全球經濟邁向復復甦，國際貨幣基金(IMF)預估今年全球經濟成長率為3.5%，高於去年的3.2%。2018年預估值加速到3.6%，惟下調美國今明兩年GDP至2.1%，調升歐洲、日本、中國大陸預估值。全球PMI指數自去年6月落底後已展開數月升勢，景氣擴張愈發明顯，其中以歐元區表現最佳。根據花旗通膨驚奇指標，全球通膨仍屬溫和，此情勢將影響全球各央行的貨幣政策擬定。

全球經濟出現改善，但美國聯邦準備理事會10月啟動縮表，法銀巴黎投顧分析，展望第四季和明年，主要投資變數包括央行貨幣政策、經濟與金融市場預期高度不確定性。美歐日三大經濟體，經濟增長動能佳，美、日就業市場也相當緊俏，有利消費帶動經濟成長。全球通膨仍屬溫和，央行的貨幣政策對抗通膨遊刃有餘，惟美國採取貨幣緊縮政策，歐、日繼續維持相對寬鬆，但三大央行貨幣政策不再像昔日般「愛相隨」，逐漸出現不同調，估計歐洲央行有機會將在明年採行緊縮政策。

新興市場經濟出現改善，中國PMI擴張帶動商品價格上揚，中國人民銀行9月30日宣布將從2018年開始實施定向降準（存款準備金率，存準率）2~6碼（0.5~1.5個百分點），目的在促進中小微企業融資。法銀巴黎投顧認為，中國定向降準活絡經濟，將有助新興市場復甦動能改善，吸引國際資金持續湧入。

今年以來新興市場經濟數據超出預期，提振投資人對於新興股市的信心。新興市場與已開發市場之經濟成長率差異再度擴增。根據歷史經驗，此趨勢有助於新興市場股票指數表現，這可從MSCI新興市場與已開發市場兩大指數也出現週期性逆轉看出，今年以來的弱勢美元更加速此週期性之形成。

法銀巴黎投顧表示，今年以來新興市場股匯市通吃，除新興市場經濟改善支撐外，最關鍵原因是全球利率仍在低檔，全球低利率環境促使資金繼續追尋高利率投資標的，導致套利交易盛行持續推升資產價格，特別是新興市場股票與債券。

4q投資關鍵  積極穩健佈局

全球經濟漸入佳境，今年以來股債市表現亮眼，法銀巴黎投顧分析，風險性資產目前依然相對強勢，從全球主要國家長短期利差來看，全球尚無衰退疑慮，股市(以標普500指數為代表)依然維持強勢。從循環/防禦類股指標來看，全球股票與標普500指數弱中透強，但也出現資金流向防禦類股態勢。雖經負面消息衝擊，一時之間期望股市出現大幅度修正似乎也屬不易。

風險性資產相對強勢 

在經濟景氣看似放晴之際，法銀巴黎投顧也提醒投資人，企業盈餘動能出現降低的態勢，自2016年中以來的強勁盈餘動能似有消散趨勢，市場正面推力恐將顯不足。盈餘成長年增率將在今年下半年與明年遭遇逆風。惟市場也許能安然渡過，主要是全球投資人風險偏好回升，儘管因美國債務上限與北韓核武危機導致投資人傾向風險規避，但從全球投資氣氛來看，目前這現象已獲得舒緩。

法銀巴黎投顧表示，全球經濟穩定復甦下，目前依舊看好股票投資，係因目前尚未看到能轉變多頭走勢的引爆點，但看好程度是較為謹慎，主要是市場仍有四大變數：一是地緣政治風險變數仍存在，例如北韓、伊朗或俄羅斯地緣政治與經濟風險將降低投資。二是通膨躍升，無預警的通貨膨脹將迫使央行升息，市場將要求更高的風險溢酬。三是政策失敗，若財政政策推行不利，例如川普減稅和基建政策，景氣復甦將蒙塵。四是貿易齟齬，特別是中美貿易談判，若彼此對峙、雙方不和將導致成長減緩、價格上升與降低資本流動。

展望第四季投資，法銀巴黎投顧建議投資人宜採取「積極中求穩健」的策略，投資標的布局，全球型基金布局可以選擇：因應市場高處震盪，優化波動類型的全球股票、防禦成長兼具的水資源股票都是值得參考標的。美國則以大型增長股票為主，歐洲可承接歐洲多重資產類別、小型股票，日本看好小型股票，新興市場可以布局新興債市、新興市場股票，單一國家也可逢回承接俄羅斯和巴西股票。

法銀巴黎投顧表示，因應市場潛藏聯準會突然加速升息或縮表的風險，債券布局宜減碼高收益債券但加碼新興當地債券，一來係新興貨幣被低估，二來新興國家通膨受控制，有潛在降息空間。

警語

法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司   台北市110信義路五段7號71樓之一(C室)  Tel: (02) 7718－8188    (99)金管投顧新字第020號

【法銀巴黎投顧獨立經營管理】本境外基金經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人申購前應詳閱相關資料。法銀巴黎投顧並非針對個人狀況提供建議，且已盡力提供正確之資訊，投資人應自行作投資判斷。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大價格波動性及較低流動性之風險，且其政治經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度之影響。投資人在進行交易時，應確定已充分瞭解本基金之風險與特性。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本公司備有近12 個月內由本金支付配息之相關資料，並揭露於公司網站。股票型基金月配息係依基金投資組合於當年特定時間點之對比指標或投資組合股利率為決定基準，並參酌市場環境分析，每半年決定未來半年之配息金額，基金配息政策乃以避免過度侵蝕本金為目標。股票型基金之配息類股的配息來源可能為本金。投資人並可至法銀巴黎投顧網站(www.bnpparibas-am.tw) 或境外基金資訊觀測站查詢基金公開說明書及投資人須知。                                                                                                                                        MKT-2017-1006