呂忠達：數位經濟讓美股創最長牛市紀錄
今年8月22日，美國股市已連續3,453天跌幅不超過2成，創下最長的牛市紀錄，打破1990～2000年那一波多頭行情。自2009年3月爆發金融危機以來，標普500指數飆升超過300%，帶來超過18兆美元的股利。從行業別來看，科技、消費品、金融、醫療保健等族群，尤其是科技類股近幾年領漲大盤，是支撐美股多頭的重要動能。從公司別來看，蘋果是本輪美股牛市的最大貢獻者，為標普500指數的走強貢獻了4.11%，其次是微軟（2.37%）、摩根大通（1.95%）、通用電氣（1.68%）、富國銀行（1.55%）和亞馬遜（1.38%）等。
2008年金融海嘯後，聯準會的貨幣寬鬆措施，帶動美股從谷底翻升。在本輪牛市循環中，聯準會總共實施3輪QE政策，大量印製鈔票購買美國公債、房貸抵押證券，使得資產負債表迅速膨脹，從9,005億美元膨脹到將近4.5兆美元，帶動美股上漲。而後科技創新有助漲的效應，這幾年「數位經濟」的趨勢，明顯反映在美國大型科技股的漲勢上，對這一波美股牛市貢獻最多，為標普500指數的走強，貢獻22.3%的漲幅。
市場用「FAANG」這個名詞來描述Facebook、Apple、Amazon、Netflix和Google母公司Alphabet這幾檔明星股，光是這5檔美股的市值總和，就已經超越英國股市的整體市值。這些公司的產品與服務，與民眾日常生活的融合程度越來越高，因此催化股價屢創新高，對美股多頭氣勢有引領的作用。
美股走強 留心通膨壓力升溫
川普去年12月簽署了共和黨的稅改法案，是今年把股價推上高峰的主因。該法案將企業稅率從35%永久降低到21%，還全面降低個人稅率，幾乎使標準扣除額增加了1倍。結果，經濟成長明顯加速，企業盈收蓬勃發展，美國第2季經濟成長率為4.1%，是近4年來的最快速度。相較之下，歐元區同期僅成長1.4%，為2016年以來的最低成長率。
以基本面來說，美國的經濟成長與企業盈餘表現，優於歐洲、日本與中國，而且美國緩步升息，將讓美元持續走強，資金面上也是美股較易吸金，這2大因素都有利於美股持續上漲，領漲的產業預期還是科技產業；後續的變數包括通膨是否升溫、聯準會的升息政策、美國與各國間的貿易緊張情勢，以及新興市場的動向可能阻礙全球經濟的前景。
已經有一些聯準會的決策官員，擔心經濟過熱可能推升通膨壓力。過去多年以聯準會為首的全球主要央行，能夠維持寬鬆貨幣政策，主因是無論如何印鈔，始終看不到通膨。但是，如果通膨升溫，大家所習慣的總體經濟環境就被顛覆了，聯準會也勢必得加速升息因應。薪資增加、油價上漲，以及川普政府對中國產品加徵關稅，都有可能加大通膨壓力，也會加速聯準會的緊縮貨幣政策，對總體經濟與資本市場有所衝擊。
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