選基金（中）：挑1檔可安心睡覺、至少持有10年的基金

先來想一個情況，經過精挑細選後，你終於決定跟對方交往，目標是結婚，一輩子在一起生活，結果會是如何？一是如你所願，結婚並永遠在一起；二是分開了，可能是在交往期間，或是結婚一段時間後。後者是不是跟你精挑細選一檔基金，想要20～40年長期持有，最後卻放棄的情況相似？

不一樣的地方在於，男女雙方分開的理由很多，但放棄基金的理由只有1個，即「波動太大」，上上下下心臟受不了，讓你抱不住。尤其是這個波動還讓你賠很多錢，甚至帳上負報酬的時間，久到你以為再也不可能轉虧為盈，於是忍痛虧錢賣出。

波動大 賺大賠也大

「波動度」就是這次向日葵要談的主題。在基金與ETF的投資上，波動度是投資報酬率可能變動的幅度，波動度越高，代表報酬的不確定性越大，即你有機會獲得更高的報酬，但也可能賠更多，這也是波動度會與風險畫上等號的主因。

波動度通常以標準差（δ）來評量，代表基金一段時間內淨值的波動程度。你不用花心思去了解標準差如何計算，但一定要明白「標準差越大，表示淨值漲跌越劇烈，風險與報酬都相對高；標準差越小，表示淨值漲跌較小，風險與報酬也相對較低。」而投資人常看到的「年化標準差」是代表基金近1年報酬率變動的平均值。

舉例來說，有一檔基金的年化報酬率6%，年化標準差5%，若投資1年，有68%左右的機會，投資報酬率會落在1%～11%（6%±5%＝年化報酬率±δ）；有95%左右的機會，投資報酬率會落在-4%～16%，也就是6%±（5%Í2）＝年化報酬率±2×δ。

標準差是最基本的波動度指標，若投資人有興趣，可以再參考3個進階指標：索提諾比率、夏普比率、資訊比率。與標準差一樣，你不用去了解計算的公式，只需要了解如何應用即可。

【夏普比率】

代表投資人每多承擔一分風險，可以拿到幾分的報酬。夏普比率＝（基金年化報酬率－無風險利率）÷年化標準差，無風險利率通常指的是短天期的公債殖利率或定存利率。

夏普值為正值，代表基金報酬率高過波動風險，因此，這個比例越高，代表經理人越有能力在創造報酬的同時，也能控制好波動風險，即在同一預期報酬下風險最低，或是在同一風險下預期報酬最高。

舉例，同樣是高收益債券基金，A基金過去10年的年化報酬率為5.0%，年化波動度為5.5%，而同期間B基金年化報酬率為5.4%，年化波動度為7%，無風險利率為1%。若僅看年化報酬，B基金績效較好，但若比較其夏普值，A基金為0.73，而B基金只有0.62，A基金才具投資價值！

【索提諾（Sortino）比率】

面對市場下跌時，希望爭取較佳的超額報酬（指投資人承擔相同預期風險時，獲取真正報酬超過預期報酬的部分，即真正報酬減去預期報酬的差額），就可以參考「索提諾比率」。

索提諾比率是指市場下跌時，承擔每單位風險所能創造的超額報酬。它與夏普比率的差別在於，索提諾比率只看下跌時的標準差。該比率越高，代表遭遇利空時更為抗跌，一般在市場下跌期間，如果跌幅或波動幅度能比較小，就代表這個資產能提供比較好的超額報酬。

【資訊比率】

用於衡量調整風險後的基金長期績效，以及相較於同類型基金的表現穩定性或持續性。計算方法是將 [（基金報酬率－同類型基金平均報酬率）÷兩者相減後差額之標準差 ]，該比率可顯示出基金經理人的操盤功力。

當資訊比率越高，表示持續擊敗同類型基金的能力越佳；相反地，若資訊比率越低，則表示持續擊敗同類型基金的能力越差。資訊比率在空頭市場中特別重要，可藉此挑出相對好的基金。

向日葵提醒你，投資只看報酬不看風險，是很危險的事，但利用這些風險指標時，不僅要跟該檔基金自己的歷史表現相比，更要與評比指標、大盤及同類型的基金比較，才有意義。

市場波動是常態

向上波動開心、向下波動睡不著

金融市場一定會波動，但是不同市場的波動度卻不一樣，隨機挑選美國股市、印度股市、俄羅斯股市、台灣股市來看，近12年的股價走勢（圖1）顯示出，印股、美股走勢幾呈45度仰角，即使出現大幅修正，也都能再漲回來，接著再創新高。

台股的走勢相對平緩，以區間表現為主，2019年12月的走勢才隱隱有要創新高的跡象。俄羅斯股市表現相對疲弱，至今都尚未回到2008年金融海嘯前的高點。

但若再拉到近3年的走勢（圖2），以表現最好的美股與最差的俄羅斯股市為例，俄羅斯股市的表現卻不輸龍頭美股，一樣呈45度仰角上攻。

圖1：4個不同市場近12年的股價走勢

資料來源：CMoney

圖2：美國與俄羅斯近3年股價走勢

資料來源：CMoney

以上的舉例，向日葵的目的有3，首先是不同股市間的表現不同，即使是同樣呈45度仰角上攻，中間的漲跌情況也是不一樣；其次，同一個股市在不同時間的表現也不盡相同，落後的股市也會在某一段時間出現令人驚豔的表現；第3，波動是金融市場的常態，投資人不要一味地把波動當壞事，一路往上的波動對投資人來說是好事一樁。

那麼哪些市場的波動相對高，投資人比較難長期持有？根據過往歷史表現，只要具備單一國家、新興市場、原物料、小型股、非投資等級、高於市場平均年化配息率、非美元或台幣計價等其中一樣，通常波動度相對高，反之則波動度相對平穩。

因此，要挑1檔能夠安心睡覺，至少長期持有10年的基金，向日葵建議股市部分，以全球股票型基金、全球科技股票型基金、美國股票型基金為主，債市部份建議以全球債券型基金，全球投資等級債基金。

年化配息率5%～6%的全球高收益債基金與全球新興市場主權債基金也可以考慮，但較適合本身偏愛債券型基金，且願意承擔較高風險的投資人。

最後，這些基金都建議以美元或台幣計價為主。