李柏鋒：那斯達克新歡舊愛一把抓
過去兩年來，那斯達克指數代表的科技股表現，一直比標普500指數代表的大型股更好，讓那斯達克指數的點位從原本標普500指數的2倍出頭，成長到現在已經接近3倍了。換句話說，過去兩年投資那斯達克指數的投資人，收穫比標普500指數的投資人更加豐厚！現在的問題是：未來還是如此嗎？
那斯達克指數中，其實真正重要的高權重股也沒有多少，Apple算是最關鍵的，Google、Amazon、Microsoft也不算低，加上Facebook，這5檔就能左右那斯達克指數的波動了。只是，今年以來，這些重要的科技股也都各自面臨不少挑戰。
亞馬遜招致川普抨擊
臉書則深陷個資風暴
Apple新推出的iPhone X銷售不如預期，讓自己的股價維持在160～180美元之間盤整，但現金充足、本益比18倍，算是合理的投資，巴菲特也持續在買進。所以就投資價值來看，Apple現在並沒有什麼問題，但是就成長預期來看，Apple現在也沒什麼利多話題。
相較於沒什麼話題的Apple，Amazon今年已經上漲了2成多，股價最高還漲到1,600美元左右。不過樹大招風，川普數次在推特發文批評Amazon。如許多的州政府無法徵收Amazon銷售稅，不但造成稅收減少，更是不公平競爭，因為郵購或實體零售業者都要繳銷售稅，但Amazon電商卻不用繳。
不僅如此，Amazon也衝擊了傳統零售業，造成失業問題；更用低廉的成本，把郵局當成自己的貨運服務。況且，Amazon近200倍的本益比，在投資價值或利多話題兩方面上，都不吸引人。然而，Amazon在電商、雲端服務與智慧音箱等各項業務都有亮眼成績，也是不爭的事實。對投資人來說，投資Amazon就是在買一個期望。
接下來，談談深陷危機的Facebook。在今年年初的時候，Facebook還快破200美元，然而劍橋事件扯出了Facebook對於使用者的個資使用不當的爭論，甚至讓執行長祖克柏不得不去美國國會的聽證會接受議員的詢問。事件發生後，Facebook也修改了使用者個資蒐集與授權的細節。而過去Facebook之所以能有這麼亮眼的股價表現，其實就是使用者的個資大數據帶來了超精準的廣告投放效果。
不僅如此，Facebook也面臨了活躍使用者開始減少的問題，雖然幅度很小，卻是重大警訊，也讓Facebook不得不調整演算法，企圖呈現更多親朋好友的貼文來留住使用者。但這麼一來，以Facebook為內容分發通路的媒體、以Facebook為廣告平台的電商，業績都因此而大幅下滑。更慘的是，經過調整，使用者發現，臉書的內容不再有趣。畢竟媒體與電商都會因為業績而生產優質的內容，但親朋好友卻不然，結果就是活躍使用者變少了。
換句話說，由於個資使用程度降低，影響廣告精準度，且活躍使用者持續下降，電商和媒體將加速離開Facebook，內容也越來越無趣，使用者更想離開，成為惡性循環。當然，Facebook暫時還是很賺錢，所以最近一個月不少人決定拋股，但也不少人危機入市。
網飛成那斯達克第6強
內容和雲端收費飛上天
除了這幾家相當成熟的大型公司，其實也有不少新興的科技公司，像是網飛（Netflix）在全球已經累積1億2千萬名的付費使用者，也讓今年以來的股價上漲將近60%，不僅讓自己在那斯達克指數中的權重越來越大，也與Facebook、Apple、Google被媒體合稱為FANG，成為美國科技類股代表性的4大天王。
Netflix到底值不值得投資？就財報來看，每季的EPS其實都稍微大於零而已。每年砸下近百億美元的高額成本生產自己的內容，再透過這些獨家的影集、紀錄片吸引更多的觀眾訂閱。就目前來看，這樣的策略相當成功，但Apple、Amazon等大型競爭者也在後面努力追趕，而YouTube也搶奪了大部分「非電視」觀看的影音市場。所以短期內要靠實際獲利轉換成報酬，有相當的難度，但是表現持續亮眼的訂閱者數量，則有可能繼續推升股價。其實這樣的策略，也讓人想起過去的Amazon。
除了訂閱制的雲端影音服務Netflix以外，今年才IPO（公開募股）的另外兩家公司，分別是訂閱制的雲端儲存服務Dropbox，以及訂閱制的雲端音樂服務Spotify，甚至連Microsoft的Office 365和Adobe的Photoshop等套裝軟體也一樣採用訂閱制，都顯示了這一波的科技業發展主軸是在雲端服務和訂閱收費。
今年2月的巨大波動，讓那斯達克指數的漲幅突然略遜於標普500指數，然而最新財報季所公布的EPS數據則顯示，科技股的表現依舊亮眼。換句話說，那斯達克指數現在處於難得比標普500指數便宜的狀態。本文對那斯達克的新歡與舊愛一把抓，將重要的利多和利空都攤給讀者去思考，如果對於美國科技股仍有興趣的投資人，可以把握機會。
本專欄僅代表個人觀點
