疫情衝擊美國經濟，富坦美國政府基金唯一正報酬

美國新冠肺炎疫情依舊嚴峻，美國失業人數攀升，四月密西根大學消費者信心指數初值自89.1降至71之2011年來新低，總統川普也宣布保持社交距離的措施將至少持續至4月底，拖累美國經濟及就業市場，全球股市截至4/10近一個月下跌。

債市表現也普遍不佳，根據彭博資訊統計至4月9日，彭博巴克萊全球高收益債及新興美元債指數近一個月已分別下跌8.2%及9.6%。不過，在一片慘跌的市場中，仍有基金逆勢表現。

根據理柏資訊統計，在此波股災之下，成立超過20年的北美債券及環球債券型基金中，富蘭克林坦伯頓美國政府基金逆勢收紅，上漲1.15%漲幅領先各基金。理財專家觀察並分析指出，富蘭克林坦伯頓美國政府基金績效勝出原因主要是該檔基金以投資美國政府債GNMA為主，具備聯邦政府的信用擔保，是AAA級的最高信評，股市下跌時其反而受惠避險買盤的追捧。

富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人保羅‧維克則進一步說明，房地產抵押債受景氣循環的影響較小，歷史經驗顯示GNMA政府債跟美股的相關性為負相關，在股市波動環境下納入GNMA政府債可發揮防禦的效果。

反觀台灣投資人最愛、持有金額占整體基金規模達63%的聯博全球高收益債券基金，在此波股災時期跌幅高達約27%。理財專家分析指出，該基金除持有飽受油價大跌衝擊的能源出口國以外，更持有約1.8%的南非債券，全球多國進行封關與居家隔離等防疫政策，衝擊原油需求且加劇恐慌情緒，加以沙、俄價格戰未歇，衝擊油價續跌，需求面與供給利空襲擊能源出口國，油價持續重挫南非債。在3月27日更遭到穆迪信評公司調降主權信評從投資級降至垃圾等級後，惠譽4月3日也跟著將南非信評從垃圾級BB+進一步往下調至BB、展望負面，截至4/9過去一個月南非債匯齊跌。

其實，美國政府債券GNMA的防禦效果在歷次股災中都獲得印證。例如，統計2000年以來，史坦普五百指數波段跌幅平均達約24%，同時間的全球高收益債及新興美元債指數平均跌幅分別為8%及5%，但GNMA與其他風險性資產的相關性低，市場大跌時期不易受到衝擊，市場重挫之際政府債券GNMA指數受惠於保守資金進駐，反而逆勢收紅，平均上揚5%。

再以過去30年來多次股災為例，過去30年全球市場歷經1997年亞洲金融風暴、2000年網通泡沫、2003年SARS、2008年金融海嘯、2010年歐債危機、2019年美中貿易紛爭等，儘管當時市場恐慌情緒升溫，但富坦美國政府基金上述年度仍舊繳出正報酬。

因此，富蘭克林投顧建議，無法承受市場大幅震盪的投資人，應將20~30%的資金配置在以美國政府債券、美元AAA有政府擔保為主的債券基金，如此做有2個優點，一是具備防禦性，較不怕市場大跌；另一個是搶搭聯準會購債順風車。