林奇芬：升息警報響 債券有賺頭？
深受台灣投資人、特別是退休族喜歡的債券基金，近期仍有不少新基金發行，包括新興市場債券基金、目標到期債券基金，還有多種債券ETF也陸續掛牌，債券投資熱潮持續延燒。
通常升息環境下，代表債券利率升高，對債券價格會帶來下跌衝擊，被視為是債市的空頭市場，因此最近美國債券天王，包括葛洛斯、岡拉克，都發表對債市不看好的言論。
面對這樣的市場環境，追求穩定配息的債券投資人該怎麼做？我認為，投資人應該多認識債券基金的投資本質，才能用更穩健的心態來面對債市波動，以下3個重點，提供投資人參考。
①歐美公債、高評等債，受利率影響大，但波動小。目前主要是美國開始升息，歐洲、日本雖有貨幣緊縮聲音，但尚未採取行動。雖然公債價格受利率波動影響較大，不過，因為歐美公債信評高、保本力高，長線持有仍可穩健收息，即使債券價格有波動，但波動幅度較小，仍可作為長期投資工具。
②新興市場債利率高於歐美債，信評差異大，但收益較高。新興市場債券是現階段較被看好的標的，主要是新興國家利率水準較高，同時還正在降息循環，債市仍處多頭市場。然而新興國家各國債信評等不一，有些國家屬垃圾債等級，要慎選標的，才有較穩健表現。例如阿根廷、南非都曾發生信評被降至垃圾債等級，導致債券價格大跌的事件。
此外，目前新興國家因為低通膨而可降息，未來若通膨率升高，利率可能轉降為升，也會帶來價格波動。不過，因為基金多是持有一籃子債券，分散買進較高評等的新興債，長線投資仍可獲得較好收益。
③高收益債受景氣影響大，受利率影響小，價格波動大。投資人最喜歡的高收益債，利息收益最好，但因為信評最低，投資風險最高。市場景氣熱絡時，債券違約率低，可以穩定收息，但若經濟景氣衰退，違約率升高時，債券價格就會大幅波動，這類基金走勢，與利率走向關係較低，與景氣關係較為密切。
以上3種債券基金特質，從高評等到低評等，從高利率到低利率、高波動到低波動皆有，投資人可以隨著環境變動，增加或減少某種類型基金，也可以考慮分散持有多種債券基金，來綜合以上的波動與收益，達到穩健又不花腦筋的效果。
本專欄僅代表專家個人觀點
