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利多加持 中國股市看俏

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沈寂已久的陸股,受總體經濟成長優於市場預期,加上「入摩」的長線激勵與十九大即將召開的想像題材而表現搶眼,相關基金績效也受惠。
  
中國歷經數年經濟降速後的轉型陣痛,近兩年積極推動的供給側改革,今年終於明顯收效,開花結果,企業基本面表現搶眼。根據瑞銀證券統計,MSCI中國指數成分股今年上半年營收較去年同期成長15%,獲利成長17%;若不含金融股,整體營收成長19%,獲利成長更高達42%。
 
總體經濟方面,中國第2季國內生產總值(GDP) 較去年同期成長6.9%,與第1季的6.9%雖呈持平表現,但優於市場預估的6.8%,儘管中國官方年初已將全年經濟成長預期由6.7%下修至6.5%,但中國上半年的經濟表現顯然令人驚豔, 國際貨幣基金(IMF)近期已將中國未來3 年(2018∼2020)GDP 由原預估的6%提升至6.4%。
 
除了供給側改革的正面效益外,中國經濟在消費、投資、出口3方面均有令人喜出望外的好表現。消費方面,中國上半年的可支配所得成長7.3%,推動消費成長力道,中國上半年社會消費品零售總額高達17.2兆人民幣,較去年同期大幅增加10.4%,其中網購零售額高達3.1兆人民幣,年增率高達33.4%,消費對中國上半年經濟增長的貢獻已正式超過6成。
 
出口方面,中國上半年貨物貿易進口成長25.7%,出口成長15%,進出口總額攀升至人民幣13.14兆元,創2011年下半年以來新高,中國上半年亦因此出現1.27億人民幣的貿易順差,其中哈薩克、俄羅斯、波蘭、巴基斯坦等國為主要貢獻國。投資方面,中國上半年的公路和鐵路等基礎設施投資增長21%,預算執行率高達9成。
 

A 股納入MSCI 指數
十九大題材推升陸股

 
經歷4度闖關,摩根士丹利資本國際公司(MSCI)終於宣布將A股納入新興市場指數和全球指數,未來人民幣計價資產與國際金融市場連動性將大幅提升。MSCI初期將以A股市場中222檔個股採5%權重納入,占MSCI新興市場指數比重0.73%。
 
目前直接追蹤A股相關指數追蹤資產規模約4.5兆美元,市場預計A股入摩後,初期流入資金約近200億美元,但之後若全數納入MSCI其他重要指數,未來5年將有超過2千億美元的資金流入。即將於10月18日舉行的中國共產黨第十九次全國代表大會(簡稱十九大),除將更確立習近平核心領導的態勢外,預期金融去槓桿、供給側改革亦將更加落實,企業強者恆強的效益將更趨明顯。
 
雖然陸股近期表現強升,然而與陸股連動關係極高的各項主要市場指數,表現卻是大相逕庭,也造成國內相關中國及大中華基金績效表現差異甚鉅。根據湯森路透(Thomson Reuters) 統計,截至9月12日,香港恒生指數今年以來漲幅高達27.17%,恒生國企指數19.66%,MSCI中國A股指數11.79%, 上綜指數8.89%, 深圳成指則僅0.87%,港股市場表現明顯優於陸股。

 
港股表現優於陸股
大中華股票基金績效佳

 
根據湯森路透理柏統計,國內目前註冊可銷售之各類陸股相關基金,大中華股票基金平均績效25.21%,中國股票基金22.97%,香港股票基金則達22.12%,陸股ETF績效表現則介於15%∼18%。
 
由於海峽兩岸的特殊微妙關係,目前金管會對於國內投資陸股的基金採不同的管理規範,境外基金投資中國A股比重有上限10%的限制,但境內基金持有中國A股比重則無上限規定,因此,國內投信所發行的中國及大中華基金,A股比率相對較高,境外基金則多以持有國企股(H股)為主,今年以來港股及國企股牛氣沖天,持有國企股比重較高的大中華股票及境外中國股票基金績效表現相對突出。

全文未完,完整內容請見《Money錢》2017年10月號第121期

 

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