擔心，那代表美國經濟出現危機，讓Fed 不敢升息。根據經驗： Fed 一旦升息，股市會先回檔，但3個月後若繼續升息，股市反而會掉頭上漲。
中國方面，大家不用太擔心，中國最近幾年經濟成長率走緩，一方面是基期墊高、一分面是政策調控的結果。既然有一部分是調控的結果，當然在表現不佳時，就可以透過調控來恢復正常，就像今年一樣，一般看明年中國經濟成長率應可穩定維持在7∼7.5% 之間，變化不大。但中國股市可能會有不錯的機會，經過這幾年的修正，許多大型股本益比都非常低（比台灣的大型股還低）。開放港滬通，是中國今年開放外資的第一步，如果持續開放，可望像台灣當初開放外資一樣，帶來一波大多頭。
至於歐元區，目前表現不佳，不過歐盟已開始採取行動，加上今年基期不高，相信明年維持今年水準不難。
整體來看，由於2008年金融海嘯各國政府撒出來的錢太多，讓這次經濟循環的擴張期比過去久，因此，我認為這次經濟循環周期比較有可能是10年，因此明年還不是這次循環的尾聲，不過大家還是應該注意Fed 的動作。
選舉影響短暫 明年台股持續走高
再來看外資動態。外資在9月較大幅賣超後，10月下旬恢復買超，今年截至11月18日外資共累計買超台股新台幣3454億元；根據金管會統計，截至11月10日止，外資累計匯入1915億美元，11月淨匯入約13億美元（外資9月淨匯出30億美元，10月淨匯出縮小至12億美元），顯示多數外資的錢還是留在台灣。至於期貨
方面，之前外資淨空單最高時曾高達2萬多口，但最近已轉成小幅淨多單（約2千口），顯示心態不再偏空。
國內先後有食安問題及九合一選舉的干擾，但影響都是短期的，並不會影響明年台股走勢，其中受食安問題影響最大的食品股，占台灣指數權重才2% 多，對台股影響有限。等選舉過後，食安問題會慢慢淡化；九合一選舉雖說是總統大選的前哨戰，但畢竟是地方選舉，選後對主要政策影響不大，選完後股市就會回歸基本面。
結論：台股明年還有機會走高，不過震盪會加劇，如果美國經濟表現好，那麼第1季、第4季較有機會表現。第2季至第3季因有Fed 升息的干擾因素在，股市回檔機會較大。不過，如果真是Fed升息後的回檔，散戶們一定要勇敢去逢低承接（如果Fed 沒有升息造成股市反彈，則反而要加倍小心）。
個股方面，有1檔股票吸引我注意，那就是從事8吋及12吋矽晶圓製造的台勝科（3532）。
矽晶圓價格回升 台勝科獲利將提升
最早注意到台勝科，是因為發現它持續產生正的現金流，而且公司把現金都拿去償還負債，到今年第2季已把全部短期負債還清，而長期負債只剩5億多元，接著發現今年第2季起，毛利率及營業利益率開始大幅成長，吸引我好奇去研究基本面。台勝科股本77.57億元，為國內專業8吋及12吋矽晶圓製造商，由台塑與日商勝高（Sumco Techxiv）合資成立，各持股29.06%與48.85%，董監持股高達94.56%（在外流通籌碼少，是優點也是缺點）。
什麼是矽晶圓製造？簡單說，矽晶圓是利用特殊的拉晶（Crystal
Pulling） 裝置將熔化的純矽， 緩慢旋轉逐漸拉升冷卻，以獲得單晶（Crystal）結構的晶棒（Ingot），矽晶棒再經過研磨、拋光、切片，即成矽晶圓，矽晶圓的表面光滑明亮如一片圓鏡，需要經過積體電路製造技術在晶圓的表面上製作電路元件，才能成為可用的積體電路（IC），矽晶圓可以說是半導體製造業（如晶圓代工及DRAM 製造商等）的上游原料。
其中， 關鍵製程長晶是將矽砂（二氧化矽）提煉成單晶矽，其製造過程是二氧化矽礦石經由電弧爐提煉、鹽酸氯化，並經蒸餾後，製成高純度的多晶矽，其純度高達99.999999999%，但是結晶方式還是很雜亂，又稱為多晶矽，必須重排成單晶結構才可，必須再將電子級矽置入坩堝內加溫融化，然後將其慢慢拉出，以形成圓柱狀的單晶矽晶棒。由於矽晶棒是由一顆小晶粒在熔融態的矽原料中逐漸生成，此過程稱為「長晶」，目前關鍵技術大多掌握在國外大廠中，也使得國內若要製造矽晶圓必須透過國外專家及技術，總之國內自給率仍低。
全球半導體矽晶圓主要供應商為日本的SEH（信越化學）、SUMCO（台勝科的大股東）、德國的Wacker 及美國MEMC，前4大供應商合計占有率超過9成，市場難有新廠商進入，屬於寡占市場，過去幾年因為這幾個大廠擴廠太積極，造成市場供過於求，價格節節下滑。
最近情況已開始改善（所以我們散戶有機會了？），首先是8吋矽晶圓因為產能擴充較少，但需求強勁，去年價格就開始回升，接著隨著全球12吋晶圓廠陸續開出，12吋矽晶圓的價格也於今年開始止跌回升，目前價格已開始獲利，加上最近幾年沒有新增的矽晶圓產能，因此預估明年價格還有機會回升，屆時台勝科獲利將進一步提升。
今年營運大幅好轉 明年會更好
台勝科目前在台灣市占率第一（其中8吋矽晶圓市占率39%，12吋矽晶圓市占率25%），在營收比重方面8吋矽晶圓約占40∼45%、12吋矽晶圓約占55∼60%。前5大客戶為台積電、華亞科、聯電、南科及華邦，占營收比重約為70%，其他30% 則外銷海外。台勝科在台灣是8吋、12吋一貫化生產矽晶圓廠，有在地供
應及可縮短交貨前置期的優勢，可望隨台灣12吋矽晶圓需求量增
加而持續成長。
台勝科去年毛利率為8.66%，營業利益率5.79%，稅後純益3.14億元，稅後每股盈餘0.4元，今年毛利率為第1季9.97%、第2季12.33%、第3季17.04%，今年營業利益率為第1季7.23%、第2季9.49%、第3季13.96%，累計前3季稅後純益7.26億元，超過去年獲利1倍以上！累計稅後每股盈餘為0.94元，市場預估台勝科今年稅後每股盈餘有機會達到1.3元左右，明年只要矽晶圓價格維持目前水準，每股獲利就有機會達到1.5∼2元，如果價格續漲，則每股獲利將會超過2元。
台勝科由於籌碼穩定，過去股價回到30元左右就有支撐（執筆時，股價又回到30元左右），但不同於前幾年，目前基本面已開始好轉，如果你今年錯過DRAM 的
華亞科，那明年千萬不要錯過台勝科，同樣是寡占市場、同樣是供需狀況改善、同樣是獲利大幅成長！只是賺到錢要拿來花，不然就不是「有品質」的散戶了。
祝福散戶們聖誕快樂、新年更快樂！
