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俄國未來的投資趨勢怎麼走? 專家這麼說...

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野村投信:俄股短期保守,中長線買點逐步浮現

俄羅斯股市受到美國於6日針對俄羅斯所推出的新一波制裁措施影響,於9日出現重挫走勢,RTS指數出現重挫11.4%,盧布兌美元則貶破60。野村投信表示,俄股重挫主要是因市場擔憂地緣政治風險,以及美國對俄羅斯企業制裁造成更廣泛的負面影響;短線由於不確定因素多,且全球市場波動仍大,俄股短期內偏保守看待,不過,就基本面與評價面而言,中長線投資已具備不錯的吸引力,建議投資人可分批布局。

野村大俄羅斯基金經理人紀晶心表示,美國首次針對俄國業務跨及全球的上市企業進行制裁,,以俄鋁為例,就財務面而言,無法與美國銀行業往來可能導致美元債務部位出現違約,就股價而言可能因跨境投資人無法買入股票導致股價大幅波動。而未在名單內的眾多上市企業與領袖們,未來皆可能在另一波制裁被納入。

此外,此次制裁將引發連鎖效應,敘利亞空襲、前情報人員毒殺等政治事件導致俄羅斯與歐美關係再次惡化,讓過去一度期待川普與普丁握手言和的投資人期待落空,歐盟是否會比照增加對俄制裁需留意。又俄羅斯總理梅已要求政府立即起草反制計畫,並支持被制裁的企業(例如俄鋁員工人數達5 萬多人,俄羅斯政府將不會坐視俄鋁出現營運危機),美方亦可能新增更多制裁。

紀晶心指出,依過去經驗,反制措施容易導致雙方關係更加緊張,並降低國際投資人對於俄羅斯風險性資產的興趣;由於俄羅斯為今年表現領先的市場,過去兩年盧布升幅亦強勁,且在新興市場基金部位中,經理人對於俄羅斯多為增持部位,利空紛擾將使得潛在賣壓沉重。

不過,雖然短線看法趨於保守,就中長線展望而言,油價與能源股將主導俄羅斯經濟與股市發展。以目前制裁內容而言,對俄羅斯實體經濟影響有限,原物料出口佔俄羅斯GDP 比重13%,其中鋁礦出口僅佔GDP 比重0.3%,俄鋁與相關企業暫停出口對於俄羅斯經濟影響微小。此外,經過數年制裁,俄羅斯FDI(外國直接投資)已逐漸復甦,外匯存底扣除舉債需求佔GDP 比例達20%,在新興市場中排名前三,這來自於油價危機後政府啟動的進口替代政策與基建擴張,成功扭轉衰退。今年1 月起信評機構亦陸續將其主權評等展望由穩定上調至正面,雖然信評可能因制裁而調降,但歐美對俄制裁已非首見,由內需復甦帶動的經濟與財政穩定才是關鍵。

紀晶心指出,目前RTS指數本益比為7.1倍,五年平均值為6.7倍,目前本益比已是2017 年6 月油價觸底以來的新低,評價面相對具吸引力。至於基本面,俄羅斯OECD 領先指標持續在復甦的軌道上,根據Bloomberg,共識預估,今年俄羅斯經濟成長可望達1.85%,僅較稍早的1.9%微幅下修。因此,俄股目前已具備中長線投資價值,但短線市場波動較大,且國際雜音仍多,建議分批低檔介入,未來仍須持續觀察是否會有第二波或更多的制裁措施。

野村投信
野村投信於1998年成立,為日商野村資產管理及香港Allshores集團等專業投資團隊所組成之合資企業。截至2017年11月底,野村投信旗下共計45檔基金,境內基金加計全權委託之資產管理規模逾新台幣1500億元。此外,野村投信為NN (L)、天達、野村基金(愛爾蘭系列)以及荷寶等境外基金之總代理。野村投信榮獲亞洲資產管理雜誌2016年台灣區最佳明日之星基金公司、最佳投資長以及最佳創新產品獎,且2014、2015、2016及2017連續四年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源:投信投顧公會(2016/03);理柏(2016/03);亞洲資產管理雜誌(2017/01/19))
 
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