展望樂觀 高收債逢低買
經濟穩定成長、利率政策溫和
今年以來，高收益債券出現一波較明顯的跌幅，引發部分投資人恐慌。時序進入下半年，面對高收債下跌，投資人該如何看待未來走勢？
去年高收債大漲了一波，利差一度緊縮至290～300基點，因此市場有任何風吹草動，在獲利了結賣壓下自然容易出現下跌。
在價格已高的情況下，我認為這反而是健康的修正，從各項數據來看，目前美國經濟表現不錯，聯準會（Fed）貨幣政策仍屬溫合，加上高收債新債發行趨於保守，我對高收債下半年展望持正向看法，現階段只要出現修正，都是比較好的加碼時機點。
從美國總體經濟數據來看，ISM（製造業採購經理人指數）已經連續21個月在50以上，最新公布的數據為58.7，代表景氣還是擴張；就業市場方面，美國5月失業率從3.9%降到3.8%，薪資成長年增率、平均工時也都呈現往上趨勢。
經濟好，就會反應在企業獲利，美國公布第1季財報，S&P 500中有75%企業營收高於預期，年成長率8.3%；營利部分，有近78%企業成長，年成長率26.6%，都創下過去幾年來的新高紀錄。
投資高收債最重要的核心是能還本付息，企業體質持續改善，加上美國今年開始新的稅改政策，都有益企業營運，不用擔心還本付息出問題。此外，雖然過去12個月以來高收債企業違約率略有上升，5月底違約率2.26%，但仍在長期平均之下。
貨幣政策方面，Fed在6月13日宣布升息1碼，並暗示下半還會兩度升息、全年升息次數增至4次，但市場並沒有太大反應，美國10年期公債殖利率仍維持在2.9%上下，主要是Fed強調升息速度還是回歸經濟數據和通膨。現況經濟表現沒問題，雖然美國核心CPI略超過2%預期目標，仍在可接受範圍內，就我們集團內部看法，通膨不會在短時間內升高，Fed不需要再加快升息來壓抑通膨。
從過去的歷史經驗來看，Fed升息時，高收債通常都會出現正報酬，且目前利差有距2007年低點233基點仍有超過110基點的收險空間。
再就供給與需求面來看，第1季高收債新債發行量較去年減少30%，但市場需求仍旺，發債量降低也是未來高收債上漲助力之一。下半年投資，只要核心CPI沒有快速上升、企業獲利維持穩定，就不須過於擔心。
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