柏瑞投信:成熟國家搭配新興市場，高收益債投資最對味
受惠於貿易、投資和消費者信心增強，成熟和新興國家今年經濟呈現同步成長榮景，2018年景氣可望更加樂觀，持續為全球高收益債市建構良好投資氛圍。國際貨幣基金（IMF）10月發布最新預測，上調全球今、明年經濟成長率到3.6%和3.7%，包括美國、歐元區、中國和多數新興國家展望皆獲得調升。柏瑞投信表示，在當前全球景氣穩健復甦和美國緩升息循環的背景中，成熟國家和新興市場高收益債的組合配置將更具優勢。
柏瑞全球策略高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高險債券且配息來源可能為本金)經理人李育昇表示，由於高收益債在整體債市中具有相對較高殖利率，以及和景氣連動性相對較高的特性，故在經濟成長力道轉強時往往能維持較佳表現。以美林全球高收益債券指數和JP新興市場高收益公司債多元分散指數為例，隨著成熟、新興國家的經濟持續好轉，今年來截至10月16日的指數漲幅皆超過9%。
不過，高收益債有不同的類型，該如何投資或配置才有機會提升中長期效益？根據指數回測（圖一）結果，若以7成高收益債指數搭配3成新興高收益債指數，從2000年開始投資到2017年9月底的報酬率為311.4%，高於投資單一美國高收益債指數的254.9%（表一），顯示高收益債市較佳的長期配置方式，可能並非傳統的完全投資在美國高收益債上，而是要透過美國與新興市場高收益債的搭配組合來投資，才有可能締造較佳的中長期累積報酬率，亦有機會享有較低的年化波動度。
為什麼能有這樣的表現？柏瑞全球策略高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人李育昇指出，因為一方面美國高收益債對於Fed升息議題具有防禦性；另一方面，新興市場高收益債在景氣擴張時期，擁有較高成長性與殖利率水準的利基，因此兩種資產的組合可說是截長補短，特別是在當前的經濟環境下，預期這樣的高收益債配置組合將更具優勢。
至於接下來在投資組合配置上仍將側重已開發國家，約70%的成熟國家高收益債為核心部位，約30%的新興市場高收益債為衛星部位，以符合上述配置特性與未來可能的市場趨勢，並提供投資人中長期投資的選擇。不過，仍須評估己身投資屬性，並留意未來高收益債市仍有波動風險。
圖一、高收益債指數長期報酬狀況比較（非基金報酬）
資料來源：Bloomberg、柏瑞投信整理，2000/1~2017/9。美元計價。*70/30投資組合：70%美國高收益債+30%新興收益債。指數依據：美國高收益債(彭博/巴克萊美國高收益債券指數)、新興高收益債(彭博/巴克萊新興市場高收益債券指數)。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦。高收益債仍有相關風險。
表一、投資單一和組合高收益債指數的報酬和波動比較表
資料來源：Bloomberg、柏瑞投信整理，2000/1~2017/9。美元計價。*70/30投資組合：70%美國高收益債+30%新興收益債。指數依據：美國高收益債(彭博/巴克萊美國高收益債券指數)、新興高收益債(彭博/巴克萊新興市場高收益債券指數)。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦。高收益債仍有相關風險。
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