昇達科 台灣唯一關鍵元件廠
5G設備即將進入大量建置期
隨著物聯網來臨,應用端如自駕車、智慧城市、智慧工廠等數據量快速提升,資料中心的建置及聯網裝置也跟著增加。原有的4G已無法負荷,唯有發展5G才能滿足各式新興科技應用。
頻寬可比喻為道路,道路越寬代表能通行的車輛越多,頻寬越大代表能處理的訊息更多,而高頻(毫米波)是現階段最大的頻寬。從右頁表1可看出,各國正積極發展24.5 GHz以上的高頻譜技術,而美國是最有可能決定5G頻譜規格的國家,關鍵在於,美國率先確定了高頻譜範圍,包括:27.5~28.5 GHz、37~40 GHz、64~71 GHz。
受惠應用端需求提升
5G營收預估再創新高
根據Technavio的市場調查顯示,2017年5G相關設備的營收為39.2億美元,年複合成長率29.37%。2018年,5G規格即將統一,這意味著各基層廠商能依照該標準,開始大量建設5G基礎設施。在標準統一後,必須歷經2年左右的建置期,預計將在2020年後迎接5G的商業化服務,自駕車、智慧城市、智慧工廠等應用端的需求提升,營收規模可望再創新高,預估達到95.6億美元,折合新台幣約2,868億元,年複合成長率38.95%。
再來看5G的產業鏈,上游是「基礎元件」,例如晶圓代工、晶片、天線、濾波器、射頻電纜、光通訊模組、軟板及網路交換器。中游負責「網路及設備建置」,這塊是國內台廠在行的產品,例如小型基地台、系統整合商。下游則是大家最熟悉的「終端應用」,例如電信營運商、物聯網、智慧型手機、雲端事業。
傳統大型基地台與小基地台的差異在於MIMO(大規模天線陣列技),原有的4G基地台體積大、天線也大,由於不能加裝更多天線,導致速率有一定的限制。因為5G高頻段擁有波長較短的特性,讓天線長度跟著縮短,除了能在相同體積內裝入更多天線,也能提升基地台的傳輸通道容量,處理速度將大幅提升。
天線的縮小,帶動小型基地台的需求擴增,預測未來將以年複合成長率26%成長。透過密集建置小型基地台的方式,能有效提升熱點數量,解決高頻(毫米波)覆蓋範圍過小的問題。
昇達科(3491)
毫米波元件的關鍵廠
前面提到,聯網裝置的增加使得網路交換器更為重要。網路交換器主要作為多方資料傳輸的媒介,從終端的應用來看,2017年的聯網裝置達203億台,預計在2020年將突破300億台,年複合成長率達17%。未來在各種裝置都須經過網路交換器才能傳送資訊的情況下,更多的聯網裝置需要更大容量的網路交換器。
昇達科主打毫米波元件,營收占比55%,產品包含雙工器、隔離器、耦合器等小型基地台的主要元件。雙工器及隔離器通常為模組化的產品組合,主要在信號收發時,用來消除雜訊、完整傳輸。耦合器的功用則是增加頻譜利用率,提升通訊傳輸容量,降低營運商成本。昇達科另有生產連接基地台內部設備的射頻元件,營收占比18%,天線的營收占比則是14%。
面對5G的高速率要求,頻段勢必會以毫米波為主,其中觀察毫米波元件的「隔離器」價格,從原先的35美元上漲至280美元,銷售價格拉抬8倍之多,需求量也增加了20倍。為什麼會出現如此的趨勢呢?因為5G的主要應用在微物聯網領域,當萬物相連的東西越來越多時,要排除的雜訊勢必也會越多,最終才能做到自駕車的安全性與智慧工廠的零誤差。
再來看昇達科的產能,2016年總共生產54.5萬個毫米波元件,用65.2萬的產能來進行估算,產能利用率達83%。該公司先前推估,在2025年後將會成長20 倍,年複合成長率高達42.6%,很明顯的,其毫米波元件將會供不應求,目前產量仍無法負荷未來的高成長。
取得印度電信商標案
合作夥伴成長動能強
昇達科的銷售市場占比分別是:亞洲38%、歐洲25%、中國21%、美洲16%。其首要客戶為Ceragon,營收占比50%,是提供無線回程線路解決方案的以色列廠商,除了消除營運商和無線服務供應商的回程線路容量瓶頸,也幫助企業經營專用的通信網路。
第2大客戶是華為,營收占比18%,這家從事資訊與通訊解決方案的中國供應商,在2018年世界行動通訊大會(MWC)時發布了一款5G NSA標準的晶片,而且擁有全球唯一適用5G NSA的終端產品。
昇達科的第3大客戶是Aviat,營收占比11%,是設計、製造、銷售一系列無線網路設備及解決方案的美國服務商,產品包含無線接取用基地台、行動式用戶端設備、數位微波傳輸系統。第4大客戶則是Ericsson,營收占比8%,這家瑞典電信設備製造商在行動電信系統和設備方面擁有大量專利。
在昇達科的4大合作夥伴中,Ceragon、華為、Ericsson已在印度市場取得電信商標案,根據GSMA Intelligence市調機構統計,目前全球近50%區域未被4G網路覆蓋,而印度也在其中,開創這樣的藍海市場將為昇達科及合作夥伴注入成長動能。
擁有一條龍通訊服務
營業利益 5年成長49.22%
昇達科除了自身擁有基地台基礎元件,分別轉投資了3家公司,包括:①無線電通訊系統的利匯,持股70%;②電信網路工程設計與優化的正通,持股65.5%;③射頻天線模組化的芮特-KY(6514),持股54%。其一條龍的通訊服務有效增強公司競爭力,試想如果你是營運商,首選跟該公司合作的原因除了能採購基礎元件外,還能透過芮特模組化、利匯與正通完成通訊系統優化。
昇達科自2012年來,營收維持在10億元以上水準,2017年的營收是14.82億元,主要受到大客戶Ceragon下半年暫緩拉貨的影響,營收衰退2.23%。值得留意的是,Ceragon的拉貨潮可望在2018年重新啟動!另外再觀察其營業利益,5年內成長49.22%,這也表示該公司的競爭力強勁。