呂忠達：油價漲 看好通膨概念資產
美元在過去3個月升值了6%，4月下旬以來，更是扶搖直上，其強勢表現在某種程度上反應了全球經濟的情勢，以及資金偏好的變化。
今年國際政經意外事件頻傳、經濟數據詭譎多變、各主要國家央行政策高度不可測、地緣政治風險加大，以及資本市場震盪加劇，資金基於「安全」、「避險」的需求，全面湧向美元資產，是非常合理的現象。
美元走強
新興市場面臨挑戰
此外，川普所推出的減稅方案，對美國跨國公司滯留海外的資金，實施稅賦大赦，也促發了美元回流美國，進一步帶動美元走強。
美元走強，有利於美國總體經濟的發展，符合川普的政策目標，但隨之帶來的挑戰是，歐洲、中國大陸、日本及英國央行的貨幣政策都必須做適當調整，以應付資金外流所引發的「流動性短缺」。
至於新興國家等較小的經濟體，已受到資金外流、熱錢回流美國的直接衝擊，例如阿根廷在8天內升息3次，將利率提高到40%，幅度相當驚人，卻也反映了全球資金流向美國後，新興國家所面臨的困境。
除了美元指數以外，油價則是另外一個需要密切觀察的指標。布蘭特原油週線多週收紅，創2011年3月，也就是7以年來最長的連紅記錄，國際油價處在3年半的高檔區震盪，預期將會持續走高。最近，外資金融機構「美銀美林」最新的報告預測，布蘭特原油將於明年再度重返100美元。
首先，這一波全球景氣普遍性的復甦，確實帶動原油需求提升。根據國際貨幣基金組織（IMF）最新發布的「世界經濟預測」，受惠於美國最近通過減稅方案，全球今年經濟成長率上修0.2%到3.9%，是自2011年以來成長最快的一年，明年成長率估計也可維持在3.9%。
今年5月美國能源資訊局（EIA）的「短期能源展望」報告，則將全球原油需求量，上修到每天約1億桶，顯見伴隨景氣復甦的需求增加，成為這波油價上漲的支撐力量。
其次，沙烏地阿拉伯的態度也在助漲油價。這幾年，傳統的原油生產國，飽受美國頁岩能源業者的挑戰，沙國主導的石油輸出國家組織（OPEC）陣營，此次在聯合減產以推升油價一事上很團結，即使油價走升，也沒有出現過往偷跑增產的情況。
此外，沙烏地阿拉伯國家石油公司（簡稱沙特阿美，Saudi Aramco），將有史上最高金額的新股上市案，這主要是配合薩爾曼親王力推的「願景2030」計畫，該計畫希望籌募一筆龐大的資金，促進經濟轉型，發展多元產業，以減少對石油出口的倚賴。薩爾曼親王喊出的目標，是沙特阿美的市值衝上2兆美元，沙國態度上自然是希望油價上揚。
油價將維持多頭走勢
可布局通膨概念資產
近期地緣政治風險升溫，也是刺激油價上漲的重要因素。5月8日川普宣布退出「伊朗核協議」，引發國際社會極大的震撼，因這項協議是2015年7月由美、伊、俄、中、英、法、德與歐盟等八方所共同簽署，內容為解除國際對伊朗的經濟制裁，以換取伊朗不再發展核武器的承諾。
OPEC4月份的最新數據顯示，伊朗每日產油量約380萬桶，成為OPEC成員國中排名第3大產油國，僅次於沙烏地阿拉伯和伊拉克；而川普決定退出此項協議，伊朗的原油出口量，勢必將大受影響，估計每日的出口量，可能將減少100萬桶，擾亂了全球油市的供需平衡。
再者，美國承認耶路撒冷為以色列首都，並在5月14日以色列建國70週年紀念日，為遷移到當地的大使館揭幕。此事導致巴勒斯坦人激烈抗爭，以色列軍隊血腥鎮壓，當天有58人喪生，2千多人受傷，是2014年以來傷亡最慘重的以、巴衝突事件，多國政府譴責以色列軍方的作為「不符比例原則」。
川普偏袒以色列，是為了爭取美國猶太族裔的政治支持，但已激起穆斯林世界的激烈反應，也加大中東地區的地緣政治風險，對國際油價形成助漲效應。
這幾年，美國頁岩油開採數量大增，也讓美國的原油出口有很大的成長。國際油價持續走高，對美國的經濟是有利的方向，也能改善貿易逆差問題。因此，推測川普的中東外交政策，為的是刻意要讓油價走高。
美元走強，資金從世界各地撤離並回流美國，已成全球總體經濟的新變數、資本市場新的動盪源頭。新興國家的經濟與資本市場承壓較大，建議要特別留意相關資產。
至於國際油價的走高，則將引發通膨升溫的疑慮，對全球經濟與資本市場有所衝擊。油價變化最好的參考依據就是原油期貨，最近包括避險及投資的多單口數，已創歷史新高，只要口數持續走高，那麼油價將維持多頭走勢。因此，可考慮布局能源、塑化等「通膨概念」的資產。
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