後QE2時代 債券投資3大選擇
成熟國家面臨結構性問題，新興國家則面對通膨挑戰，尤其QE2落幕後，市場波動加劇，資金流入債券商品。但是債券商品選擇多樣，到底怎麼買才能創造穩健獲利？
為了刺激疲弱的景氣，美國雙管齊下以量化寬鬆與減稅方案，試圖帶動經濟回溫，但6月分QE2落幕，等於宣告刺激景氣的方案失去一臂，已經漲高的風險性資產，包括股票、商品原物料似乎出現了亂流。另外，新興市場則是面臨通膨挑戰，升息機制啟動，都讓人對整體經濟的走向打了一個大問號。
近期全球股市的表現比起債券商品確實相對弱勢，在此環境下，買債比買股好嗎？回顧美國QE1實施後的景象，股市在資金潮的堆砌下，有一波漲勢，但隨著QE1結束，美股也於去年4月見到波段高點而回落。直到去年8月，美國提出QE2方案後，美股才重新走揚，但今年4月見到波段高點後，現階段也同樣出現盤整回落的狀況。
新常態＋肥尾效應
債券投資降低波動風險
德盛安聯PIMCO 總回報債券產品經理陳柏基解讀，這代表了由政策效應所推高的市場已經終結。「金融海嘯後，美歐碰到的是一個過度槓桿、債務龐大的結構性問題，只要這個根本性問題沒有解決，政策效應所帶動的榮景最後都會消失。」
其實這就是PIMCO 所提到的新常態：已開發國家將會面對高失業率、低經濟成長的考驗。另外，「肥尾效應」（Fat tail）也會不斷干擾整個市場，就好比希臘如果真的違約，這樣的肥尾難免會造成市場高度震盪。而如果未來就是這樣的環境，那麼，投資策略該如何因應？
「債券必須是資產配置的一環。」陳柏基解釋，債權性質的產品比股票穩健，買債券商品不需要承受股票大起大落的風險。從近2年的資金流向，可以看出投資人已開始體認到整體環境的改變，債券商品因此成為投資人的最愛，但是做為一個債券投資者，也必須有所抉擇。陳柏基提到，在股票市場，市值越大所代表的意涵，是該公司受到一定的肯定，但是債務龐大對於債券投資來說，就是極大的疑慮。
捨成熟國家公債
3大選擇創造獲利
美國公債殖利率已經來到30年的歷史低檔，僅約3%，投資人可以問問自己，願意只領3% 的利息嗎？尤其這又是個經濟低度成長的市場。但如果不買成熟國家的公債，要買什麼樣的債券商品呢？陳柏基提出3大選擇。
選擇1 基本面佳的企業公司債
金融海嘯後，已開發國家為了挽救經濟，釋出大量的政策利多，結果民間因為政府的出手援助，體質反而比公部門更好。資產提高、負債降低，在基本面改善、營運環境也轉好的情況下，不論是投資級公司債還是高收益債，都有信評調升的潛在可能，一旦信評調升，就有資本利得的空間，加上較高的利率水準，可帶給投資人較好的報酬。
◎ 更多精采內容請看Money錢2011年7月號第46期
