貿易戰變數多 避險首選美投資債

美中於9月4日證實雙方將於10月初舉行新一輪談判，但貿易談判是否能夠取得突破性預期，市場維持審慎看法。保德信投信表示，美中貿易戰拖累全球經濟成長預期，全球央行今年已累計降息32次，市場資金寬鬆浪潮來襲，後市看好投資等級債券表現。

保德信美國投資級企業債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)毛宗毅表示，因應美中貿易戰惡化可能拖累全球經濟成長預期，今年以來全球央行累計降息32次。根據國際清算銀行(BIS)資料顯示，今年央行累計降息幅度達13.85%，市場預期全球央行仍會頻頻降息，觀察利率期貨，若維持寬鬆路線，未來一年仍會再降息58次，相當於全球利率降幅再添16%。(資料來源：BIS，2019/09，保德信投信)

全球央行政策轉向，市場資金也棄股轉債。毛宗毅指出，觀察市場資金流向，今年以來股市遭提款高達2,040億美元，然而債市資金流入高達3,250億，金額約為股市流出總額的1.6倍，毛宗毅分析經歷2018年連續升息引發的資金流出債市之後，受到貿易戰不確定性、貨幣政策轉向，今年債市重獲青睞，反差之大為近20年來首見。(資料來源：美銀美林，2019/08，保德信投信)

毛宗毅進一步表示，美國非農就業人口、薪資與消費水準等面向來觀察，美國總體經濟仍然處於成長階段，僅管先前市場出現殖利率倒掛情形，但目前市場環境與過去幾次經驗不同，先前市場處於高油價和升息循環環境，然而現在油價偏低且利率也處於低檔。毛宗毅認為，投資等級債券比起公債和高收益債券更有投資吸引力，主要係因成熟國家公債因市場避險需求，目前估值已偏高，但投資等級債券因期發行數量與規模大，仍有許多投資債券具有投資價值，尤其是美國投資等級企業債券。加上市場利空頻傳，如貿易戰、英國脫歐等地緣政治風險，投資等級債券除可追求穩地收益外，表現也相對抗振，建議可將美國投資型企業債券納入投資組合，增加資產防禦力。(資料來源：Bloomberg，2019/09，保德信投信整理)

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