消費旺季到 A股第四季可望迎接新拐點

中國國慶黃金週期間，中國內需消費顯著增加，國內旅遊消費人數較去年同比增長，隨年底傳統消費旺季來臨，保德信投信認為，終端消費需求回溫將帶動整體需求，再加上中國官方政策題材加持，看好陸股後市表現。(資料來源：中金公司，2019/10/08，保德信投信整理)

保德信中國品牌基金經理人許智洋表示，根據券商統計中國黃金週期間，國內旅遊人數創下7.82億人次，較去年增長7.81%；其所創下國內旅遊收入達到6,497億人民幣，也較去年成長8.47%。再則，今年為雙11開辦以來第11年，過去雙11期間銷售額均不斷創新高，甚至2018貿易戰火之下，雙11銷售額仍創下紀錄，市場預估今年有望再創新高。許智洋認為，年底傳統消費旺季，將為中國實體經濟和金融市場帶來強而有力下檔支撐。(資料來源：中金公司&中國產業信息網，2019/10，保德信投信整理)

除此之外，中國資本市場對外開放的程度再次提升，近來取消QFII、RQFII投資額度限制，外資進入A股市場的管道更加暢通，適逢MSCI於11月再次調升A股權重因子，預計大型股將由15%調升至20%，同時納入20%中盤股，估算11月調整將帶來420億美元的增量資金，第四季為外資流入高峰期，隨著資本市場制度改善，QFII資金能更自由的進出，有助於增強外資配置A股的信心。

總結而言，今年以來中國政府在貨幣與財政政策調控頻頻，顯見中國政府想穩定經濟決心。許智洋觀察今年以來各指數貢獻成份，龍頭產業獲利動能較為穩定，可望成為市場關注焦點。此外，以過去盈利與庫存週期均約3年，目前已接近修正尾聲，企業財報盈利有改善跡象，預期第四季企業庫存將築底，基本面底部將更加確立，A股第四季可望迎接新拐點。

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