寶齡總經理江宗明：做新藥不能眼高手低
寶齡（1760）今年1月23日從興櫃轉上市掛牌，承銷價為52元，對於總經理江宗明來說，這是一個值得慶賀的重要日子，他希望能透過資本市場的助力，讓寶齡在新藥、醫美保健、醫療診斷等三大產品線有更多創新與突破，成為國際級綜合性藥廠。
過去兩年來，許多新藥股的股價跌跌不休，如果寶齡能提早在3、4年前、市場一窩蜂追逐新藥股時掛牌，其承銷價應該會高很多。在寶齡掛牌前夕，記者問江總，是否覺得股價委屈？他淡定地說「沒有委屈」，強調掛牌的目的除了募資、提高市場知名度，更希望能回報長期支持的股東。
有別於國內其他上市櫃新藥股還在大量燒錢，寶齡研發的腎臟科新藥「拿百磷」（各國品名不同）自2014年取得日本、美國藥證，2015年開始銷售之後，營收獲利逐年穩健成長，儘管盈餘配股造成股本增加，近3年稅後每股盈餘（EPS）都超過1元，在新藥族群中的表現可圈可點。
拿百磷雙效合一
美日銷售逾2.5億美元
拿百磷是口服全新鐵型磷結合劑，主要成分是檸檬酸鐵（Ferric citrate），其中的鐵帶正電，可結合食物中的磷酸（帶負電），不讓腸胃吸收磷，並從大便排出去，如此可減少洗腎患者血液中的磷。
洗腎患者因腎功能衰竭，血液中的磷無法正常排出，將造成副甲狀腺機能亢進、產生腎骨病變等問題，並會使血管、軟組織等產生鈣化現象，繼而引發心血管疾病。多項研究報告指出，腎臟病患血磷值越高，其致病率及死亡率相對越高。
江宗明表示，許多洗腎患者服用較便宜的鈣片來降低血磷，但也因此造成心血管鈣化等嚴重副作用，拿百磷不含鈣，沒有這樣的副作用。此外，拿百磷含鐵，可改善洗腎患者普遍面臨的缺鐵性貧血問題，這是其他磷結合劑所沒有的功效，是全球唯一「雙效合一」的產品。
根據寶齡統計，拿百磷自2015年上市以來，在美國、日本的銷售金額已超過2.5億美金，其中，美國市場成長動能來自去年下半年健保覆蓋率從上半年的25%拉高到95%，以及去年11月起新增三、四型慢性腎病患者貧血的新適應症。寶齡估計，美國的五型腎臟病患（洗腎）約50萬人，隨著適應症擴大至三、四型，潛在適用病患可增加110萬人。
中國市場成長空間大
2020有望取得藥證
江宗明指出，拿百磷目前在美國洗腎病患的滲透率僅約3.7%，而今增加了貧血的新適應症，潛在成長空間還很大。此外，拿百磷在中國已進入跟藥政主管機關探討臨床試驗規畫設計的階段，如果進展順利，有機會在2020年取得藥證，而中國洗腎患者近年快速增加，一旦取得藥證並納入醫療保險給付，預期獲利可觀。
沒有富爸爸，寶齡有這些成果相當不容易。「新藥研發要燒很多錢，一顆新藥從研發到通過三期臨床試驗、申請上市，通常要燒10年以上，而且最終失敗的機率很高。以拿百磷為例，寶齡及授權合作伙伴總共花了1.3億美元，歷時14年多才相繼取得日本、美國、台灣的上市許可。」江宗明說，他感謝一路來出錢出力的忠實股東，他們在寶齡幾度快撐不下去的時候伸出援手，也感謝諸多貴人相助，否則新藥研發這條路很難走下去。
醫學院同學肝膽相照
新藥研發瞄準國病
江宗明回顧，早年為了充實新藥研發資金，曾全台走透透辦理現金增資說明會，即便是以票面10元定價，仍沒有任何創投願意認股，「除了資金不足，開發新藥所需的各種人才，包括法規、人體臨床實驗設計等方面都很欠缺。」
江宗明口中的忠實股東和貴人，有許多是他在台北醫學院藥學系的學長。寶齡1976年由台北醫學院藥學系9位肝膽相照的同學共同創立，大家各出資30萬元創業成立「班友」，做為投資控股公司，而江宗明大學畢業後在必治妥、嬌生等國際藥廠擔任業務，因業務能力強被學長們相中，網羅擔任寶齡總經理……
全文未完，完整內容請見《Money錢》2018年2月號第125期
