印債改革優勢 後市投資吸睛

近期印度有許多向政策利多利於債市發展，如降低企業稅率來提振國際競爭力，以及盧比債未來可望納入國際債券指數中，這些改革開放將持續吸引國外資金的流入。保德信投信表示，印度政府積極放寬外資投入債市規定，盧比債國際化將有利於印度債市表現。

保德信印度機會債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人張世東表示，印度計畫放寬外資投資債券規定，尋求兩年內可列入全球債券指數。目前央行對外資投資債市設限，僅開放國內債市6%的額度(約1千億美元)。估計納入後，可占彭博新興當地債指數3%權重，外資流入金額估計可達825億美元，盧比債國際化對於印度債市發展十分有利。

張世東分析，美國聯準會自10/15起以每月以600億美元買進短期公債，其購債時間將持續到2020年第二季。市場預估總資產則將由目前的3.9兆擴大至近4.5兆美元，這將回到2017/9量化緊縮前高峰水準。張世東進一步分析，觀察過去聯準會擴張時期，盧比carry trade報酬*皆能維持上漲趨勢。因此聯準會擴張資產負債表時，對盧比走勢將有所助益，預期盧比將維持強勢。(註:盧比carry trade報酬為做多盧比，放空美元之利差與匯差報酬累積，以2008/12/31為100)

近來世界銀行於10/24發表2020經商環境報告顯示，印度今年在全球的排名上升14個名次到63名，因為在4大經商衡量領域有重大改善。顯見印度企業經過本次稅率改革後，放眼亞洲相當具有競爭力。根據KPMG估計，目前印度稅率已低於全球平均，預期外人直接投資(FDI)將持續大增。若外國直接投資流入有助資本帳增加，加上莫迪新政對製造業的加持、中美貿易戰下對印度的移轉效益，張世東預期國際收支將轉為盈餘。

放眼全球印度相當具有競爭力，加上美印之間持續討論貿易協議，印度有望恢復關稅優惠國地位，外資投入金額有望大增。張世東看好印度經濟與金融改革，預料外資將會持續流入印度債市，目前印度通膨水準溫和、央行維持寬鬆基調，基本面、資金面和政策改革利多效應都會支持印度債券後續表現。

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