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今年第1檔上市掛牌股 蜜月走勢好甜

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今年第1檔上市掛牌股──雙鍵化工(4764),1月4日從興櫃轉上市後,連續2天大漲,累積漲幅高達67.5%,市場看好該公司在數位印花墨水與光固化材料訂單持穩表現帶動下,今、明年業績可望穩健成長,是一檔「進可攻,退可守」的好標的。
 
雙鍵是特用化學品(由精密化學品搭配特殊配方製成)廠商,成立於 1994年,旗下事業體包括:塑膠添加劑、光固化材料、電子用化學品與數位印花墨水;以塑膠添加劑為最大宗,營收占比為55%,UV(紫外線)光固化材料占比為35%,電子用化學品與數位印花墨水共占 10%。
 
提供客製化解決方案 替代性低
 
雙鍵專注於特用化學品的研發與製造,因複合配方、專利保護、占終端成品成本比重偏低等特性,長期趨勢穩定且替代性不高,使得特用化學業務占營收達9成以上,主要提供客戶「少量多樣」的客製化解決方案,目前約有800項產品,客戶有3千多家,且黏著度相當高,使得公司近幾年毛利率大都能維持在20%以上。
 
雙鍵總經理蔡茂德指出,中國市場受供給側改革、環保政策影響,許多同業被迫停產或關廠,使得光起始劑大缺貨,去年下半年價格因而上揚。目前雙鍵在中國江蘇鹽城廠區光起始劑產能為 5千噸,年產值約8億元,未來將擴產至1萬噸,屆時雙鍵在光起始劑市占率將達30%,居全球領導地位。
 
蔡茂德表示,雙鍵目前積極針對光起始劑業務做製程突破,待上下游整合完成,將成兩岸同業中唯一整合上下游的光起始劑廠商,因此策略上有競爭利基的產品會擴大去做,其他較分散的產品則會請同業代工。
 
產業明日之星 預估股利3
 
數位印花墨水是雙鍵在2015年的新增業務,目前營收占比還不明顯,但雙鍵看好其成長動能可高達20%,積極推廣這項業務,目前已在中國江蘇鹽城廠區擴產 2千噸,去年底試俥完成,今年加入生產,後續還會有第2階段大擴產計畫。
 
蔡茂德指出,數位印花墨水技術層次高,主要用於成衣、製鞋業,因結合電腦設計打樣,比傳統印花速度快1倍以上,能讓客戶在1天之內快速完成打樣,具有高精度、廣色度、低人力與低污染等優勢,而雙劍更是亞洲唯一全系列墨水通過日本大廠京瓷(Koycera)噴頭認證的廠商,未來極具成長潛力。
 
台灣是全球紡織業代工重鎮,法人預期,繼歐洲之後,未來 3、5年內,國內傳統印花業務就會轉向數位印花,而雙鍵的數位印花墨水業務成本競爭力十足(較國際大廠的墨水便宜5成以上),有利於搶攻高單價且客製化的紡織市場,成長性看好。
 
雙鍵2016年稅後每股盈餘(EPS)5.25元,法人估2017年EPS約6元;2018年上市後雖然股本增加,但EPS仍有6元,公司預計配發至少約3元(年度獲利的一半)現金股利。

 

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