選基金（上）：挑一檔年化配息率符合需求的基金

準備好至少6個月緊急生活預備金與基本保險保障，也做好了至少3年資金不斷計畫，此時，不用再擔心資金問題，就可以開始挑選適合自己的基金或ETF了。

 挑選前，你需要跟向日葵一樣非常清楚自己的目標：找一檔可以長期持有的基金，慢慢養大，讓它每月或每季可以提供你穩定的配息，讓你的被動式收入穩定增加。因此①強調賺資本利得、快速累積資本的股票型基金不在選擇範圍內，若你的目標是賺波段的資本利得，請等向日葵未來推出的買基金賺資本利得專欄；②基本上對這檔基金是買進持有，不管暫時的淨值漲跌，即不管現在是賺或賠。

 針對不管淨值漲跌這件事，有個觀念需要再次說明。每個月或每季基金配的息，是指每受益權單位（類似股票每一股）配多少錢，例如每受益權單位配0.002元，手中持有該基金1,000個受益權單位數，就可以配到2元的利息，是每個月能確實領到的利息。

 所以淨值漲跌只有可能影響到每受益權單位可以配到的金額，最重要關鍵還是在受益權單位數有多少？受益權單位數領越多，領到的利息就越多，這呼應了本文的主旨，長時間定期定額買進該基金就是為了增加持有的受益權單位數，而隨著受益權單位數的增加，當然每月或每季領到的息就增加。

配息率越高 須承擔的風險越大

每月或每季能領到的利息，當然是希望越多越好。可惜天下沒有白吃的午餐，當你買的基金所能提供的年化配息率高於市場平均水平，例如你的高收益債券基金年化配息率高達9%、10%，但是市場中的指標性指數，例如ICE高收益債指數、彭博巴克萊全球高收益債券指數等提供的年化配息率僅5%，通常代表你需要承受比較高的風險。為什麼？答案就在基金配息金額的來源。

以債券型基金為例，配息金額的來源通常有債券的票面利息、資本利得（價差、匯差），以及投資人當初投入的資金。

這3種來源中，票面利息是固定的，爭議不大，因此資本利得與本金是關鍵。在資本利得方面，當一檔債券基金的年化配息率高於市場指數所配的水平，若配息來自於資本利得，即來自價差或匯差等貢獻較高，代表經理人的操作相對積極，包括買進信評比較差的債券、天期比較長的債券，或者是南非幣、澳幣等非美元計價的債券，此時，也代表著投資人要面對比較高的風險。

當價差高，通常代表債券信評是投資等級中較低的層級，或者是非投資等級，如此才會提供較高的風險溢酬，讓投資人願意承擔較高的風險來賺取報酬。然而，不是承擔較高風險就一定能獲取較高報酬，也可能因此承擔較高損失。

同理，匯差也可能是匯損，這就是為什麼南非幣、澳幣等可以比美元計價、台幣計價提供更高的年化配息率，但是當南非幣、澳幣大幅貶值時，這些計價幣別的年化配息率也會同步大幅減少。

然而，即使損失產生，有些基金為何依然可以提供一樣的年化配息率，或配息率減少有限？此時，警醒些的投資人會發現，基金淨值正在大幅溜滑梯！

淨值持續大幅下降，是因為基金想要維持原來的高年化配息率，但是當基金因為投資操作較為積極導致損失，或匯損大幅增加等導致資產淨值縮水，經理人就不得不將原先投資人自己投入的錢（本金）拿來配給投資人，這就是投資人看到基金淨值下跌更多的原因。

長期淨值持穩或向上 才是長抱好標的

搞懂年化配息率越高，須承擔越高的風險後，相信你會跟向日葵一樣在年化報酬率與風險間來回衡量，找出自己可以接受的交集點。此時，回到初心：選一檔可以20～40年長期持有的基金，由少少的配息金額慢慢養大到可以支應每月生活費，那麼你就會很清楚知道，必須具備的條件是①基金成立時間夠久，經歷過多次的多頭與空頭市場，相對於同類型基金的表現較優；②基金規模在同類型基金中也是前幾名，不必擔心規模太小，可能被清算，而被強迫贖回；③淨值長期表現穩定甚至往上，不會持續向下。

通常具備這3個條件的基金或ETF，年化配息率多是市場指標指數的配息水平，以現階段來看約為5%，算是合理的年化配息率，這也是向日葵的年化報酬率目標。

債券基金 / ETF、多元資產基金較適合

假設5%的年化配息率，也是符合你的需要，接下來就是實際挑選了，此時用兩個問題來說明挑選的方法。

問題1：年化報酬率5%，怎麼找？

要怎麼計算一檔基金或ETF的年化報酬率有沒有5%？可以看基金公司在公司網站上公告的基金配息資訊，以聯博全球高收益債券基金（見圖1）為例，投資人可以到聯博網站，點選聯博全球高收益債券基金的配息資訊，就會看到該基金不同級別的最近一次配息資料，假設投資人買的是AT美元級別，點選右側的「+」符號，就可以看到每月的配息資料了。在配息資料中，投資人可以看到該公司提供的年化配息率資訊。ETF的配息資訊一樣可以在基金公司網站上找到，圖2的群益10年期以上金融債ETF即為一例。

圖1：聯博全球高收益債券基金配息資訊

圖2：群益10年期以上金融債ETF

 但須注意的是，年化配息率的算法為：（當月每單位配息金額÷當月除息日前一日淨值）×12個月×100%（均四捨五入計至小數點第2位)，代表年化配息率為估算值，淨值是以配息基準日（即除息日前一日）的數字來計算，可能不是投資人持有該基金的實際成本。

所以基金公司網站上公告的是除息當時的年化配息率，僅能讓投資人知道目前的配息率水平，若投資人要計算自己的實際年化配息率，可以用上列公式自行計算。例如向日葵的聯博全球高收益債券基金AT的平均淨值為3.97美元，2019年每單位配息金額為0.0221美元，向日葵在該檔基金的年化配息率＝（0.0221÷3.97）×12×100＝6.68%，而不是網站上公告的6.66%。而隨著向日葵定期定額的時間拉長，以及逢低單筆加碼，每月的年化配息率會隨著變動。

問題2：哪一類基金適合我？

 有了年化報酬率5%的目標，又要如何在這麼多的基金與ETF當中挑選？向日葵建議，這檔要從小養大的基金，優先從債券基金、債券ETF與多元（重）資產基金中尋找。

 而根據經驗，可以符合5%的年化報酬率目標，以及本文中提到可以長期持有的2個條件，通常是全球型、單一投資標的分散、美元或台幣計價。

 至於如何判斷多元分散，再以聯博全球高收益債券基金為例（圖3），從其資產分布可以發現，投資標的包括銀行貸款、CMBS、抵押擔保貸款證券、投資等級的國庫券、投資等級公司債、高收益債券、新興市場債券等，種類相當多元，國家分布與信評分布也具有多元分散的效果。

 此外，其資產規模近6,400億台幣，投資標的逾1,000檔，前10大持股僅占12.4%，代表並沒有重押單一標的，因此若有任單一持有標的出現問題（例如違約）時，對基金的影響非常有限。

圖3：聯博全球高收益債券基金投資組合分析

再以摩根多重收益基金為例，圖4顯示其投資標的包括股票、債券、特別股、不動產投資信託（REITs），股票與債券部分還包括不同區域與種類，前10大持有標的占比不到5%，相當分散。

圖4：摩根多重收益基金投資組合分析