4個面向看中國股市未來表現
A股入摩、經濟數據好轉，陸股6月中起出現明顯漲勢，也成為專家眼中第4季、甚至明年的最佳投資市場之一。究竟A股未來走勢如何？聽聽中外2位績效表現亮眼的經理人怎麼說。
擺脫長久低迷，中國股市終吐悶氣，大中華型與中國型基金績效竄高，不僅今年前9個月居各類型基金第2、3名，投資報酬率約25%，其中符合4433法則（1、3、5年期與今年以來績效，均在同類型前4分之1；3個月與6個月績效在同類型前3分之1）的境內外基金瑞萬通博中國領導企業基金與統一強漢基金績效近40%。
這兩檔基金皆採由下而上、精選個股策略，投資範疇涵蓋A股、港股、台股，以及在新加坡、美國掛牌的中國企業等，瑞萬通博中國領導企業基金經理人夏弗納（Thomas Schaffner）與統一強漢基金經理人張繼聖對中國股市前景依然樂觀。2位經理人分別針對A股的成長、資金動能，以及投資機會與潛在風險4個面向提出他們的看法。
成長動能
來自科技、創新、消費
夏弗納：比較10年前與現在的中國，最大差異在科技與創新發展，科技變成重要引擎，不僅相關公司股價表現優於傳統公司，科技創新也影響其他產業變革與趨勢。例如10年前中國以文具、服飾等較低價代工為主，現在卻出口蘋果電腦零組件等高科技產品，出口的對象也擴及新興市場、全球市場。而且服飾、消費性商品等本土品牌的崛起，取代了美國、日本、韓國，內銷與外銷均顯著成長。
中國成長潛力仍高，因為GDP成長雖放緩，但相對成熟市場還是很高，加上人均GDP仍比美、日等主要國家低。此外，中國越來越重視成長品質，企業獲利也持續改善，建議不宜以單一GDP數字來評估。
張繼聖：中國經濟過往是依靠「投資」帶動，藉由政府支出，推動大量基礎建設；現在跟未來則靠「消費」帶動，以及消費、產業等轉型與升級。預期「內需」與「國際併購」將是中國經濟中長期的成長動能。
中國龐大的內需市場，除內需消費外，工業產品有很大的下游市場，隨著市場深化，將進一步帶動中游零組件、上游原材料。另外，中國企業收購全球各大品牌，例如汽車、家電、能源、科技製造、原物料、高端消費品牌等，在國際取得一定的地位，將快速提升市場競爭力與占有率、擴大經營規模與綜效，進一步證明內需是未來成長動能。
資金動能
入摩效益初期有限
夏弗納：A股占MSCI新興市場指數比重約0.73%，相對於韓國三星等大型股，該比重微不足道，現階段對陸股助益有限。預期A股占MSCI比重會持續上升，但不會對基本面有急速、巨大、正面的改善，屬於中長期的影響。
陸股以內資（散戶）為主，滬港通、深港通的影響將更重要，因此外國資金不會是驅動陸股上漲的主要動能，內資才是。至於A股入摩的好處是基金選股範疇因此增加，經理人可以選到更多的投資標的。
張繼聖：過去兩年間中國外匯存底從4兆美元降至3兆美元，且這兩年是貿易順差，代表整體外流的資金遠大於1兆美元。人民幣今年來升值6%～7%，外匯存底止穩，顯示該外逃的資金差不多都外逃了，不再有資金外流擔憂，而境內的養老金也開始進入股市，在明年6月A股入摩正式生效、追蹤指數的被動式基金調整配置之前，境外的主動型基金會先緩步增持A股。
但因A股入摩已進行多年，該反應的多已反應，不宜太期待短時間內有大行情。啟動A股大行情的關鍵是，中國對金融管制的放鬆及經濟政策的支撐力度……
全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年11月號第122期
