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富蘭克林:新興國家當地債 機會優於美元債

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根據EPFR統計截至9/14,新興國家債券型基金最近一週再流入1.13億美元,已連續第11週流入。富蘭克林證券投顧表示,相較於美國將有總統大選、歐洲接下來多項選舉以及民粹主義情緒升高的政治不確定性,新興國家反而展現較多的轉機機會。

根據美銀美林證券(9/15),臨聯準會九月利率會議之前,整體資金流入稍有減緩。然而在當地貨幣計價債券仍流入時,強勢貨幣計價債券ETFs卻出現15週來首週淨流出7.2億美元,若以其佔資產規模比重2.8%的程度,乃創2015年九月來的最差值。美銀美林證券(9/13)表示,對新興國家當地貨幣債市的看好程度已稍高於美元計價債,因為新興國家經常帳狀況相對已開發國家正在改善,尤其歐洲央行的寬鬆政策,亦將推升新興國家貨幣表現。

富蘭克林證券投顧表示,新興國家當地債市較能反應該國當地基本面、政經轉機利基,尤其債息普遍比美元債高,以及匯價低廉的優勢,可望持續吸引資金青睞。例如巴西新總統誓言改善財政和經濟、產油國哥倫比亞與國內判軍達成和平協議,尤其公債殖利率超過7%,成為高盛、法國興業銀行、花旗相繼喊多的亮點市場。此外,預估多數新興國家在明年中之前仍有降息機會,以巴西、俄羅斯、印尼等降息空間最大,均將嘉惠當地債表現。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可‧哈森泰博表示,美國升息期間,新興國家強勢貨幣(美元為主)計價債券的流動性壓力可能較大,也就是很少交易量即可能引發債券價格很大的變動,因為這些流動性主要來自於海外券商交易,當資金被贖回時就不易進行造市功能。反觀當地市場如墨西哥、馬來西亞等流動性主要來自於當地參與者如銀行、保險公司、退休基金等,因此即使陷入壓力情境時,還是容易進行交易。截至八月底,基金配置以當地公債為多,平均持債殖利率仍高達10.58%,高於主要債市指數水準。

今年新興國家當地債市大幅反彈
主要債市指數(換成美元) 今年來表現%
新興國家當地債市 12.25%
巴西公債 49.15%
俄羅斯公債 27.01%
印尼公債 23.38%
哥倫比亞公債 21.21%
資料來源︰彭博資訊,取美銀美林債券指數(換成美元),截至9/19。
 

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