投資股債 先看懂油價指標
替代能源基金、綠能基金為何漲不動？油價漲過多少，股票基金就要趕緊逃？不只股票基金投資人，債券投資人也要關心油價。
伊朗危機可能將油價推升至巔峰，但歐債危機可能讓油價崩盤。」這是花旗集團能源策略主管Seth Kleinman 月前發表的一段談話。也就是說，今年油價可能飆上每桶200美元，但是也可能崩跌到金融海嘯時的低點33元。
今年初各大機構在做景氣展望時，對各項預測都頗有把握，但是一談到油價，反應幾乎都是：今年油價走勢將面臨很多變數。
基金投資人小華2006年時跟許多人一樣追過綠能基金，大漲時沒有停利，定期定額4年多，至今仍賠了2成多，小華想問到底何時可以解套？ Dorren 去年看好新興市場，沒想到跌得也最重，Dorren 很疑惑，為何股市沒有反應經濟的高成長呢？其實這兩個答案都跟「油價」有關。
不只股票型基金的績效會受油價影響，債券基金投資人也要關切油價，因為通膨是債券投資者的天敵。當油價連續大漲，利率開始調升，升息前發行的債券價格就會下跌。因此股債投資人，都有必要了解油價這項指標。
認識 1
布蘭特原油價
全球重要指標
原油分為幾種：西德州原油、布蘭特原油、杜拜原油，且報價都不同。寶來商品指數期貨經理人潘昶安表示，通常西德州原油價格最高，杜拜價格最低，但是國際交易重要的參考代表則是「布蘭特原油」。
潘昶安解釋，西德州原油交易價格是美洲原油定價的重要指標；北海布蘭特原油主導歐非油市的定價；杜拜原油則是亞洲油市的標竿。由於美國禁止原油出口，西德州原油不能反應全球供需；杜拜原油也只能反映區域性的供需。相較之下，布蘭特原油期貨集中全球最多資金，交易價格最具國際代表性，因此當布蘭特開始大漲，可能意味全球的供需失衡，油價大漲壓力也增加。
認識 2
開採成本墊高
油價低不下去
「每桶油價20美元上下」這已經是20世紀才有的美好時光。進入21世紀，油價再也「回不去了」，除了新興市場的龐大需求外，開採成本墊高也是主因。
潘昶安表示，歐洲的北海油田每桶開採成本約30∼40美元，但產量有限；更早開採的中東油田，由於深挖難度更高，開採成本已墊高至75∼80美元。中東國家政府精算過，若想維持現有的龐大社福財政支出，每桶售價要拉高到85∼90美元，由於中東是全球產油重鎮，除非全球景氣急速降溫，否則油價低檔應可維持在75∼85美元。
認識 3
油價漲高
消費力會下降
全球最大產油國沙烏地阿拉伯的石油部長Ali Naimi 表示，希望能將目標油價穩定在每桶100美元水準，因為既能滿足國內財政支出，又不會傷害世界經濟。
花旗投顧研究部副總王進彰解釋，產油國與非產油國其實是共榮關係，當油價狂飆到全球經濟難以承受的地步時，隨之而來的經濟衰退將導致油價崩盤；加上油價狂飆，全球開始急尋替代能源，也會壓抑原油的需求。
100美元是產油大國期待的目標水準，但油價最終仍是由市場決定。瑞士信貸董事總經理陶冬曾說：「美國汽油價只要漲上每加侖4美元（換算原油價每桶約115.3美元），消費信心就會下降。」因為老美習慣開耗油兇的大車，油價一旦大漲，假日就會少出門、少採購，全球經濟都會受到影響。他認為，目前正常的油價應該在每桶85∼95美元間，過量的貨幣發行可進一步墊高油價10∼20美元，但再高的油價就難用基本面來解釋了。
認識 4
供給出現缺口
是油價上漲主因
影響油價因素可以概分為：供給面（產油國產能、地緣政治）、需求面（景氣、季節、油價高低、庫存）， 以及美元強弱。潘昶安觀察近20年來全球石油消費量，除了金融海嘯期間，石油需求都是穩定成長。
反倒是近10年來的供給缺口（原油供給量－原油需求量），出現頻率明顯增加。這也是全球經濟明明是低成長，油價卻還是居高不下的主因。潘昶安指出，2016年前，供給面每年只能以1% 的幅度增加，但前提是伊朗與伊拉克的產能都能正常供應。此外，歐巴馬簽署的石油禁令與歐盟禁運都在7月1日生效，將成為影響今年油價的最大變數。
油價115 美元
是景氣警戒線
潘昶安表示，由於不同時期石油消耗占GDP 比重不同，因此每個時期可以忍受的油價能力也不同，未來可以把每桶115美元當成景氣警戒線，漲上115∼120美元，代表通膨日益嚴重，股市將由多轉空；漲上140美元，代表油市聚集全球投機熱錢，將出現泡沫現象。
但是金融海嘯前，油價漲上每桶90美元，股市就已難以承受，2007年10月，MSCI 世界股市指數正式翻空，油價卻繼續脫韁狂奔到2008年6月的143美元。
當油價大漲時，替代能源、油砂開採、貴金屬產業受惠，但運輸業就是受害者。知名部落客法意PHIGROUP 的Mr.X 艾克斯表示，燃油約占航空業成本4成，油價漲過頭時，即使班班客滿，但是淨利下降股價也會受創。
◎ 更多精采內容請看Money錢2012年4月號第55期
