柏瑞投信：特別股是美國緩升息環境下的搶手新品
農曆春節假期即將到來，車站、機場又將出現排隊返鄉搶票的畫面，讓人聯想到每當熱門手機上市前，各大電信公司門口也是充滿排隊搶購的人潮，類似這樣的盛況即將可能在金融業上演。善於找尋「未被發現」投資機會的柏瑞投信，因應美國進入升息循環和新總統川普的政策方向，全新推出國內首檔、台灣唯一的特別股基金，預期將成為緩升息環境下的投資搶手貨。
由於特別股在股利分發和債務求償上都享有較普通股優先的權利，以往都只有投資嗅覺敏銳、資金實力雄厚的法人和大戶才有機會優先搶購，一般投資人想要介入的門檻和難度都相對較高，但如今投資特別股不再是少數人的專利。柏瑞投信搶先同業已經獲准發行國內首檔、台灣唯一的特別股基金，讓一般投資人只要小額資金就能進入投資特別股的殿堂。
柏瑞投信表示，全球金融市場在川普勝選後進入了一個特別的時代，「川普經濟學」可能增強美國經濟的成長力道和通膨升溫，美國聯準會（Fed）也因此調高升息次數的預期，面對未來債券收益率可能越來越低，但股市卻越漲越高、波動越來越劇烈的環境，想要打造一個效益佳、勝率高的投資組合並不容易。
不過，觀察過去金融市場的表現，特別股因為具有價格波動不如股票劇烈，又類似債券能提供固定收益的特性，加上投資標的透明度高、流動性佳，且多數都具備「類投資等級債」的信評，連美國股神巴菲特（Warren E. Buffett）也曾投資過特別股，尤其在美國步入升息循環後，特別股更能展現其獨特的資產魅力。
柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示，回顧最近3次美國升息循環，除1994年升息步伐較快，特別股承受的下壓較大外，在2004年、2015年的升息環境下，美銀美林固定利率特別股指數在升息後的績效均呈現正報酬（表一）。此外，統計近5年6次市場重跌期間，該指數的跌幅相對於美股和高收益債都較小（表二），顯示在緩步升息或是市場重跌的環境下，特別股的表現相對穩健。
柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲指出，川普上任後預期將放寬金融管制，並推動基礎建設，加上Fed逐步升息，有利於美國金融業的各項業務自由發展，刺激貸款需求，淨利差可望擴大，對於金融業獲利將帶來正面助益。目前規劃基金投資組合，將以全球金融相關產業的特別股為主，約占70%～80%，成立後將隨市場靈活動態調整，藉以全面掌握美國升息後的金融股和經濟發展的正向趨勢。特別股的研究團隊投資決策流程將以美元、歐元及英鎊等主要貨幣所發行的特別股為觀察範疇，再經過基本面、價值面及技術面（FVT）分析流程篩選後，鎖定基本面較佳的個股為投資標的。
柏瑞投資擁有管理多元特別帳戶的能力，截至2016年9月，柏瑞投資的特別股總管理資產規模為32.2億美元，由柏瑞投資特別股海外投資顧問Vladimir Karlov領軍的投資團隊共有22人，平均年資逾12年，研究成員穩定且擁有多年合作經驗。
董事總經理，柏瑞投資特別股海外投資顧問Vladimir Karlov
表一、在Fed緩步升息環境下，特別股表現相對穩健
| 升息循環 | 1994年升息環境(急升) | 2004年升息環境(緩升) | 2015年升息環境(緩升) | |||||||
| Fed升息日期 | 1994/2/4 | 1994/3/22 | 2004/6/30 | 2004/8/10 | 2015/12/16 | |||||
| 升息後表現 | 3個月 後 |
6個月後 | 3個月 後 |
6個月後 | 3個月後 | 6個月後 | 3個月後 | 6個月後 | 3個月後 | 6個月後 |
| 美林固定利率 特別股指數 |
-6.65% | -4.61% | -3.35% | -2.68% | 5.82% | 8.02% | 2.75% | 4.82% | 2.55% | 5.76% |
資料來源: Bloomberg, 統計區間: 1993/12/31-1995/12/31，2003/12/31-2006/12/31，2014/12/31-2016/12/31，以美元計算。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦。此績效表現不代表基金實際投資結果。投資人仍需視己身風險承受情況。
表二、金融市場重跌期間，特別股跌幅相對較輕
| 市場事件 | 歐債危機 | QE Tapering | 油價崩跌 | 人民幣急貶 | 經濟趨緩疑慮 | 川普當選 | 平均 |
| 股債指數表現 | 期間跌幅 | 期間跌幅 | 期間跌幅 | 期間跌幅 | 期間跌幅 | 期間跌幅 | 平均 跌幅 |
| S&P 500股票指數 | -5.29% | -5.75% | -7.40% | -11.17% | -11.39% | 3.35% | -8.20% |
| 美林美國投資級債券 指數 |
1.69% | -2.68% | 1.29% | -0.93% | 0.08% | -2.63% | -0.11% |
| 美林固定利率特別股 指數 |
3.87% | -2.61% | 1.22% | 0.02% | -2.87% | -2.70% | -0.07% |
| 美林美國高收益債券 指數 |
2.67% | -1.50% | 1.03% | 0.39% | -4.24% | -0.39% | -0.33% |
資料來源: Bloomberg, 2011/10/31-2016/11/22，以美元計算。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦。此績效表現不代表基金實際投資結果。投資人仍需視己身風險承受情況。
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