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ETF是泡沫? 價值才是崩盤關鍵

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宛庭、佳縝、君儒等同學們:

美東的第1場初雪,雪花緩緩地飄,美是美,但我擔心班機取消,會影響抵台那晚在台大的演講,機場巴士從我居住的小鎮往紐約甘迺迪機場出發,第1站只有我一個人,看著窗外的飄雪,禁不住問司機:「這雪能飛嗎?」他淡淡地回了句:「這種2寸(約5公分)的雪算什麼!」

他的經驗是對的,飛機沒有取消,只是延後了2個小時起飛,晚上走進台大演講教室,出版社給我同學們事先準備好的提問,80個問題裡竟有7個是時下媒體的當紅報導:「ETF已長成了大怪獸,還能投資嗎?」而你們幾位是提出這問題的人。
 

價格撐不住價值 才是泡沫主要原因

說ETF─例如台灣50(0050)─是大怪獸,應指它是目前最吸睛(金)的一項投資,也是股市裡最大的市值投資。不過判斷有泡沫,我不知邏輯推理的根據是什麼?我試著用我過去的經驗,一如司機對雪是否影響飛機起飛的經驗,一起來探討ETF是否會泡沫?

先讓我反問你們一個問題,股市會崩盤的原因是什麼?若是股價上漲過高而形成泡沫,沒有ETF這項產品,股市會不會崩盤呢?以前並沒有ETF這項商品,股市照樣崩盤,所以看起來崩盤的主因不在於ETF。

那原因是什麼呢?我認為是價值撐不住高漲的股價所致,以0050為例,它代表台灣的前50大公司,購買0050也意味著購買了這50家公司的股票,只是各家公司所占比例不同,這一點跟ETF沒有出現以前並無不同,所以崩盤的事不能怪在ETF身上。

你們認為是什麼原因,造就了0050如此盛行?以供需來講,投資者有此需求。再追問為什麼投資人有需求?因為投資個股,有近7成的失敗比例,也就是說,投資0050這樣的ETF,較投資個股有更大的勝算。
 

牛市賺、熊市抗跌 投資ETF勝算大

何以ETF有較大的勝算?因為個股波動大,公司經營的好壞,會讓股價上天堂或下地獄,而有市場代表性的ETF,除了穩定度高,在牛市時有一定漲幅水準,遇到下跌的熊市,股價復原能力也比許多個股強。
用實例來說明,代表美國標普500的ETF─SPY,2017年截至12月中,漲幅約18%,同時間,道瓊工業指數中許多人耳熟能詳的成員奇異(GE)公司,不但沒有任何成長,股價還下挫近40%。
2017年如果投資奇異這檔個股,那可真會「高興得說不出話來」,雖然2017年SPY的成績趕不上名列第1名波音公司的88%,及蘋果公司50%的漲幅,但18%這個漲幅多數人覺得不錯;2017年0050同期間漲幅與標普也接近,這樣的表現領先多數基金,也就是說台美兩地的ETF在牛市時,表現比許多基金來得亮麗。
再來看看下跌時的熊市表現,2008年金融海嘯時,世界品牌前10名的蘋果公司,股價下挫程度比標普500還大,由此可看出具市場代表性的ETF有其穩定度。測試同時間下跌的台灣股市,不妨看看0050和這幾年經營出狀況的宏達電(2498),何者有較高的抗跌性?
 
沒有破產疑慮 可大膽逢低加碼
再來看看誰比較有機會從谷底翻身?金融海嘯時,有人預期台股2008年指數會下挫到3,200點,結果碰觸3,995點之後就立即反彈,有些個股這9年來,股價復原的能力遠遠趕不上0050……


本專欄僅代表專家個人觀點
 
全文未完,完整內容請見《Money錢》2018年1月號第124期

 

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