美國啟動升息循環，亞洲固定收益仍具投資機會
在市場不明朗因素隨著美國聯準會啟動升息而消除後，亞洲固定收益市場的良好基本面將重獲投資人注意，包括：實質利率處於具有投資吸引力的水準、亞洲主權評級調整動能持續看好，以及在美國升息後，強勢美元不再，而亞洲貨幣可望短期彈升；這些因素均可望為亞洲債券投資者提供獲利機會。然而，投資人仍須留意若美國升息腳步過於急切、中國經濟無法回穩，以及商品價格持續低迷，則將會為亞洲固定收益和廣泛新興市場帶來風險。
美國聯準會在2015年12月FOMC會議做出升息決議，終於終結市場三年來對於美國何時正式結束零利率時代的猜測。過去這樣的市場不確定性，以及伴隨對美國即將升息預期而來的強勢美元趨勢，使得亞洲固定收益市場飽受價格波動衝擊，亞洲貨幣也遭受嚴重打擊。因此2015年亞洲固定收益市場的布局策略偏向守勢，以持有存續期間短、美元計價的公司債標的為主。
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中國經濟可望恢復穩定
亞洲實質利率具吸引力
在美國開啟升息循環後，我們認為亞洲債市的投資人將會開始將注意焦點轉回中國的經濟表現。先前中國一連串經濟數據表現不佳，尤其是中國製造業採購經理人指數(PMI)在九月份降到47.2，為77個月來的最低點，顯示中國持續低迷的工業產出與出口萎縮；且在八月份人民幣突如其來的大幅貶值，造成亞洲市場的資金外流，也讓市場對中國經濟前景更存疑慮。即使中國的服務業採購經理人指數與零售銷售額表現良好，我們認為投資人並不會就此相信中國轉型為消費型經濟體的努力在現階段就足以抵銷傳統製造業與出口弱勢帶來的衝擊。
然而，中國過去實施多項劇烈的市場刺激政策，包括2014年第四季開始六度調降利率與四度調降存準率，的確可望產生效益，我們認為中國經濟很有可能在2016年第二季趨於穩定，甚至可望見到開始復甦的跡象。這意味著中國將逐步放緩市場刺激政策的步調，人民幣匯率於下半年也將趨於穩定，甚至溫和升值。
若中國經濟及人民幣匯率也維持穩定，將有利於東南亞的商品出口國，而投資人也會對亞洲市場重拾信心。在此情況下，亞洲當地貨幣計價、長天期的債券將有彈升機會，主要因為：
1. 亞洲持續溫和的通膨水準，使得實質利率處於較具吸引力的水準；
2. 美國開始升息後，強勢美元將不再，亞洲貨幣可望見到短期彈升；以及，
3. 亞洲主權評級調整動能維持正向，包括南韓與菲律賓的信用評等在2015年獲得調升，而印尼的信用評等則預期在2016年第一季或第二季獲調升。
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