美中貿易摩擦仍是最大變數 2020年宜多元均衡布局

2019年股債市表現皆亮眼，未來要防範波動風險可能上升，鋒裕匯理建議以較高品質的新興市場股債為核心，搭配黃金、美國公債、亞洲房產等防禦性標的。

鋒裕匯理（Amundi）資產管理副投資長暨亞太區主管孟文睿（Vincent Mortier）指出， 資本市場歷經2019年股債齊揚的亮麗表現後，2020 年很難再期待會有這麼好的表現，投資人要更加慎選標的，對於可能升高的市場波動也要提前做好準備。

孟文睿表示，美中貿易摩擦仍是最值得投資人關注的長期風險因素之一，儘管近期傳出雙方已達成「第一階段協議」的好消息，因為兩國長期的結構性矛盾與分歧需要很長時間來化解。在兩國談判折衝交手的過程中，可以預料的是，一時傳出好消息後，過一陣子或許又會傳出壞消息，引發市場波動。

「全球貿易活動的消退，確實對經濟成長的結構產生重大影響，但不至於引發全面性的經濟衰退，特別是目前寬鬆政策再起，而美中之間開始達成第一階段的貿易協議。」孟文睿認為，上述因素不但可以延長景氣，同時強化內需市場，而貿易戰也幾乎不大可能在2020 年美國總統大選前傷害到美國經濟。

▲鋒裕匯理（Amundi）資產管理副投資長暨亞太區主管孟文睿Vincent Mortier分析2020投資市場

寬鬆政策延長景氣
留意債券違約風險

在信用風險方面，孟文睿也提醒，歷經長期的低利率與貨幣寬鬆環境，全球企業及主權債務規模持續攀升來到新高，投資人逐漸淡忘債務違約的風險。他直言：「全球債務違約的風險未來將會升高，很難持續停留在目前這麼低的水準，包括已開發市場、新興市場未來都會有某些區塊、個別公司面臨破產危機。」

展望2020 年，鋒裕匯理相對看好新興市場債券。不過，孟文睿強調，新興市場各國情況不同，各企業的債信及營運狀況也不同，投資標的必須精挑細選，「目前我們相對看好內需市場龐大且穩健的印尼、印度；審慎看待中國經濟長期下滑之後，可能在低檔持穩所帶來的投資機會；泰國債券的殖利率偏低；菲律賓債市的發展也有點不平衡。」

在股市方面，孟文睿看好亞洲資訊科技（IT）、營建及景氣循環類股，審慎看待銀行業，「我們目前加碼台灣、印尼、印度等股市；由於週期性因素，我們中性看待中國股市；韓國經濟與股市則由少數幾家大公司主導，要慎選產業。」

台灣是亞洲核心市場
IT科技類股表現尤佳

孟文睿特別提到，台灣經濟受惠於區域發展，近年來表現明顯超越財經專家先前的預測，尤其資通訊電子產業的表現出色，而目前台股的股利收益率相對有吸引力，評價也不算貴。

鋒裕匯理資產管理北亞區行政總裁暨台灣鋒裕匯理投信董事長鍾小鋒指出，「亞洲是我們的第二本土市場，而台灣是我們在亞洲的核心市場，今年我們順利執行、完成了兩個併購案，取得了投信、投顧執照，發行了3 檔本地基金，管理的資產規模從年初的台幣18 億元大幅成長到85 億元，奠定我們在台灣發展的良好基礎。」

鍾小鋒強調，鋒裕匯理的競爭優勢包括：①產品的豐富性，涵蓋了股票、債券、主動及被動型（指數化）基金；②完整的全球化投資平台；③客戶的信任。「未來我們將持續深耕台灣市場，做強做大，推出更多符合客戶需求的產品，以保持快速積極的增長勢頭和領先的市場地位，並確保產品及營運管理合乎法規，邁向永續經營。」

▲鋒裕匯理資產管理北亞區行政總裁暨台灣鋒裕匯理投信董事長鍾小鋒解說鋒裕匯理的競爭優勢

展望2020 年，鋒裕匯理主張多元布局，分散到不同的項目，避免投資風險過於集中，打造較均衡的投資組合，建議以新興市場股債為核心，搭配黃金、美國公債、亞洲房產等防禦性標的，選擇投資未來營運能見度高、展望明確、財務品質佳的公司，避開成長基期及股價偏高的公司。孟文睿表示，這樣也許不會賺大錢，但至少不會造成重大損失。

總部在法國巴黎的鋒裕匯理是歐洲最大資產管理公司，也是全球前10 大資產管理公司中唯一的非美系公司，管理的資產規模超過1.5 兆美元。2019 年以來，鋒裕匯理旗下基金的資金淨流入逾300億歐元。

小辭典 貿易歧視：以關稅壁壘、技術壁壘、綠色壁壘、進出口管制政策、政府補貼、藉口反傾銷、智慧財產權保護等措施，對他國進行歧視性的貿易制裁，以維護本國的利益與經濟安全。