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Market Spotlight 多元投資領航觀點 市場聚焦>> 美國經濟可能遭遇的逆風

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如果有一個數據可以用來判斷美國經濟的強弱,就是全美獨立企業聯盟(NFIB)的美國小型企業信心指數,目前該指數來到107.9的歷史最高點,美國經濟受到大幅減稅措施的激勵正好印證在小型企業上,表現也與世界其他地區截然不同。強勁的內需市場成為帶動美國經濟的引擎,而這顆引擎仍在加速中。

美國經濟數據持續亮眼,6月底公布的工業生產成長3.8%,近期的經濟數據也沒讓人失望並支撐美國股市超越全球市場,當其他市場陷入困境,美國經濟卻持續堅挺,不論是土耳其風波還是貿易戰,美國經濟依然毫髮無傷,但這種狀態能否一直持續下去?

目前的環境讓聯準會為難,現階段聯準會官員幾乎找不到減緩升息步調的理由,所有訊號都是綠燈,促使聯準會保持目前的貨幣政策方向,因此美元升值、通膨升溫,以及薪資漲幅即使仍低於3%,成長趨勢仍未變。即使全球擔心土耳其,泰德利差(Ted spread)與其他衡量金融產業風險的利差仍持續下滑,顯示相較於其他市場,投資者仍輕鬆看待美國。但聯準會官員可能沒有如此輕鬆,目前聯準會幾乎沒有停止升息的理由,即使意識到雖然美國成長強勁,仍可能開始感受到來自全球的逆風,聯準會不太可能在短期內調整貨幣政策,卻可能導致過度緊縮,因為盤旋效應仍將影響美國。

土耳其的近況像是一笑置之的故事,但情勢可能逐漸失控然後可能打擊對新興市場的信心,土耳其的GDP約8000億美元,佔新興債券市場指數約4%,它與阿根廷情況類似,且有能力重新掌控情勢,然而有一點重大差異:土耳其的強勢領導階層。阿根廷借重IMF的援助來解決困難,但土耳其採取了不同的道路,缺乏經濟監管的情況可能嚇跑投資人。時間很緊迫,土耳其有高通膨與大量經常帳赤字,未來一年以美元償債的進程也很吃緊;阿根廷的影響有限,因為危機已妥善地控制住,土耳其的問題可以解決,然而,強勢領導階層反美的立場,使得IMF介入顯得遙遙無期,更可能在目前美國政府主導下變得難以成真。土耳其長久以來藉由其地理位置發揮影響力,不過,這張牌並不管用,這將持續拖累對於市場與新興經濟體系的信心,新興市場經濟成長已是美國經濟的成長引擎,這可能是美國市場的第一道逆風。

300億美元、500億美元、2500億美元、5000億美元,什麼才是川普對中國商品關稅的上限?隨著數字逐漸增加,它已變成川普無法回頭的面子問題。貿易戰也是美國經濟中逐漸加速的逆風,川普藉由貿易戰來激勵民調上升,以確保期中選舉成功,然而,在這麼多雜音下,美國政府很難打退堂鼓,且協商又是充滿不確定性的漫長過程,隨著數字不斷增加,很難避免來自貿易夥伴的報復舉動。全球經濟對於全球貿易極為敏感,貿易的不確定性亦會降低投資金額,包括美國境。當投資人的注意力被減稅與良好的企業獲利所吸引,我們預期美國經濟將出現讓人驚訝的減緩,它將重新燃起投資人對於聯準會政策步調失準的擔憂,並影響市場。
 

因應後續可能的逆風,此次投資儀表板指針往風險趨避移動,增加債券的比重並看好投資級債,以及增加成熟市場比重。

野村投信
野村投信於1998年成立,為日商野村資產管理及香港Allshores集團等專業投資團隊所組成之合資企業。截至2018年3月底,野村投信境內基金加計全權委託之資產管理規模逾新台幣1600億元。此外,野村投信為NN (L)、天達、野村基金(愛爾蘭系列)以及荷寶等境外基金之總代理。野村投信榮獲亞洲資產管理雜誌2018年台灣區最佳退休基金公司,並連續兩年獲最佳投資長最佳投資長;且2014、2015、2016及2017連續四年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源:投信投顧公會(2016/03);理柏(2016/03);亞洲資產管理雜誌(2018/01)
 
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