風險性債券仍有賺頭 2策略打造投資組合
受到油價大跌、美元走強，以及新興市場貨幣波動影響，去年高收益債和新興市場債等風險性債券，出現明顯的資金贖回潮。今年在美國何時升息的不確定因素干擾下，債市的表現持續震盪。截至三月十七日，美銀美林全球高收益債指數小漲逾一％，而JP新興政府債指數仍小跌○‧五一％。
儘管沒有過去的好光景，台灣投資人仍抵擋不了債券基金的魅力。根據投信投顧公會統計，截至一月底，境外高收益債基金規模為一‧一九兆台幣，較去年同期成長逾九％，而境外新興市場債基金也增長超過十四％，來到二二○二‧五九億元。高收益債還是主流，規模仍是新興債的五‧四倍多。
違約率仍低
殖利率回升到六％
匯豐中華投信固定收益團隊主管黃軍儒表示，隨著美國升息的腳步逼近，預料債市還是會上下起伏，不過就評價面來看，經過去年底的修正後，高收益債和新興債不像之前那麼貴了，現在進場的價位也相對合理。
保德信新興市場債券基金經理人鍾美君認為，雖然之前的壞消息比較多，但到去年底，歐洲央行（ECB）明確釋出要執行QE的消息後，投資氣氛開始轉趨樂觀，債市轉空的疑慮跟著煙消雲散，預期今年債市還是有投資機會，主要有三個利基：
利基一：市場資金充沛。現在除了美國外，幾乎所有國家都在降息，在國際游資氾濫的情況下，資金一定會往風險性資產靠攏，股市不用說，高收益債和新興債當然也是好選項，「資金成本這麼低，再怎麼說，多少都要賺一點，錢不太可能放著不動」。鍾美君解釋。
利基二：企業獲利改善。美國經濟好轉，歐洲、日本經濟有機會復甦，都有助於提升企業獲利能力，降低違約風險。以違約率來看，全球高收益債二月的違約率僅二％多，仍低於長期平均的四‧八％，顯示油價下滑，並沒有造成想像中能源高收益債會爆發違約潮的危機。
利基三：高殖利率撐腰。在經過去年修正後，高收益債和新興債目前的殖利率皆回升到六％以上水準，在低利率的環境下，相對具有投資價值，再度吸引法人機構的買盤回流。
雖然市場還是擔憂美國升息對債市的衝擊，但鍾美君表示：「其實去年底債市價格下修，就已經反映對Fed升息的擔憂。如果Fed真的宣布升息了，債市或許會出現震盪，但不致於出現恐慌性的殺盤。現在手中還持有高收益債和新興債基金的投資人，沒必要急著出場。」
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歐高收債變主角
人民幣債可低接
黃軍儒表示，由於全球總經環境一直在轉變，債市不像過去幾年只漲不跌，更別提還會有雙位數的漲幅，投資人最好要降低對於高資本利得的預期。不過，高收益債和新興債的收益率（債息收入跟資本利得），今年預估還有五％到六％，要穩拿五％的年化配息率並不難。
另外，值得留意的是，歐洲央行啟動QE的效應也從股市擴及債市，歐元高收益債券基金搖身一變成為市場寵兒。根據摩根大通的資料顯示，截至三月十一日當周，歐元高收益債基金淨流入十二‧九五億美元，創下近兩年來最高單周淨流入金額，亦是連續十一周的淨流入。而美國公債、高收益債和新興債基金，當周都是淨流出。
富達全球固定收益投資長 安德魯‧威爾斯（Andrew Wells）指出，今年各區信用市場的差異性將會增加，但歐洲信用市場的基本面轉趨良好，因為歐洲企業比美國企業的財務運用更為謹慎，而歐洲邊陲國家的債務壓力也下降，預期歐元信用債的利差將有較大的收斂空間，會吸引資金持續的流入。
此外，黃軍儒認為，如果想要追求高一點的收益，人民幣計價債券也是可以考慮的標的。雖然現在人民幣兌美元還是偏弱，但人民幣債券的存續期比美、歐高收益債還要短、債信評等較高，殖利率也有六％的水準，現在可以低接。
鍾美君則指出，債市發生「黑天鵝」事件的機率不高，除非Fed升息步調太激進，或是油價再度下挫，不然今年應該還是可以安心持有風險性債券的一年。
